来源：华融融达期货

农产品

棉花

关注新疆主产区天气变化，郑棉期价承压回落

【现货概述】

9月13日，棉花现货指数CCI3128B报价至18224元/吨（+35），期现价差-1186（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7500元/吨（+0)，黏胶短纤报价12950元/吨（+0）CY Index C32S报价24590元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价25153元/吨（+3）；郑棉仓单6360（-259），有效预报4（+0）。美国EMOT M到港价102.7美分/磅（+0）；巴西M到港价99.4美分/磅（+0）。

【市场分析】

据美国劳工部发布的最新数据显示，8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，为今年5月来新高，已连续第二次回升。美国8月未季调核心CPI年率录得4.3%，为2021年9月以来新低，已连续六个月下降。美国8月季调后CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高。由于核心CPI月率未能连续第三个月录得0.2%，反而涨至0.3%，市场预估美联储今年晚些时候仍有可能再次加息。隔夜ICE期棉主力12合约，阴线报收86.94美分/磅，期价较上一交易日下跌1.36美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。

9月13日储备棉销售资源20001.0817吨，实际成交15978.6577吨，成交率79.89%。平均成交价格17505元/吨，较前一日上涨13元/吨，折3128价格17949元/吨，较前一日下跌67元/吨。储备棉销售近几日处于持续下滑的水平。9月11日，央行发布最新数据，8月社会融资规模3.12万亿元，同比增长9%，M2同比增长10.6%，均超出预期，人民币对美元大幅反弹，昨日商品市场氛围整体表现不佳，郑棉及棉纱期货盘面出现较大幅度的下跌。纯棉纱现货市场交投不佳，市场心态逐渐谨慎。

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约阴线报收17030元/吨，期价较上一交易日下跌320元/吨， 持仓减少3932手，至58.8万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示空，F2指标显示空、资金流量指标显示多，技术指标有所转弱。

【操作策略】

当前郑棉期价在17000整数关口徘徊，短期关注产区天气及下游消费变化。（仅供参考）

棉纱

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棉纱期价大幅下跌，市场对后市信心不足

【现货概述】

9月13日，棉花现货指数CCI 3128B报价至18224元/吨；CY Index C32S报价24515元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价25211元/吨；部分地区棉纱价格：

山东产高配C40S带票到货26200元/吨

河南产紧密纺高配C40S带票到货27500元/吨

江苏产OEC16S进口棉包漂带票到货20200元/吨

【市场分析】  

全棉坯布市场成交平稳，工厂方面开工较8月有所恢复，走货方面以粗厚型织物为主，订单方面大型织厂订单量尚可，但对于后市行情期待不高。棉纱市场行情一般，棉纱市场报价较上周有所下调，纺企对后市信心不足，开机继续下降。目前来看，纺企棉纱库存不高，预计棉纱期价下行空间有限，具体还需关注成本端支撑情况，短期棉纱期价随成本端宽幅震荡为主，CY 2401合约运行区间22000-25000元/吨。

【策略建议】

1.建议纱厂现货棉纱顺价销售为主；需要补充原料库存的纱厂近期可关注市场基差，采购原料；

2.持有多单投资者可关注棉纱期价反弹机会，待价格反弹至布林中轨附近择机出场.

3.棉纱技术面有头肩顶的可能，未入场者可关注棉纱期价反弹沽空的机会。（仅供参考)

生猪

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现货稳定为主 继续关注二育动态

【期货方面】

 主力合约(LH2311)震荡调整，日内最高价17030元/吨，最低价16850元/吨，收盘于16950元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价500元/吨。

【现货方面】

 据涌益咨询数据显示，9月13日全国生猪出栏均价16.5元/公斤，较昨日+0.03元/公斤。养殖端认卖情绪尚可且前期二育猪也在逐渐出栏，市场供应相对充足，终端需求亦有所好转，价格偏稳运行。

