来源：华融融达期货

农产品

棉花

下游市场延续淡季行情，郑棉期价阴线收跌

【现货概述】

9月21日，棉花现货指数CCI3128B报价至18220元/吨（-2），期现价差-1110（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7750元/吨（-50)，黏胶短纤报价13400元/吨（+100）CY Index C32S报价24500元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价25029元/吨（+86）；郑棉仓单5160（-201），有效预报26（+20）。美国EMOT M到港价102.7美分/磅（+0）；巴西M到港价99.4美分/磅（+0）。

【市场分析】

 据美国农业部（USDA），9.8-9.14日一周美国2023/24年度陆地棉净签约23995吨（含签约25061吨，取消前期签约1066吨），较前一周增加57%，较前四周增加67%；装运陆地棉34178吨，较前一周增加28%，较前四周减少15%。净签约本年度皮马棉181吨，较前一周减少14%，装运皮马棉454吨，较前一周减少74%。新年度陆地棉签约1157吨，无新年度皮马棉签约。本周美棉签约及装运环比有所增加。隔夜ICE期棉主力12合约，阴线报收86.4美分/磅，期价较上一交易日下跌0.51美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于弱势。

9月21日储备棉销售资源20001.125吨，实际成交13429.634吨，成交率67.14%。平均成交价格17329元/吨，较前一日下跌93元/吨，折3128价格17880元/吨，较前一日下跌47元/吨。海关总署最新数据显示，2023年8月棉纱出口量1.95万吨，环比增加9.7%，同比减少5.32%；出口金额0.79亿美元，环比增加12.33%，同比减少15.75%。目前处于金九银十传统旺季行情的背景下，下游纯棉纱市场行情一般，较往年较为弱势。目前内地纺企加工即期利润计算亏损仍达2000元/吨，棉纱继续累库中。

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约阴线报收17110元/吨，期价较上一交易日下跌55元/吨， 持仓减少5858手，至58.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示多，技术指标有所转弱。

【操作策略】

目前新棉收购价格尚未确定，但市场对籽棉价格抱有偏强预期，或将在一定程度上对盘面价格起到支撑作用，但同时需要关注政策端的变化，棉价整体或将延续宽幅震荡走势。（仅供参考）

棉纱

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棉纱市场抛货动作增加，市场对后市预期减弱

【现货概述】

9月21日，棉花现货指数CCI 3128B报价至18220元/吨；CY Index C32S报价24515元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价25100元/吨；部分地区棉纱价格：

山东产紧密纺JC40S漂白带票到货价29500元/吨

山东产C40S高配带票到货26700元/吨

【市场分析】  

棉布交投氛围整体仍弱，局部地区织厂反映近期询价情况有减少迹象，家纺织厂反应订单进入尾声，织厂多表示订单衔接难度较大。棉纱市场行情整体偏弱，下游反馈订单不佳，棉纱继续累库，据悉部分地方棉纱贸易商有抛货动作，市场对后市预期继续走弱。预计短期棉纱期价随成本端宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间22000-24500元/吨。

【策略建议】

（1）建议纱厂现货棉纱顺价销售为主；需要补充原料库存的纱厂近期可关注市场基差，采购原料；

（2）棉纱技术面有头肩顶的可能，未入场者可关注棉纱期价反弹沽空的机会。（仅供参考)

花生

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麦茬花生即将收获 关注晾晒阶段天气

【市场动态】                        

新米情况：内贸市场到货量不大，部分市场近两日到货陆续减少，节日效应不明显，多数市场基本维持正常销量，河南白沙受产地影响价格略显偏强，其他价格基本平稳。

进口情况：苏丹精米黄岛港主流报价10750-10800左右，余货不多，客户拿货意愿不高，交易不多，议价成交，价格基本平稳。

油厂情况：多数已开收油厂收购意愿尚可，按需适量采购，少量到货，费县中粮价格下调100。花生油、花生粕价格下跌，压榨利润随之下调，开机率维持低位运行。（花生精英网）

