华尔街有谚：“Sell in May and go away”。经验法则告诉我们，5月份美股有转弱风险，而2022年5月份的时间窗口里，市场重磅的变量多元而复杂，今年的“五月魔咒”似乎不同寻常。

当前的美国利率，低至零或负利率的金融环境，发生了逆转性的变化，从而带来金融冲击。继3月17日美联储完成首次加息后，紧接着又在5月5日，美联储宣布二次更大幅度加息50个基点，这是二十余年最鹰派的升息节奏，并宣布6月开始收缩资产负债表；美联储当日与市场做了沟通，否定了市场所预期的“后续有75个基点的激进加息”，并传达对抗通胀实现“软着陆”的信心。美股大涨一日游，旋即连续大跌新低，以纳斯达克指数为代表，脱离历史高点累计深跌逾28%，创近一年半以来新低。市场疑似质疑美联储信誉，仍在交易其6月加息75个基点以对抗通胀。

俄乌地缘危机带动大宗商品泡沫化发展，2022年主要商品在2月、3月份实现了历史性的加速上涨。在美联储鹰派行动对抗通胀、金融市场动荡程度加深的环境中，主要商品先后触顶，部分品种转入熊市波动。因美元指数飙升突破104点逼近20年以来新高，LME有色金属，以铝、铜为代表，已经抹去了2022年的所有涨幅，铝、锌进入技术熊市。原油、黑色建材、主要农产品，均高位有转入发展趋向。

市场展现出“滞涨”-“衰退”周期的特征，现金受到追捧。5月上旬，衡量美元兑G10货币表现的彭博美元即期汇率指数，表现超越了所有其他资产类别，股、债重挫之际，该指数本月涨0.61%，投资者连续五周买入追踪美国国库券的交易所交易基金(ETF)，资金流入规模创2020年以来最大。通胀受益的大宗商品，近期连日动荡下跌，金融条件收紧的外溢冲击、潜在的金融流动性危机冲击等隐忧加重。

5月11日本周三，美国将公布4月CPI数据，经济学家普遍预计该通胀数据将放缓至8.0%，低于3月8.5%的水平。这可能是通胀受到高度关注以来首次出现下降，届时市场对美联储更鹰派的预期方存在见顶可能，进而缓和美股跌势。在这份重要的通胀数据发布前，北京时间5月10日23:30，美国总统拜登将就通胀问题发表讲话，关注能否有安抚市场的声音或“救市”行动。

美国主要股指是经济的“晴雨表”，是对经济变量最为敏感的市场，其走向也会对大宗商品等市场形成显著外溢冲击。根据市场预期的美联储加息路径，Fed将在5月、6月、7月和9月四次会议上分别加息50个基点，届时完成大幅度加息的进程，或许在此期间，”货币金融环境收紧”将主导美国股指熊市波动。国内虽有政策维稳动作，但疫情尾部风险之下，处于“主动去库存”的弱势周期中。这种环境下，需注意大宗商品高价难安，脉冲性技术跌势或将成为常态。（完）