【多空逻辑】

 空头逻辑主要着眼于从前期能繁母猪存栏量推导三四季度标猪供应充裕和7、8月份压栏增重导致的供应压力后置两个方面；多头逻辑则主要着眼于目前市场压栏增重仍偏谨慎，后面肥猪需求旺季到来时有望再次出现肥猪带动标猪涨价的情况。

【后市展望】

 对于后市，我们认为四季度供需基本面不存在大的总量性矛盾，行情的驱动主要来自殖端出栏节奏的不确定以及需求端能否超预期（暂未超预期）。对于养殖端出栏节奏的把握，我们认为可继续跟踪边际增重利润空间的变化，如果利润空间再次打开，则有望驱动市场再次压栏增重，带动当期猪价上行，利空后市猪价；但若利润空间迟迟难有上行，9-11月出栏体重增量有限，则利好12月、1月猪价。

【策略建议】

 如果增重利润空间出现明显走阔，建议考虑正套机会，否则建议短线观望（仅供参考）。

苹果

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优果率惹争议，盘面高位震荡

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为9230元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

2023年9月7号全国库存数据：卓创30.81万吨（周度去库10.10万吨）；钢联9.70万吨（周度去库5.46万吨）。

陕北洛川、富县产区纸袋嘎啦红货不多，当前采购商陆续赶来，询价订货陆续开始，根据苹果红度及大小占比，以质论价，好货价格居高不下。山东产区嘎啦上货量不大，且质量参差不齐，买卖基本以质论价议价成交为主。预期苹果现货价格维稳偏硬运行。

【技术分析】

AP2401开盘9159元/吨，最高9299元/吨，最低9141元/吨，收盘9230元/吨；日内最高波动158个点；成交量86415手（+38598），持仓量112693手（+12387手）。日K线收阳线，KDJ两线交死叉。

【策略建议】

短线操作建议9300-9000元/吨高抛低吸，长线多单可再等待时机进场。（仅供参考）

红枣

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商品跌多涨少 红枣低开低走收跌

观点：目前盘面有效仓单数量8711张（-49），折43555吨；仓单预报0张，折0吨，仓单流出速度减缓，下游到货量大。周三，国内期货主力合约跌多涨少，菜粕、玻璃、集运指数（欧线）跌超3%，豆二、菜油、豆粕、沪镍、丁二烯橡胶（BR）、纯碱、氧化铝跌超2%。涨幅方面，苯乙烯（EB）、尿素涨超3%。商品市场情绪偏空，红枣低开低走收跌。基本面情况，上游产区红枣开始变红，需要关注持续降雨天气及大风冰雹等极端天气。下游目前到货量多，前期客商囤货补货较多，目前成交速度减缓，双节临近，下游需求好转。操作上投资类客户及下游客户13000元/吨附近逢低做多操作为主，上游客户销售货源调高基差出货。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，超特10.50-12.00 元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考特级12.5-14.7元/公斤，一级灰枣9.0-11.3元/公斤，二级9.0-10.5元/公斤，三级7.0-9.00元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，特级12.5-13.5元/公斤，一级10.5-12.0元/公斤，二级9.0-10.3元/公斤，三级8.0-9.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【交易建议】

交易建议：上游加工厂套保持仓依据现货持仓调节，投资类客户逢低做多为主。（仅供参考）

玉米

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现货跌势放缓，期价震荡向下

【价格信息】

北方锦州港平舱价2860元/吨 (+0)，入库价2810元/吨 (+0) 。       

周三国内玉米期货价格震荡下行，主力11合约下跌3点，收盘价2649元/吨，最高2661元，最低2632元，结算2647元，总成交量 34.36（-0.13）万手，持仓 54.19（-1.3）万手，基差 151（-7），11-01合约价差 72（+15）。

9月12日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力12月合约开盘价485.00美分/蒲式耳，收盘价477.00美分/蒲式耳，下跌8.75美分/蒲式耳，最高价486.75美分/蒲式耳，最低价473.50美分/蒲式耳，结算价476.50美分/蒲式耳。