【主要逻辑】

1）陈季花生结转库存偏低，近月合格交割货源偏紧，10月合约运行相对偏强，远月合约集中兑现新季变化。

2）春花生上量阶段如预期般高开低走，豫南统货止跌企稳于5块3-4毛，双节备货节奏仍旧不见起色，麦茬上量后大概率继续走低。

3）高价区间抑制消费弹性，节后刚需补库或将超过节前主动备货，远月阶段性见顶预期显现，关注节假日期间餐饮消费能否出现新爆点。

4）东北花生收获或有延迟，关注10月收获期霜冻风险。

【策略建议】

今日花生主力合约2311报收于10068元/吨，跌幅0.71%，持仓减3907手至15万手。近期盘面或将围绕新季估值窄幅波动，暂时没有明确的方向性预期。

生猪

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现货偏稳运行 继续关注二育动态

【期货方面】

 主力合约(LH2311)震荡偏弱调整，日内最高价17035元/吨，最低价16735元/吨，收盘于16750元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价570元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，9月21日全国生猪出栏均价16.2元/公斤，较昨日+0.02元/公斤。养殖端认卖情绪尚可且前期二育猪也在逐渐出栏，市场供应相对充足，终端需求亦有所好转但跟进力度不足，价格稳中偏弱运行。

【多空逻辑】

 空头逻辑主要着眼于从前期能繁母猪存栏量推导三四季度标猪供应充裕和7、8月份压栏增重导致的供应压力后置两个方面；多头逻辑则主要着眼于目前市场压栏增重仍偏谨慎，后面肥猪需求旺季到来时有望再次出现肥猪带动标猪涨价的情况。

【后市展望】

 对于后市，我们认为四季度供需基本面不存在大的总量性矛盾，行情的驱动主要来自殖端出栏节奏的不确定以及需求端能否超预期（暂未超预期）。对于养殖端出栏节奏的把握，我们认为可继续跟踪边际增重利润空间的变化，如果利润空间再次打开，则有望驱动市场再次压栏增重，带动当期猪价上行，利空后市猪价；但若利润空间迟迟难有上行，9-11月出栏体重增量有限，则利好12月、1月猪价。

【策略建议】

 如果增重利润空间出现明显走阔，建议考虑正套机会，否则建议短线观望（仅供参考）。

苹果

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晚熟采青陆续上市，盘面高位回落

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为9230元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

2023年9月21号全国库存数据：卓创13.11万吨（周度去库9.53万吨）；钢联2.6万吨（周度去库2.88万吨）。

陕北洛川、富县产区纸袋嘎啦红货不多，当前采购商陆续赶来，询价订货陆续开始，根据苹果红度及大小占比，以质论价，好货价格居高不下。山东产区嘎啦上货量不大，且质量参差不齐，买卖基本以质论价议价成交为主。预期苹果现货价格维稳偏硬运行。

【技术分析】

AP2401开盘9124元/吨，最高9177元/吨，最低9087元/吨，收盘9101元/吨；日内最高波动90个点；成交量54196手（-28018），持仓量101442手（-6125手）。日K线收阴线，KDJ两线张口向下。

【策略建议】

短线操作建议9300-9000元/吨高抛低吸，长线多单可再等待时机进场。（仅供参考）

红枣

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多空博弈激烈，郑枣主力冲高回落

观点：目前盘面有效仓单数量7052张（-2），折35260吨；仓单预报0张，折0吨，仓单持续流出，仓单有效期即将到期。周四，国内期货主力合约跌多涨少，红枣冲高回落收长上影阴线，最高价13845元/吨创近一个月新高，上方压力较大。基本面情况，上游产区近两天下雨，雨量适中且持续时间不长，对红枣质量影响不大，近一周产区以晴好天气为主，适宜红枣生长。目前下游到货量有所减少，客商采购拿货更加理性，观望情绪略有升温，成交速度减缓，总体价格趋稳，以质论价为主。双节临近，进入传统销售旺季，下游需求好转，对盘面有所支撑，盘面总体呈震荡走势。操作上投资类客户及下游客户13000元/吨附近逢低做多操作为主。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考特级12.5-14.7元/公斤，一级灰枣9.0-11.3元/公斤，二级9.0-10.5元/公斤，三级7.0-9.00元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，特级12.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2401合约，盘面最高价13845元/吨，最低价13385元/吨，收盘13405元/吨，较上一交易日结算价下跌70元/吨，持仓量61293（+465）手,成交量108365手，盘面冲高回落收长上影阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标趋势不明显，MACD绿色能量柱转红，指标在零轴上方缠绕。

【交易建议】

交易建议：投资类客户13000元/吨附近逢低做多为主。（仅供参考）

黑色金属

铁矿石

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美联储放鹰，铁矿石下跌

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投冷清，成交一般，整体较上一日跌7-13.

