整个8月商品期货市场呈偏强上行走势，商品市场经历了上半年的震荡下行，已于6月开始逐步企稳并反弹。宏观层面，美联储加息临近结束，国内一揽子政策的高频发布给后续市场带来改善预期。各类CTA产品在市场波动逐步稳定的情况下纷纷表现有所回暖，但是目前的上涨行情主要是对经济的强预期带来的。展望后市，还需关注金九银十商品传统旺季实际的经济数据以及政策落地情况。

商品市场概况

1. 分板块行情走势

▼Wind商品指数

2023年8月，商品市场整体上行，Wind商品指数上涨3.08%。Wind商品大类指数中，非金属建材、能源和化工表现居前，涨跌幅分别为+9.70%、+8.55%和+4.44%。有色、农副产品和谷物表现居后，涨跌幅分别为-1.87%、+0.51%和+1.53%。

分板块看：

黑色板块，煤焦钢矿整体上涨。地产现实数据仍然偏弱，但是多项政策齐出，叠加金九银十旺季预期，市场预期较为乐观。目前产业链中下游环节盈利情况仍较差，但是高炉开工不降反升，使得市场对粗钢平控的执行力度持观望态度。目前原料如焦煤焦炭需求旺盛支撑价格偏强，后续重点关注终端钢材需求实际数据。

金属板块，宏观，由于8月公布的美联储会议纪要偏鹰，金属价格普遍承压，随后公布的8月美国小非农数据弱于预期使得暂缓加息预期增强，金属价格有所回升。贵金属，8月上涨，在市场对于未来经济不确定性的担忧和各国央行持续增加黄金储备的背景下，中长期金价中枢上移。有色金属，8月整体下跌，多数品种国内强于海外。

原油，8月价格震荡上涨，OPEC+减产支撑油价，美国小非农数据不及预期减缓加息预期，中国一揽子刺激政策提振市场预期，叠加低库存，价格偏强走高。

化工板块，成本端原油带动整体板块走强。中游PTA供需无大矛盾，短期偏强，乙二醇成本高位，工厂受现金流压力影响开工情况。下游聚酯，多数厂商订单匮乏，回收尾款时间较长，成品库存压力较大，开工较为谨慎。

农产品板块，油脂整体上涨，受美豆产区天气炒作，对价格有所支撑，后续关注新季巴西大豆产量预测。巴拿马运河堵塞影响进口大豆到港延误，东南亚棕榈油九、十月进入产量高峰期，豆油或强于棕榈油。生猪震荡偏弱。

总体来看，8月上旬以来商品市场持续上涨。CTA产品表现较好，5亿CTA指数上涨1.61%。

2. 市场波动维持低位 

▼Wind商品指数滚动波动率

▼Wind商品指数波动率锥

市场波动率维持较低水平，但波动幅度相对有序，市场呈较为稳定的运行状态。

3. 博弈资金情况

▼商品日均成交额（亿）

▼商品日均持仓额（亿）

本月商品日均成交额环比上升，日均持仓额环比下降，8月商品日均成交额20151.95万亿元，较上月上升+3.49%，同比上升+28.10%，日均持仓额2084.74亿元，较上月下降-5.01%，同比上升+4.66%。

▼商品分版块情况

分板块看，部分板块如化工、非金属建材的成交额同比环比均有所上升，软商品、非金属建材和油脂油料的持仓额同比也明显上升。

主要品种情况

1. 行情走势

▼黑色板块主要品种走势

黑色板块，市场情绪较为乐观，高炉开工维持高位，原料需求旺盛支撑价格偏强。

▼能化板块主要品种走势

能化板块，原油供给侧推动价格走强，带动下游化工板块整体走强。

▼金属板块主要品种走势

金属板块，贵金属走强，白银强于黄金，有色金属铝强于铜镍。

▼农产品板块主要品种走势

农产品板块，油脂油料整体上涨，豆油好于棕榈油好于菜油。

2. 活跃度

▼部分活跃品种成交情况

8月，活跃品种整体成交量有所上升，部分品种如燃油、纯碱、玻璃成交活跃度有明显上升。

CTA因子

1. 因子表现

▼CTA因子表现

从CTA因子的表现来看，期现结构、长时序动量、长截面动量等因子收益表现有明显回暖。

策略与产品跟踪

1. 整体表现

▼CTA跟踪产品表现

2023年8月，各类CTA策略在持续上涨的市场环境下都有明显回暖。

2. 中长周期

▼中长周期

中长周期策略在8月市场的上涨行情中，前期多头仓位继续盈利。

3. 短周期

▼短周期

短周期策略表现有所分化，部分日内或隔夜策略受到日内无序震荡和隔夜跳空行情频发影响，表现较弱。

4. 截面

▼截面

截面策略在近期市场向上行情中普遍表现较好。

5. 混合

▼混合

混合类产品中，部分上半年表现不佳的产品在最近回暖的市场行情下普遍迎来修复。

6. 基本面&主观

▼基本面&主观

主观期货相对量化基本面表现较弱。

总结建议

整个8月商品期货市场呈偏强上行走势，商品市场经历了上半年的震荡下行，已于6月开始逐步企稳并反弹。宏观层面，美联储加息临近结束，美国经济韧性仍强，支撑海外需求。国内一揽子政策的高频发布影响市场乐观预期。其中关于活跃资本市场和支撑房地产市场的相关政策超预期，给后续市场带来改善预期。

产品层面看，各类CTA产品在市场波动逐步稳定的情况下纷纷表现有所回暖，但是目前的上涨行情主要是对经济的强预期带来的，展望后市，还需关注金九银十商品传统旺季实际的经济数据以及政策落地情况。可保持关注下半年的CTA表现。