【市场信息】

深加工企业报价跌幅缩窄。东北深加工企业报价个别调整，随着新粮收割上市期临近，产区贸易商售粮意愿持续偏强，玉米报价小幅偏弱，近期市场走货情况并不理想；华北深加工企业报价小幅调整，受大幅降价影响，晨间到货车辆大幅下降，个别企业小幅上调报价10元/吨，整体报价走势偏弱，市场供给短期仍显宽松。北港二等玉米平舱报价2840-2860元/吨，较昨日稳定，汽运到货有所增加，贸易商购销心态依旧谨慎；广东港口二等玉米报2960-2980元/吨，较昨日下跌10元/吨，饲企维持刚需采购，整体心态依旧偏弱。

农业农村部发布月度供需报告显示，本月将2023/24年度玉米种植面积上调40万公顷至4387万公顷，将2023/24年度玉米饲用消费量调增200万吨至19100万吨。

预计2023年东北地区大部初霜期接近常年同期或偏晚，对秋粮生产较为有利。9月12日后，内蒙古东北部、黑龙江西北部的局部农区将会出现初霜冻，较常年略偏早，9月12日至18日，内蒙古东四盟和黑龙江霜冻高风险面积分别为302万亩、20万亩。

【操作建议】

期玉米2401合约空单继续持有。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

白糖

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储备投放，郑糖回落

【行情回顾】

郑糖2401合约收盘报6903元/吨，跌幅0.76%；夜盘震荡下行，收盘报6895元/吨，跌幅0.12%。

【现货概述】

产销区现货报价持平，南宁仓库价7700/吨，成交一般；销区加工糖报价7680-8130元/吨，成交一般。

【市场分析】

昨日原糖10月合约收盘报26.62美分/磅，伦白糖12月合约收盘报727.4美元/吨，跌幅0.32%。原糖受制于巴西中南部8月下双周生产数据保持高产，短期供应相对充足，生产商利用高糖价对冲远期套保风险，盘面维持高位震荡。伦白糖近月合约仅剩一个交易日，盘面仍有持仓9698手，由于当前白糖贸易流偏紧，可交割糖源更多来自于巴西糖和转口加工糖。北半球即将进入榨季，机构近日再次下降印泰产量，未来市场供应糖源主要来源依靠巴西，这也将使得市场分歧加大，原糖日内波动宽幅震荡。

国内现货市场成交一般，产区集团报价略有下调。华商储备交易所公告食糖竞拍系统升级，预计投放国储糖缓解国内糖源供应，郑糖受抛储消息影响，资金高位离场规避风险，2401合约跌破6900整数关口。相比盘面弱势下滑，现货表现较为坚挺，期现保持高基差，市场观望情绪较浓。关注华商储备公告和产业对现货价格调整，建议继续日内暂时观望为主。

【仅供参考】

黑色金属

铁矿石

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成材端成交较弱，铁矿石震荡偏弱

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，整体较上一日涨2-4.

【市场分析】

9月04日-9月10日，中国47港到港总量2832.7万吨，环比增加821.8万吨;45港到港2702.9万吨环比增加724.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2519.2万吨，环比减少243.7万吨，其中澳洲发运量1838.4万吨，环比减少48.5万吨，发往中国1520.3万吨，环比减少52.9万吨。巴西发运680.8万吨，环比减少195.2万吨。

今天铁矿石价格偏弱，主要由于双节补库预期带动成材端需求回升从而带动原料端偏强，但今天成材端成交较弱

宏观层面看，8月份社会融资增量规模3.12万亿元，比上年同期多6316亿，其中主要增量为政府债券净融资。其融资额度为1.18万亿元，同比多8714亿元。市场预期地方政府融资额度快速上涨将加速重点项目落地。基本面层面看，mysteel此前发布各省平控方案但目前依旧无正式文件流出， 铁水产量数据继续处于高位并同比增加，这与市场对平控政策的预期形成反差，在房地产政策频发的背景下，成材端未来上涨预期被抬高 ，叠加目前港口库存处于低位，铁矿石价格短期存在较大支撑。但前期发改委召开会议探讨加强铁矿石价格监管，一定程度出现政策顶信号。若钢厂后续强化减产力度，则铁矿石有继续下探的空间，反之则依旧处于宽幅震荡局面。