【市场分析】

9月11日-9月17日，中国47港到港总量2340.6万吨，环比减少492.0万吨;45港到港2200万吨环比减少502.8万吨。澳巴19港铁矿发运总量2598.2万吨，环比增加79.0万吨，其中澳洲发运量1798.5万吨，环比减少39.8万吨，发往中国1573.0万吨，环比增加52.7万吨。巴西发运799.7万吨，环比增加118.9万吨。

今天铁矿石价格价格弱势，主要是美联储报告“鹰”派十足加上双节补库进入尾声。

宏观层面看，美联储本月如期按兵不动，但点阵图显示明年降息概率较低，甚至有可能再次加息，这与此前市场交易的宏观预期背道而驰。基本面层面看，铁水产量数据虽有回落但依旧处于高位，这与市场对平控政策的预期形成反差，在房地产政策频发的背景下，成材端未来上涨预期被抬高 ，但是由于双节补库慢慢进入尾声，成材端成交渐弱，一定程度限制了铁矿的涨幅，虽然目前港口库存处于低位，铁矿石价格短期存在较大支撑，但宏观预期的转变预期发生一定程度分化。加上目前处于原料高位成材价格偏低的格局，若维持当前产量，钢价上行乏力而库存慢慢开始累积则更易出现被动减产的格局。加上前期发改委召开会议探讨加强铁矿石价格监管，一定程度出现政策顶信号。若钢厂后续强化减产力度，则铁矿石有继续下探的空间，反之则可能处于宽幅震荡局面待成材端库存累积后再下探。

【操作建议】

震荡偏弱看待

【风险提示】

平控政策，国家政策刺激

不锈钢

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资金避险大量流出，多数商品系统性下跌

【现货概述】

9月21日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15800-15950元/吨，张浦报15900-16550元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报15450-15800元/吨，有少量资源报价较上一日跌50元/吨，对2311合约平均基差385（+150）。高镍铁主流成交价1170（-5）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报9100（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量93138吨（+1327吨）。 

【市场分析】

为做好社会领域前三季度经济形势分析和2024年经济工作思路研究，近日，国家发改委社会司司长刘明同志带队赴北京市，就社会领域民营经济发展开展专题调研，并召开座谈会。下一步，社会司将加强政策研究，着力推动社会领域民营经济发展，扩大群众身边和“家门口”优质公共服务供给，更好满足人民群众美好生活需要。

北京时间9月21日凌晨2点，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。

据铁合金在线统计，9月广西地区高碳铬铁开工率71.43%；产能释放35.14%；预计产量2.98万吨，环比下降1.38万吨。9月广西地区高碳铬铁开工统计样本中，新增崇左一台25500KVA硅锰矿热炉转产高碳铬铁，但由于月底才开炉未能带来产量提升。另外由于强降雨导致局部地区出现洪涝灾害，百色某大型工厂矿热炉检修半余月，另外其他租赁期内冶炼炉多由于成本倒挂暂停生产，因此本月广西高碳铬铁产量明显下降。

9月21日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%。其中冷轧不锈钢库存总量56.65万吨，周环比上升2.68%，热轧不锈钢库存总量50.56万吨，周环比上升9.28%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。本周市场到货正常，但由于下游需求有限，采购偏谨慎，整体消化节奏较为缓慢，因此全国不锈钢社会库存小幅增库。

中秋国庆长假临近，多头获利盘避险出场了结，文华商品指数上资金净流出92.85亿，商品系统性回落，沪不锈钢跌破60日均线继续下跌，钢厂或向上游压价采购，产业链利润将受到挤占。下跌趋势中，市场观望情绪增强，现货成交偏弱，节前不锈钢或延续弱势。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内跌2.04%，最高15450，最低15105，波幅345。单日成交量18.7万手（+27775手），持仓量102698手（+12845手）。指标上，MACD绿柱缩量快慢线张口向下，KDJ指标粘合，技术信号偏弱。截止收盘，资金净流出1.16亿，沉淀资金量10.89亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2311合约投机交易建议暂时观望，产业卖保单可继续持有（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

