来源：先锋期货

品种简评

2023-9-21

煤焦

焦煤：市场方面：焦煤现货市场偏强运行，焦炭首轮提涨快速落地，煤矿线上竞拍成交氛围火热，多数成交溢价明显，价格再创新高。节前安监形势严格，产地供应难有明显放量，且下游仍有一定补库需求。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸昨日通关886车，贸易商心态偏乐观，原煤报价仍在高位，蒙5原煤报价多在1500-1550元/吨左右，但高价成交相对有限。总结：供应方面，国内主产区煤矿事故不断叠加安监严格，供应恢复仍然较慢，蒙煤通关量尚未恢复到高位，国际海运煤相当强势，整体供应端仍显偏紧。需求方面，当前铁水继续保持高位，双焦刚需继续向好，但当前旺需求表现一般，钢厂利润仍在低位运行，短期钢厂铁水上方空间暂有限。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，短期供应端恢复较慢，扰动偏多，铁水高位，焦煤库存总体偏低，临近国庆假期，部分下游仍有一定备货需求，焦煤现货有支撑，但近期钢材旺季需求表现一般，钢厂利润较差，继续关注后续旺季需求兑现情况，今日盘面大幅调整，但考虑到供需面仍有支撑，关注盘面1800附近的支撑，短期继续下跌空间或有限。

焦炭：市场方面：焦炭市场偏强运行，第一轮涨价全面落地(折厂库仓单2340)。随着近期原料煤强势拉涨，少数焦企受制于亏损以及环保有一定减产，外加前期投机需求进场分流货源，尤其考虑市场看涨供应端多有惜售的意愿，下游钢厂呈现连续掉库态势，不过钢厂仍有边际效益生产积极性仍存。总结：供应方面，近期焦煤坚挺，山西和内蒙焦企亏损扩大，短期焦企产积极性将下降。需求方面，当前铁水保持高位，双焦刚需继续向好，但当前旺需求表现一般，钢厂环比减少，且仍在低位运行，短期钢厂铁水继续向上空间或有限。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，近期焦炭成本支撑增强，供应有收紧迹象，铁水产量仍处高位，焦炭现货下方支撑较强，下周焦企提涨在即，但旺季钢材需求仍然一般，钢厂利润仍在低位，需求端驱动有限，01升水较大，短期焦炭期货或震荡运行，关注盘面2450附近的支撑情况。

动力煤：市场方面：今日北方港口报价趋于稳定，贸易商出货增加，成交偏少。市场参与者认为，之前价格上涨速度过快，下游承接有些费劲，目前处于盘整观望阶段，后市重点关注发运增量持续情况以及下游节前节后补库节奏。今日5500大卡市场报价980-1000元/吨。总结：近期沿海煤价加速上涨后，进口煤价格优势进一步扩大，这有助于未来进口煤到港量继续维持高位；与此同时，本周沿海煤价加速上涨后，环渤海煤价与发运成本倒挂幅度也明显收窄；未来一段时间电煤日耗仍将进一步季节性回落，而沿海电厂电煤库存整体仍处于高位；随着电煤日耗季节性回落，在内外贸供应维持当前水平的情况下，预计沿海区域动力煤暂时不会再明显去库；这些都会对环渤海煤价持续上涨形成一定抑制。但是，因环渤海港口煤炭调入仍然偏低，市场煤可售资源较少，而且进入10月大秦将进行秋季检修，届时环渤海港口煤炭调入将在物流硬件方面受到一定影响，于此同时，下游港口，尤其是江内港口库存前期也下降到了一定程度，这些因素仍对沿海煤价形成一定支撑。习惯了过去很长时间的高库存，在环渤海和江内港口库存下降到当前水平后，市场煤资源减少，市场价格更容易相对坚挺，这可能会成为未来一段时间市场主要矛盾。经历了一周加速上涨后，短期沿海煤价涨势可能放缓，进入震荡调整。

能源化工

原油：美联储如普遍预期维持利率不变，但预计年底前将进一步加息，交易商获利回吐，欧美原油期货适度回跌。美联储暂停加息的决议符合市场预期，不过预计年内仍有进一步加息的鹰派表态，令市场对高利率损伤经济、从而进一步影响能源需求的担忧情绪加重，油市承压，原油价格继续偏弱势运行整理。不过供应紧缺前景支撑下，预计油价跌势遇阻。

沥青：今日国内沥青均价为3976元/吨，较上一工作日价格下调3元/吨，今日国内部分地区现货价格承压小幅走跌，带动沥青现货价格震荡运行为主。预计下周随着江苏新海等部分炼厂复产，供应方面或有一定提升；需求方面，考虑到双节来临，或一波备货小高潮，但仍需警惕资金回款风险，或限制业者拿货积极性。整体而言，炼厂受利润亏损加重降低开工的概率很大，而多地受天气稳定，施工进入旺季，因此对价格有一定支撑。短期来看，国内沥青价格仍有支撑。

PE：今日线性期货下行，国内LLDPE市场价格部分走低。贸易商让利出货，下游接盘谨慎迟缓，交投气氛清淡，成交偏弱。供应方面，国内LLDPE损失量减少，叠加进口货源到港预期增加，供给增量；同时，临近中秋及国庆长假，石化企业为缓解节后累库压力，延续降库策略。需求方面，多数下游加工行业订单尚可，整体开工节奏平稳或小升，节前逢低补仓需求持续，对价格形成支撑。

PP：今日PP期货弱势运行，贸易商积极出货，报盘小幅走低。下游谨慎观望为主，询盘有限，市场成交氛围清淡。近期原油及丙烷价格高位运行对PP成本端支撑强劲，但基本面支撑不足拖累市场交投氛围。目前石化企业库存不高，但随着新产能投放，供应增量预期较强。加之金九传统需求旺季并未兑现，下游盈利能力不佳而对高价原料跟进较谨慎，实际需求有限。短期PP市场或将偏弱整理，关注PP装置动态及下游节前备货情况。

