一周集萃—贵金属

联储加息节奏或趋缓，贵金属价格维持区间震荡

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行情回顾：截止5月27日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.46%，报1850.60美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨2.13%，报22.14美元/盎司；内盘沪金主力28日夜盘报401.22元/克，周涨0.94%；沪银主力28日夜盘报4825元/千克，周涨1.51%。欧洲各国央行强化加息预期，美国经济衰退预期升温，外盘贵金属价格止跌反弹；人民币汇率小幅贬值，内外盘贵金属价格表现相近。 

逻辑观点： 

（1）消息面看，美联储部分官员表态边际转鸽，美联储博斯蒂克称将根据实际动态持续评估货币政策节奏，不排除9月暂停加息的可能性。美联储5月议息纪要整体增量信息较少，在控制通胀方面联储官员态度较为一致。欧洲方面，欧央行行长拉加德表态暗示7月启动加息，货币政策正常化进程稳步推进。 

（2）基本面看，美国4月核心PCE同比录得符合预期的4.9%，通胀拐点已现；美国第一季度实际 GDP数据小幅下修至-1.5%，低于预期。一季度美国经济偏弱的部分原因在于美国贸易逆差扩大以及地缘冲突、部分地区疫情扰动对供应链形成的冲击。数据公布后外盘金价探底回升。5月21日当周美国初请失业金人数小幅下降至21万人，就业形势边际向好。周内美十债隐含通胀预期持续下行，美债收益率及美元表现偏弱。若后续通胀持续缓解，美国经济景气度进一步下滑，四季度内美联储存在放缓货币政策收紧节奏的可能性，中期贵金属价格或重获支撑。 

（3）资金面看，贵金属短期投机资金及中长期配置资金持仓表现分化。最新当周COMEX黄金期货投机性净多头寸大幅上升，COMEX期银投机性净多头头寸持续下降。SPDR黄金ETF持仓报 1069.81吨，周内正向流入6.38吨；SLV白银ETF 持仓报 17357.96吨，较上周流出134.91吨，贵金属中长期配置持仓整体维持相对高位。 

行情展望：欧洲货币正常化进程稳步推进，市场持续评估美联储逐步放缓加息节奏的可能性，金价或维持区间震荡。 

操作建议：建议沪金在(396-403)区间操作。 

风险因素：全球金融市场出现流动性问题。