经济刺激政策不及预期、印尼镍矿事件发酵

铁合金

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节前资金避险需求增加，商品系统性下跌，合金主力减仓下行

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料逐步向1300上靠拢，河北石家庄70#氧化铁皮980-1010元/吨，主产区主流电价0.41-0.5元/千瓦时，成本因兰炭涨价环比增加110左右。

硅铁现货：主产区72硅铁报7000-7200元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7500-7600元/吨现金自然块含税出厂，个别成交价格有下调。据海关数据，2023年8月中国含硅量大于55%硅铁出口量为27900.512吨，较7月增加3002.22吨。2023年1-8月合计出口27万吨，较去年同期减少22.82万吨，同比下降45.8%；8月含硅量≤55%硅铁出口量为2466吨，较7月减少247.327吨。近期市场炒作景泰硅石，据百川盈孚了解，21日景泰硅石端及兰炭端持续发酵，硅石端受中央环保督察组影响出货极缓，但考虑到督查时长不定以及硅石的可替代性相对较高，百川盈孚粗略预估影响有限。我们继续关注节前大宗商品价格走势的影响。

仓单变化：硅铁仓单17928张较上日增加211张，预报1760张较上日减少4400张，合计98440吨，日环比减20945吨，交割库存异动。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌1.53%收在189.78，资金净流出92.88亿。黑色系中，铁矿石跌1.90%，螺纹跌2.01%，热卷跌2.26%，焦炭跌2.68%，焦煤跌3.56%。硅铁主力合约收在7550，跌幅0.71%，资金流出3.42亿，减仓33981手，结算价7596。技术上，主连日K线收长上引线中阴线，KDJ线胶着死叉，1小时K线承压调整，关注系统性下跌影响。

【策略建议】

产业关注11-01合约7500-7800区间第二批套保操作，投机关注11合约7300、7130支撑和7600、7680压力。

【风险提示】

硅铁厂能控减产，动力煤强势拉涨，金属镁和出口需求好转，信息不对称

硅锰

【基本面分析】

锰矿：海关数据显示，8月全国锰矿进口量 2,522,887吨，环比增长1.44%，同比增长5.12%。其中南非锰矿1,300,340 吨，澳洲锰矿340,144吨， 加蓬锰矿278,865 吨，加纳锰矿248,637吨，巴西锰矿140,019 吨。2023年1-8月全国锰矿进口量累计20,392,966吨，同比同比增长6.59%。

硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6800-6850元/吨现金含税出厂，钢招价格7100元/吨承兑含税到厂附近，贸易操作空间较小。据海关数据显示，2023年8月硅锰铁进口总量892.8吨，环比上月下降13.99%，同比去年下降56.49%。2023年8月硅锰铁出口总量3384.81吨，环比上月增长19.39%（7月出口量2834.97吨），同比去年跌幅约为33.26%（去年8月出口量为5071.456吨）。本周五大钢材产量916.94万吨环比上周增加13.12万吨，其中螺纹产量255.37万吨周环比增加7.7万吨，线材产量107.49万吨周环比减2.54万吨，热卷产量315.79万吨周环比增6.89万吨，冷卷83.46万吨周环比增0.11万吨，中厚板154.83万吨周环比增加0.96万吨。五大钢材需求环比有增，挂住供应端增量表现。

仓单变化：硅锰仓单15272张较上日增加12张，仓单预报803张较上日减少197张，合计80375吨，库存日环比减少945吨，关注非标库存变化。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌1.53%收在189.78，资金净流出92.88亿。黑色系中，铁矿石跌1.9%，螺纹跌2.01%，热卷跌2.26%，焦炭跌2.68%，焦煤跌3.56%。硅锰2311合约跌2.24%收在6986，资金净流出5.39亿，日减仓55537手，结算价7046，尾盘跌破7000后进入贴水状态。技术上，日K线收大阴线，KDJ线向下发散，1小时K线下跌并跌破60均线，短周期和日线共振下跌。