PVC：今日PVC期货走势偏弱，国内PVC市场价格下行，点价货源价格优势较为明显，一口价报盘下调，但仍然难成交。下游采购积极性有所提升，低价刚需补货，现货市场交投气氛整体一般。5型电石料，华东主流现汇自提6160-6300元/吨。上游电石价格快速回调，成本支撑走弱。下游方面，虽然处于“金九”，但下游需求表现不如人意，除管材和膜料在传统消费旺季带动下均有小幅抬升外，整体开工仍处于偏低水平。近期出口波动不大，后期PVC供应预期增多。整体来看，PVC基本面偏弱，后续缺乏上行动力，或偏弱震荡为主。继续关注国内市场需求变化。

PTA：今日PTA期货下跌。现货市场，今日PTA市场下跌，盘中原油下跌，现货供应充足。上游，今日PX价格收于1125美元/吨CFR中国，较上一交易日下跌15美元/吨，折合加工费194元/吨左右。下游，今日聚酯产销不佳。其中，涤纶长丝产销21%、涤纶短纤产销47%、聚酯切片产销34%。原油价格回落，对PTA成本支撑减弱，PTA货源供应充足，部分聚酯装置停车检修，下游需求转弱。PTA供需和成本双双变弱，或继续弱势回调。

尿素：今日尿素期货下跌，国内尿素行情稳中偏弱，国庆预收开始，企业降价吸引买盘。当前供应面随着前期装置检修的恢复正在提升中，短期仍有增量预期，供应面充裕。需求面来看，国庆节前，复合肥工厂将适当增加生产需求补仓，局部农业需求呈现阶段性差异。整体来看，国庆前需求继续呈现增量。当前国内企业库存处在相对低位，累库速度较慢。尿素市场未来预期虽有压力，但短时依旧维持供需紧平衡状态，或偏弱震荡为主。中长期随着检修装置回归以及后期新增产能集中释放，高利润驱动下尿素仍面临产能过剩的大格局。

有色

铜：Mysteel沪铜现货市场：电解铜方面，上海现货升水止跌回升，成交重心小幅上调。盘面开盘大幅下挫走低，下游入市接货情绪有所回升，贸易商反馈市场询价氛围回暖，成交积极性尚可。主流平水铜品牌报价升50元/吨附近成交集中。整体来看，日内盘面继续走低，下游逢低备货，市场成交提振。铜价弱势运行，冶炼企业发往广东地区的现货增加，冲击现货市场升水，但是贸易商咬死价格不松口，早间市场报价上涨，下游企业的需求一般。精铜杆方面，目前市场订单表现较为集中，多体现在头部企业，下游企业接货意愿尚可，后续仍需关注行情波动导致节前备库情绪的变化。市场整体交易表现良好，铜价连日下跌，又逢十一长假期临近，下游逢低补库较为积极，节前备库表现尚可。

铝：Mysteel沪铝现货市场：电解铝方面，无锡地区库存报9.6万吨，较上一交易日小幅去库。上海现货市场方面，需方逢铝价相对高位采购意愿稍显不足，持货商报价从升20元/吨下调至贴10元/吨，成交有所好转，后期成交主要在均价左右。华东地区持货商积极出货为主，需方逢低适量补货，整体成交一般。华南市场中后期，随着铝价继续上涨，持货商挺价无力开始调价出货，报价由升水下调至贴水10到20元/吨左右，低价成交还行。华南市场贸易商积极出货变现，高铝价抑制下游备货需求，整体交投稳中偏弱。

镍&不锈钢：今日沪镍主力合约跌3.70%至157480元/吨。Mysteel现货市场：镍铁方面，近日市场多单成交落地，成交价多在1170元/镍（出厂含税）附近。供应端，镍矿价格依旧强势，国内铁厂连连亏损下，对高价镍矿接受度有限。成本累高下，中国及印尼铁厂利润空间收窄，必要情况下将采取减产措施。目前铁厂心理价位多在1165-1175元/镍（到厂含税）。8月印尼镍铁回流创历史新高，国内镍铁市场过剩局面再临。需求端，今日下游不锈钢盘面弱势运行，市场观望态度浓厚。9月排产略有下降不及预期，部分钢厂已进入减产阶段。终端需求不振，钢厂在生产和消费双重压力下对镍铁维持压价心态，心理价位多在1160元/镍（到厂含税）。

精炼镍方面，金川集团上海市场销售价格162050元/吨，较上一交易日下跌6000元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2310合约10:15盘面升贴水为+4550元/吨。日内镍价大幅下跌，加之国庆将至，下游有一定备货需求，今日现货成交有所转好。金川资源现货升水再度回升，其余产地资源现货升贴水多数持稳。目前，宏观面美联储释放偏鹰信号，基本面供应过剩格局不改。但在进口减少情况下，国内现货及仓单垒库速度并不算快，在镍价近期已有一定幅度下跌情况下，继续深跌动能不足。

今日不锈钢主力合约跌2.04%至15150元/吨。Mysteel现货市场：200及300系方面，受不锈钢、沪镍期货盘跳水影响，今日市场交投表现冷清，部分贸易商虽降价出货，但受悲观情绪影响，下游目前多处于观望中，入市询单采购意愿较低，今日整体成交表现冷清。东部市场，今日市场交投冷清，部分贸易商低价抛货，但成交依旧表现不佳。西部市场，受成本支撑，目前市场贸易商多平盘观望为主，整体成交偏淡。

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