【操作建议】

震荡看待

【风险提示】

平控政策，国家政策刺激

不锈钢

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不锈钢现货跟随期价下跌，市场悲观情绪蔓延

【现货概述】

9月13日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15700-15950元/吨，张浦报15800-16550元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报15400-15700元/吨，报价较上一日跌50-200元/吨不等，对2311合约平均基差235（+100）。高镍铁主流成交价1175（+5）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报9100（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量84585吨（+3165吨）。 

【市场分析】

据工信部数据，2023年1-7月，全国家用电冰箱产量5588.2万台，同比增长13.8%；房间空气调节器产量16348.0万台，同比增长17.9%；家用洗衣机产量5641.4万台，同比增长19.9%。

9月13日，据诸葛数据研究中心不完全统计，截至9月12日，全国已有25个省市官宣执行“认房不认贷”政策，其中包括1个省级地域、4个一线城市、14个二线城市、6个三四线城市。具体城市为北京、上海、广州、深圳、武汉、中山、惠州、东莞、成都、重庆、江门、长沙、苏州、无锡、沈阳、杭州、宁德、韶关、清远、珠海、随州、大连、兰州、漳州以及安徽省。另据不完全统计，截至9月12日，全国近30城放松限购政策，其中，有东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、兰州、济南、青岛、郑州10城全面取消限购政策，苏州、天津、长沙、杭州、武汉等近20城针对局部区域或群体或房源类型进行放松。

2023年7月，中国台湾不锈钢出口量约7.62万吨，环比增加3%，同比减少27.9%；进口量约8.24万吨，环比减少11.8%，同比减少22.7%；净进口量约0.62万吨，环比6月减少1.32万吨。2023年1-7月，中国台湾不锈钢出口累计量约63.74万吨，同比减少18.17万吨，减幅22.2%；进口累计量约69.13万吨，同比减少12.2万吨，减幅15%；累计净进口量约5.39万吨，去年同期净出口量约0.59万吨。

据铁合金在线统计，9月四川地区高碳铬铁开工率为85.71%（统计14家，12家开工），环比持平；产能释放为62.91%，环比上升19.43%；预计产量4.63万吨，环上升1.43万吨。

美国8月未季调CPI年率录得3.7%，为今年5月来新高，已连续第二次回升；美国8月未季调核心CPI年率录得4.3%，为2021年9月以来新低，已连续六个月下降；美国8月季调后CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高。

随不锈钢期货走弱，现货报价持续下跌，市场上低价出货增加，市场情绪转悲观，交割库仓单量持续增加。同时需求端仍未见起色，宏观影响边际递减，基本面或拖累期价偏弱运行，关注资金动向及宏观影响。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内跌0.97%，最高15490，最低15250，波幅240。单日成交量13.4万手（+16064手），持仓量91204手（+2834手），盘面增仓下行，短期60日均线承压。指标上，MACD绿柱持续增加快慢线向下发散，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

SS2311合约投机交易逢高沽空，产业卖保单可继续持有（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

经济刺激政策不及预期、印尼镍矿事件发酵

铁合金

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钢厂十一前的补库持续进行中，硅锰库存转移预期落地

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料1180-1230元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮980-1010元/吨，主产区电价0.41-0.53元/千瓦时。