【策略建议】

产业关注11合约7100-7300区间卖点价机会，投机关注11合约7110压力和6800支撑区间操作。

【风险提示】

平罗能控减产超预期，钢厂需求持续增加，焦炭价格持续上涨，信息不对称

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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铜价主力合约2310周三夜盘高开后冲高回落，收中阴线。收至68510元/吨。较昨日下跌210元/吨。9月FOMC会议点阵图偏鹰，显示多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。鲍威尔讲话虽然鹰派，但是也提及到美国经济比预期更加强劲，上调美国今年GDP增速预期。忽略掉近期能源的波动，认为能源价格对经济走势没有太大的指示作用。倾向与仍根据美国自身经济状况来做出利率决策。对大宗来讲反而并不是特别的利空，因为美国潜在的经济韧性，会对铜价构成支撑。基本面：9月随着进口窗口的打开，进口到货较多，升水回落速率较快。8月精铜产量环比增加6.3万吨至98.9万吨，四季度累库风险较高。基本面边际有转弱的可能。操作：短线逢高试空，短期基本面转弱和技术面卖点形成共振，价格有望向下回探支撑位67500元/吨附近，持续追踪中期价格转弱可能性。

今日沪铝主力合约2310，周三夜盘高开后震荡收小十字星，报收19410元/吨。较上一日上涨100元/吨。美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。铝锭基本面市场，国内社会库存，按SMM数据，相较于周初去库0.5万吨，至51.9万吨，较上周五51.7万吨，小幅库0.2万吨。整体库存水平，边际在慢慢向上;能源成本端的连续回升也对单边价格产生一定支撑，展望十一假期附近，都会有明显的垒库出现，平均水平在5万吨，社会库存水平接近于60万附近，随后开始季节性去库。目前铝下游各版块均反馈旺季氛围并不明显，订单回暖幅度不及预期，且铝价高位亦制约企业开工率走高，在需求小幅回升带动下短期铝加工开工率预计稳中小增为主。

【操作】电解铝远月存在潜在的做多机会：1，金九银十旺季预期仍存；2，远月进入枯水期，供应压力减小；3，月差向上修复。不过当前国庆前累库，以及FOMC会议后大宗有向下调整需求，可耐心等待低点出现。

工业硅

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现货市场看涨情绪不减，工业硅期货盘面弱势运行

摘要：

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳，553不通氧黄浦港口报价围绕14400-14700元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15100-15200元/吨；421价格黄浦港报价16000-16300元/吨。工业硅现货报价持稳运行，上涨趋势目前有所缓解，多晶硅本周采购进度基本结束，市场成交迅速开始降温，市场价格开始出现震荡的情况，下游需求端有机硅与铝合金需求未有明显变化，整体市场偏多情绪相对较浓，四川、云南等南方产区丰水期即将结束，后期电力成本有上行的预期。

有机硅价格持稳，DMC价格在14400-14800元/吨附近持稳运行，8月全国十余家有机硅单体厂生产消耗金属硅约8.28万吨，环比减少1.1万吨。本月单体产量约31.8万吨，环比减产4.52万吨，整体开工率不足7月。有机硅价格随着工业硅价格有大幅上调的情况， 整体补货备货的情况未有明显增加。

下游多晶硅价格有所反弹，下游多晶硅价格略有反弹，N型硅料价格93.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价83.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价81.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价78.5元/千克，较昨日无变化；本周多晶硅招标采购基本结束，整体报价正常，99硅粉主流报价17500-18000元/吨，磨粉厂采购需求降低。

铝合金价格震荡调整，铝合金ADC12价格略有反弹，目前报价19650元/吨；ZLD102铝合金价格略有反弹，目前报价20300元/吨，目前铝厂处于消耗原材料库存和小量补仓的状态，采购工业硅不积极；

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库54000-56000余吨，黄埔港仓库42000-44000余吨，天津港仓库在46000-47000吨左右。

【技术分析】

工业硅主力SI2311合约低开低走，今日跌幅1.35%，尾盘收在14580，资金净流出6667万，日减仓3374手，结算价14690，目前工业硅553基差在-180—-80左右，工业硅421基差在1420-1620左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有29705张仓单，较昨日增加693张，共计148525吨。

【策略建议】

个人投机客户建议选择偏多操作；未入场生产企业建议等待机会在2311合约上对工业硅进行卖出套保操作，贸易商客户目前不建议买入套保，仅供参考。

【风险提示】

3季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，同时需要担心11月工业硅仓单集中注销，不满足再次注册的工业硅或会流入市场。

能源化工

尿素

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尿素价格继续下调整理

【行情回顾】

UR2401合约收于2234元/吨（-18,-0.80%），品种总持仓量为579729手（-9048），仓单数量472张（-17）。山东01基差396元/吨（-2），01-05合约月差164元/吨（+4）。

【现货概述】

今日国内尿素市场价格继续下调整理，企业多下调其出厂报价，有意小幅让利，为十一长假期间吸单。供应方面，随着前期检修装置的陆续恢复，目前日产量已逐步增加到接近17万吨的水平，本月底仍持续有新增产能的释放，预计供应量将继续大增，但目前企业尚有待发订单，随着十一长假的临近，部分企业有意启动预收计划，企业库存整体可控，销售无太大压力。需求方面，下游复合肥企业拿货热情减弱，多根据价格高低适量补单，加之目前尿素企业因假期临近多低价收单，下游多考虑低价时入手。

山东主流价2630元/吨（-20）

河南主流价2600元/吨（-20）

山西主流价2420元/吨

内蒙通辽主流价2590元/吨

东北主流价2570元/吨

江苏主流价2640元/吨（-30）

【策略建议】

暂时观望。尿素整体估值偏高，主因现货利润处在同比高位，但前期盘面价格出现回落，尿素主力基差偏高；近期供给端装置变化不大，后市多有复产计划，需求面，秋季肥刚需跟进，其他工业需求表现不佳，高价下厂家订单有所下滑，但目前库存呢压力不大，供需均有走强预期，驱动合力中性。

甲醇

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甲醇市场窄幅下调

【行情回顾】

MA2401合约收于2547元/吨（-61，-2.34%），品种总持仓量为2085906手（-51640），仓单数量10925张（+759）。江苏01基差-22元/吨（-6），01-05合约月差108元/吨，无变化。

【现货概述】

今日甲醇市场窄幅下调，现货报价震荡幅度10-50元/吨，期货盘面震荡下跌，内地市场报价涨跌互现，下游节前刚需补货为主，局部地区供应缩减，区域性价格走高，成交较为顺畅。具体来看，主产区市场价格局部下调，目前场内库存持续减少，生产企业报价有所下调，部分企业竞拍情况不及预期，低端成交为主，下游多维持刚需采购。消费地市场价格大稳小动，低端稳暂，场内业者心态坚挺，下游多按需采购。港口刚需商谈，卖盘惜售，逢低接货积极。

江苏市场价2525元/吨（-50）

鲁南市场价2445元/吨（-10）

内蒙市场价2155元/吨（-30）

河南市场价2425元/吨（+45）

【策略建议】

暂时观望。近期国内煤价涨跌互现，港口维持上移，原油等大宗偏强亦对甲醇有所提振；港口继续累库至高位，但近期海外装置负荷均有所下滑，后续到港预期减弱，随着烯烃装置重启，下游产品开工率走高，加之内地库压不高，短期内或持稳运行。关注双节前运力状况，上下游出货需求、备货力度对行情的扰动。

PVC

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宏观环境氛围有所转暖，商品市场表现亮眼

【现货概述】

7月25日，棉花现货指数CCI3128B报价至17990元/吨（-80），期现价差-907（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7320元/吨（+20)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价24015元/吨（+15），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24278元/吨（-2）；郑棉仓单11446（-85），有效预报417（+0）。美国EMOT M到港价96.8美分/磅（+0.5）；巴西M到港价94.4美分/磅（+0.6）。

【市场分析】

据美国农业部统计，至7月23日，全美棉花现蕾率78%，同比落后1个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点,处于近年中等水平。其中得州现蕾率为70%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平均落后4个百分点，处于近年偏慢水平。当前美棉产区受高温干旱天气影响，棉苗生长情况表现不佳，持续关注产区天气情况。隔夜ICE期棉主力12合约，阳线报收86.72美分/磅，期价较上一交易日上涨1.53美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合金叉的迹象，技术指标处于强势。