硅铁现货：主产区72硅铁报6800-6950元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7200-7300元/吨现金自然块含税出厂。河钢和首钢9月硅铁采购定价均是7450元/吨承兑含税到厂，期价承压调整后厂家报价有松动迹象。目前厂家大部分排单生产中，十一前钢厂补库持续，强现实下企业去库持续进行中，但随着盘面利润走扩，主产区产量仍有增产空间。需求端，据中钢协数据显示，9月上旬重点钢企粗钢日均产量215.88万吨旬环比上升5.53%同比上升2.89%，重点钢企钢材日均产量204.59万吨，旬环比下降6.69%同比上升0.94%，粗钢产量回升但钢材产量下降明显，钢需高位承压。

仓单变化：硅铁仓单18762张较上日减少60张，预报760张较上日持平，合计97610吨，日环比降300吨。

【技术分析】

文华商品指数跌0.66%收于189.58，资金净流出41.06亿。黑色系中，铁矿石涨0.47%，螺纹跌0.13%，热卷跌0.59%，焦炭跌0.51%，焦煤跌0.9%。硅铁主力合约低开反弹后下跌，尾盘收在7264，跌0.03%，减仓13920手，期价平水中。技术上，主连日K线收中阴线，KDJ线胶着中开口向下发散，1小时K线收盘支撑于60均线，日线级别震荡中有承压。

【策略建议】

产业关注11-01合约7300-7500区间部分卖套保机会，投机关注11合约7030支撑和7350压力。

【风险提示】

需求负反馈、信息不对称、粗钢平控

硅锰

【基本面分析】

锰矿：港口部分锰矿价格继续报涨0.5，其中天津港澳块39.5-40元/吨度，南非块32元/吨度，加蓬39元/吨度；钦州港澳块39.5元/吨度，南非块31.5元/吨度，加蓬块38-38.5元/吨度。

硅锰现货：硅锰6517现货南北方主流报价6750-6850元/吨现金含税出厂，厂家报价坚挺。十一前的钢厂补库仍在进行中：中天南通发布9月硅锰招标书，采购硅锰合金18500吨，截止时间为9月13日下午4:30；江苏永钢发布最新硅锰招标书，采购硅锰合金5500吨，交货期9月30日。铁合金在线统计的上周样本企业产量202370吨，周环比增加5600吨。目前阶段性的供需双增中，预计9月钢厂库存天数将环比有增。另外，市场关注的硅锰库存转移消息落地，量价均不及预期，建议产业关注盘面锁价套保机会。

仓单变化：硅锰仓单16400张较上日增加144张，仓单预报400张较上日减少152张，合计84000吨，库存微降40吨，关注非标库存变化。

【技术分析】

文华商品指数跌0.66%收于189.58，资金净流出41.06亿。黑色系中，铁矿石涨0.47%，螺纹跌0.13%，热卷跌0.59%，焦炭跌0.51%，焦煤跌0.9%。硅锰2311合约跌1.70%收于7056，资金流出3.3亿，减仓26388手，结算7098，期价盘中贴水扩大。技术上，日K线承压增加，收大阴线，KDJ线交死叉，1小时K线尚未跌破60均线。