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。受政治局会议利好刺激，A股全线高开高走，上证指数直接跳开至3200点以上，沪深300、上证50等代表绩优蓝筹股的指数均涨超2%，两市超4100股飘红。商品市场亦表现亮眼，文华商品指数延续上涨态势，涨幅逾1%。从当前棉花市场情况来看，棉花现货交投不佳，一口价及点价成交均淡，下游纺企对目前高价棉花承接度低，采购意愿不强。但在宏观环境转弱以及基本面强预期的背景下，郑棉期价整体延续偏强走势

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约十字星报收17160元/吨，期价较上一交易日上涨105元/吨， 持仓减少1.1万手，至48.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。

【操作策略】

在陈棉供应偏紧、新棉减产以及籽棉抢收等预期的影响下，郑棉期价整体延续偏强走势（仅供参考）

PP/PE

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商品整体回调，聚烯烃转弱基差走强

【期货市场】

周四L2401开8384最高8398最低8266结算8332跌183，持仓增加4820手；PP2401开7997最高7997最低7871结算7930跌148，持仓增加1500手，日线图来看，L2401日盘大幅下跌收阴，夜盘冲高回落。均线系统来看价格跌破30日均线，MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方交叉向下，下行动力增加。短期支撑位8200，压力位8500。PP2401日盘大幅下跌收阴，夜盘冲高回落，均线系统来看价格跌破5、10日均线呈调整态势，MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。短期支撑位7800，压力位8200。

【现货市场】

1.周四华北地区LLDPE主流成交价格在8300-8350元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8000元/吨。基差PP01华东24，L01华北27。

2.周四两油库存58.5万吨，较昨日去库1.5万吨。期货下行，现货价格跟随下调，基差走强，采购以刚需为主。

【市场信息】

英国央行周四意外维持基准利率在5.25%不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步

国际油价全线下跌，美油11月合约跌0.09%，报89.58美元/桶。布油12月合约跌0.19%，报92.17美元/桶。 

美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为今年1月以来的最低水平。

【综合分析】

价格回落基差走强，部分现货解锁对市场存在压力，同时盘面资金变化，持续上行动力减弱。短期调整为主，下方关注支撑位表现。

纸浆

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库存去化叠加外盘涨价   纸浆涨势创年内新高  

【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面企稳上行冲高，期价盘面整体高开高走，短线盘面冲高6150承压。日盘收盘报收6084点，同比上涨86点/0.10%。主力合约持仓295634手，持仓同比减少7066手。消息面，截止9.21日，纸浆主流港口样本库存量：186.9万吨，较上期下降2.4万吨，环比下降1.3%，库存量在过去两个周期去库后继续去库的趋势。外盘方，Arauco公司公布10月份报盘，其中，针叶浆银星730美元/吨，涨40美元/吨；本色浆金星本轮无量供应；阔叶浆明星580美元/吨，涨30美元/吨（本月仅供应75%的数量）消息面刺激下，国内现货报价水涨船高，市场买盘情绪表现高涨，主流银星提价6050左右。俄针探涨5800。下游市场涨价函跟随提涨，主流市场表现旺季气氛渐浓。叠加纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现去库的局面。叠加盘面技术性多头趋势维持。现货趋涨预期较高，随着库存窄幅去化，市场短线看涨情绪较好，短线盘面继续偏强为主。技术形态看，均线趋势上行。操作上，盘面关注冲高阻力表现，日线关注6100一线阻力。个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止9.21日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5800元/吨，银星6050元/吨，马牌月亮6100元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5100元/吨。 

玻璃

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市场情绪转弱，玻璃期货偏弱震荡

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价2070元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1990元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价2050元/吨；华南地区主流价2240元/吨；东北地区主流1970元/吨；西南地区主流价2150元/吨；西北地区主流价1950元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法玻璃行业开工率为81.64%，比14日增加0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为82.92%，比14日下降0.2%，短期玻璃供应预计持续攀升。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4164.2万重箱，环比下降2.4万重箱或0.06%，同比下降43.9%。折库存天数较上期下降0.1天至17.5天。需求端国庆补库需求一般，库存结构优良，中下游维持低库存。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2401合约开盘价1722元/吨，最高价1749元/吨，最低1675元/吨，收盘价1683元/吨，结算价1698元/吨，总持仓98.3万手，涨跌-2.15%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

【策略建议】

短期来看，市场情绪转弱，期货盘面或仍整体维持偏弱宽幅震荡。（仅供参考）

PTA

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整体氛围下跌，聚酯延续弱势

【PX、PTA现货概述】

PTA现货价格收跌61至6285元/吨，现货均基差收涨4至2401+22；PX11月价格1144美元/吨，12月1133美元/吨，PX收于1136.67美元/吨，降13美元/吨。PTA加工区间参考210.85元/吨；

【乙二醇现货概述】

乙二醇市场出现下跌走势，早盘开盘时张家港现货价格在4225附近开盘，盘中受商品走跌，库存积累等因素影响，空头占优，商谈重心呈现下移趋势，至下午收盘时，现货价格再度跌至4200下方，商谈在4185附近，现货基差方面，01-140至01-138区间。

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格跌20至7800。需求不佳，叠加成本支撑转弱，日内涤纶短纤市场回吐部分涨幅。

【市场分析】

PTA：TA装置集中恢复，虽然有个别装置意外，但影响量较为有限，供应量预计再次回升，目前看9月PTA产量预计仍偏高维持，但从下游来看，少量聚酯工厂减产，供需仍有累库压力，现货市场流通性充裕，基差弱势。10月装置检修计划增加，也有可能新增损失量。

PX:部分PTA工厂官宣检修，需求端支撑力度减弱，对PX价格形成压力。原油和PX最近很强，导致目前上下游利润分配存在矛盾，上游利润集中，下游亏损维系，这种情况下，需要评估原油能否继续强势，以及下游负反馈何时恶化，都比较难评估。PX期货上市2405及以后合约，预期情况是偏强的，但TA较低的盘面利润，也限制了PX的往上的空间。找机会还是正套、以及做缩PTA加工费为主。

乙二醇：高库存，高供应，高需求，市场和资金空配意愿强。这种情况下，做空参与者拥挤，做多没啥能看到的利多因素，1-5价差偏向正套，用时间换取供应的超预期利好（国内供应缩减、或者进口下降），带来的主力合约反弹，可能盈利效率较低。优点是11月之前难亏钱。

【策略建议】

PX关注正套、乙二醇15正套减仓

纯碱

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震荡整理

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力01合约开盘价1892/吨，收盘价1894元/吨，最高1894/吨，最低1744元/吨，下跌4.35%。持仓85.7万张，较前一交易日-2.4万张，成交124万张，较前一交易日+27.6万张。夜盘开盘1842，收于1836。FG-SA01价差-117，SA10-1价差910。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价3100左右。本周厂家库存累库3.6万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目量产临近，未来纯碱供需格局将发生彻底反转，近期盘面底部震荡中。行至年中，对政策的盼望愈加强烈，宽幅震荡格局。

【策略建议】正套或逢高空远月。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

9月21日，豆粕期权当日全部合约总成交量为30万手，持仓量77万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为17%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前豆粕20日历史波动率为21%。

【策略建议】单产下调虽然超预期,但由于需求整体下调幅度较大,报告整体偏空,未来一段时间中美豆整体基本面预期继续缺乏亮点,偏弱运行为主;国内豆粕下游库存较高,加之情绪转淡,短期市场继续偏利空。期权策略持有远月虚值看跌期权。

【白糖期权行情介绍和分析】

9月21日，白糖期权当日全部合约总成交量为25万手，持仓量44万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前白糖20日历史波动率为12.6%。

【策略建议】国内糖市表现一般，现货市场交投清淡，产区集团报价不变。市场关注华商储备消息，但进口糖源同比大幅下降及新糖上市仍需时间，市场分歧有所缓解，多空双方盘面交易较为谨慎。

【50ETF期权行情介绍和分析】

9月21日,50ETF期权当日全部合约总成交量为190万张，持仓量270万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为17%。当前50ETF20日历史波动率为14%。

【策略建议】从政策、估值等维度来看目前市场具备较强吸引力，交易量回落至7000亿以下，流动性衰减是市场下跌的主要因素。A资金的最大分歧在于经济是否能够持续回升，短期经济的焦点集中于房地产，当前进入验证期。前期出台的放松政策仍需要一定的时间见效，随着降准信号公布，宽松政策仍在路上。静候市场底部到来，当前波动率较低，策略观望为主。

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