【策略建议】

产业关注11合约7100-7300区间卖点价机会，投机关注11合约7150/7280压力和6950/6800支撑区间操作。

【风险提示】

信息不对称、需求负反馈、内蒙和宁夏能控不及预期、粗钢平控

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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铜价主力合约2310今日震荡走低收小阳线，收至69130元/吨。较上一日下跌120元/吨。美国市场8月ISM制造业PMI指数47.6，环比提高1.2个百分点，非制造业PMI指数54.5，较上月提高1.8个百分点，创下六个月新高，其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨，显示出美国劳动力市场依然火热，另外本周沙特和俄罗斯分别宣布将自愿减产延长到年底，引发原油价格上涨，上游能源出现需求端维持强势供应端还继续受限，能源端出现较强反弹，商品市场或许会带动二次通胀预期。市场对于联储加息预期有所上抬，美元指数维持强势，施压铜价。上周进口铜持续到货，现货升水一路开始下行，库存上9月7日国内市场电解铜现货库存9.72万吨，较31日增1.41万吨，较4日增0.34万吨；国内产量上8月精铜产98.9万吨，环比提高6.3万吨，因8月检修较少且有新产能投放，9月精铜产量微降，四季度随着新产能释放，单月产量维持上涨，四季度库存仍有垒库状态，而在进口盈利上10月仍会有机会。今日沪铝主力合约2310，今日高开低走，收中阴线，报收19135元/吨。较上一日下跌125元/吨。沙特和俄罗斯分别宣布将自愿减产延长到年底，引发原油价格上涨，上游能源出现需求端维持强势供应端还继续受限，能源端出现较强反弹，商品市场或许会带动二次通胀预期。市场对于联储加息预期有所上抬，美元指数维持强势，施压铝价。当下的虚实盘比处于历史极高位置，受资金关注下带来价格的大幅上修，但由于现实基本面跟不上，价格上破19500之后出现明显的回调。从库存角度来看，8月下旬开始持续累库，若加工费持续处于偏低位置，铝元素从加工端转移至铝锭一侧，同时进口窗口带来的进口货源增加预计9月或小幅累库，价格仍旧存在一定的压力，但库存绝对水平持续偏低，整体以震荡思路看待，区间为18500-19500，谨防再次挤仓的风险。

工业硅

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多晶硅企业开始陆续招标，市场低品位采购逐步转好

摘要：

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳，553不通氧黄浦港口报价围绕14000-14200元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14600-14700元/吨；421价格黄浦港报价15700-15900元/吨。工业硅现货报价持稳运行，目前国内工业硅下游消费端多晶硅消费量从去年的6.1-11.2万吨/月增加到今年的11.6-14.3万吨/月，消耗占比从去年的23.45%-38.45%上升到今年的35.86%-42.77%，进入9月中旬，对于目前通氧低品位产品现货生产情况而言，市场交易量虽说不大，但高价也在被下游逐步接受，金属硅价格坚挺运行短期将持续。

有机硅价格持稳，DMC价格在13200-13400元/吨附近持稳运行，8月全国十余家有机硅单体厂生产消耗金属硅约8.28万吨，环比减少1.1万吨。8月多家单体产减产，个别厂在月末复产。而有机硅下游消费端从低位库存备货至正常水平后观望为主，成交逐步清淡，价格趋稳运行，连续上涨动力不足。

下游多晶硅价格有所反弹，单晶硅复投料均价83元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价80.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价77.5元/千克，较昨日无变化；8月国内主流14家多晶硅工厂月度产量约12.17万吨，较上月新增约0.37万吨，环比上升3.13%。本月无高温限电影响，多晶硅企业基本保持正常生产，随着投产产能的增量释放及新产能的投放，预计9月硅料产出继续增加。

铝合金市场持稳，铝合金ADC12价格持稳运行，目前报价19550元/吨；ZLD102铝合金价格持稳，目前报价20250元/吨，近期少量补仓以价格相对偏低的不通氧产品为主；

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库54000-56000余吨，黄埔港仓库42000-44000余吨，天津港仓库在46000-47000吨左右。

【技术分析】

工业硅主力SI2311合约低开高走，今日跌幅0.38%，尾盘收在14390，资金净流出1919万，日减仓1206手，结算价14375，目前工业硅553基差在-390—-190左右，工业硅421基差在1310-1510左右，替代交割品421升水2000元/吨；截至目前有27344张仓单，较昨日增加0张，共计136720吨。

【策略建议】

个人投机客户建议选择偏多操作；未入场生产企业建议可选择在2311合约上对工业硅421进行卖出套保操作交割，获取升水利润，贸易商客户目前不建议买入套保，仅供参考。

【风险提示】

3季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，下游光伏装机量增加，期货端资金拉动带来反弹。

能源化工

PVC

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下游需求跟进乏力，VC期货大幅下跌

【现货市场】

PVC期货大幅下跌，需求端尚未有明显改善，企业采购积极性不佳，逢低挂单补货，交投氛围一般。5型电石料价格参考：

华东主流现汇自提6280-6410元/吨

华南主流现汇自提6320-6470元/吨

河北现汇送到6250-6350元/吨

【技术分析】 

V2401合约开盘价6502，最高价6546，最低价6376，收盘价6385跌102跌幅1.57%。成交量156.2万手，增加41.2万手。持仓量77.2万手，增加21387手。

技术上看，V2401合约日线级别布林带（13,13,2）指标上中下轨线趋于横向运行，期货向下贯穿布林带指标中轨6400附近支撑进入布林带弱势区域，短期内存震荡偏弱整理预期。PVC基本面氯碱企业利润边际好转，检修损失量逐步下降整体货开工负荷预期提升，社会库存偏高，需求尚未有明显改善，基本面承压仍较大。

【逻辑观点】

电石企业利润好转，整体开工负荷持续提升，乌海、宁夏地区主流市场报价3200元/吨左右。烧碱方面受前期供应端减产降幅，伴随库存走低液碱价格继续走强，山东地区32%烧碱离子膜上调至850元/吨，PVC供应端西北地区氯碱装置受PVC烧碱价格上涨影响利润走阔，非一体化装置亏损缩小至盈亏边际，后续供应端利润好转以及计划检修装置减少影响存在提升预期。需求端进入传统季节性旺季改善尚不明显，整体开工负荷仍处于同期偏低水平，社会库存偏高，外盘报价走弱国内出口接单清淡使得基本面缺乏有力驱动，关注近期房地产数据公布情况，PVC制品需求前景的忧虑仍存。

PP/PE

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资金持续度不够，聚烯烃上冲动力减弱

【期货市场】

周三L2401开8448最高8466最低8339结算8412跌17，持仓减少8625手；PP2401开8003最高8089最低7940结算8023涨41，持仓增加58手，日线图来看，L2401日盘减仓回落，夜盘延续弱势。均线系统来看价格跌破5、10日均线，30日均线存支撑，MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，上行动力减弱。短期支撑位8300，压力位8500。PP2401日盘减仓下行收阴，夜盘延续弱势，均线系统来看多头排列未改，MACD（8，13，9）绿柱显现，两线在0轴上方运行，处于强势区域。短期支撑位7800，压力位8200。

【现货市场】

1.周三华北地区LLDPE主流成交价格在8330-8380元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8050元/吨。基差PP01华东-66，L01华北-8。

2.周三两油库存66万吨，较前一日去库1.5万吨。市场交投气氛谨慎，贸易商部分随行试探高报，但终端需求无明显改观，补仓积极性不高，成交走量有限。

【市场信息】

美国能源信息署（EIA）：9月8日当周，美国EIA原油库存增加395.5万桶，预期下降199.37万桶，前值减少630.7万桶。

美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手。剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。

【综合分析】

原油持续上行带来市场对于美国通胀的再次担忧，从而直接影响后续加息节奏，此风险因素需要重点关注。国内商品短期冲高回落存在调整需求，聚烯烃由于成本强支撑调整幅度并不大，但由于现货跟进的乏力价格进一步上行也显得艰难，短期不建议追多，等待市场调整稳定为主。

纸浆

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盘面多头趋势延续  纸浆低位关注支撑

【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面低位企稳整理，期价盘面整体高开低走，短线盘面回落破5700走低。日盘收盘报收5714点，同比下跌42点/0.73%。主力合约持仓280846手，持仓同比减少11429手。日线盘面高位回撤，短线资金减仓下行。盘面商品集中回撤，宏观调整压力下，纸浆跟随整理。从资金持仓变动看，减仓下行带来跟风资金。日线回撤破5700整理。整体重心维持前高区间。盘面技术性多头趋势维持。基本面看纸浆旺季气氛渐浓，主力针浆报价维持偏强，期价短线重回升水表现。纸浆期现逻辑看，现货报价维持偏强格局，期价重心走强，主流银星报价5650左右，俄针探涨5400。四季度旺季预期不改的现实表现下，随着人民币汇率持续贬值，外盘报价提涨的现状下，进口成本无疑有效抬升。目前现货银星维持5600左右报价，现货趋涨预期较高，随着库存窄幅去化。盘面短线跟随商品整体有效回落，但技术形态看，多头趋势延续。操作上，盘面关注低位企稳表现，个人建议，仅供参考。

【现货信息】

截止9.13日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5400元/吨，银星5600元/吨，马牌月亮5700元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉4650元/吨。 

PTA

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供需压力偏大，原料主导走势

【PTA现货概述】

PTA现货价格收涨15至6320元/吨，现货均基差收跌5至2401+35；PX收1140美元/吨，PTA加工区间参考132.47元/吨。

【乙二醇现货概述】

乙二醇市场出现回撤走势，早盘开盘时张家港现货价格在4195附近开盘，盘中买气较弱，抛压渐重，价格震荡走低，午间价格出现一波加速下跌，午后气氛略好，临近收盘时，现货价格在4160-4165区间商谈，现货基差在01-147至01-145运行

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格涨70至7750。成本端偏强态势延续，日内涤纶短纤市场价格仍有上调；但价格持续攀升后，市场交投气氛偏弱。

【市场分析】

PTA:PTA装置检修增多，且多为计划外检修，但实际产量损失量较为有限，目前看9月PTA产量预计仍偏高维持，但从下游来看，亚运会期间，少量聚酯工厂减产，供需仍有累库压力，但由于PTA加工差偏低，预计短期PTA价格跟随成本高位波动。

乙二醇：高库存，高供应，高需求，市场和资金空配意愿强。这种情况下，做空参与者拥挤，做多没啥能看到的利多因素，1-5价差偏向正套，用时间换取供应的超预期利好（国内供应缩减、或者进口下降），带来的主力合约反弹，可能盈利效率较低。优点是11月之前难亏钱。

短纤：短纤自身供应存在小幅增加预期，需求端继续好转有限，自身加工费存在压缩可能。

【策略建议】

观望

纯碱

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矛盾仍存，博弈继续

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力01合约开盘价1811/吨，收盘价1791元/吨，最高1816/吨，最低1753元/吨，下跌1.32%。持仓98.9万张，较前一交易日+1.0万张，成交149.6万张，较前一交易日+42.7万张。夜盘开盘1790，收于1803。FG-SA01价差-94，SA10-1价差770。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价3100左右。本周预计累库1万吨左右。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目量产临近，未来纯碱供需格局将发生彻底反转，近期盘面底部震荡中。行至年中，对政策的盼望愈加强烈，宽幅震荡格局。

【策略建议】正套或逢高空远月。

【风险提示】下游大规模停产冷修。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

9月13日，豆粕期权当日全部合约总成交量为33万手，持仓量70万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为18%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前豆粕20日历史波动率为20%。

【策略建议】单产下调虽然超预期,但由于需求整体下调幅度较大,报告整体偏空,未来一段时间中美豆整体基本面预期继续缺乏亮点,偏弱运行为主;国内豆粕下游库存较高,加之情绪转淡,短期市场继续偏利空。期权策略持有远月虚值看跌期权。

【白糖期权行情介绍和分析】

9月13日，白糖期权当日全部合约总成交量为20万手，持仓量42万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为14.5%。当前白糖20日历史波动率为12%。

【策略建议】国内现货市场成交一般，产区集团报价持平为主。郑糖因投机席位大幅减仓，盘面弱势下调整，而现货惜售挺，令基差不断走阔，甘蔗糖仓单快速注销流出，叠加近期进口原糖陆续到港，市场糖源供应增加，资金高位规避风险离场。期权策略逢高买入虚值看跌期权。

【50ETF期权行情介绍和分析】

9月13日,50ETF期权当日全部合约总成交量为73万张，持仓量266万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.9，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为16%。当前50ETF20日历史波动率为15%。

【策略建议】从政策、估值等维度来看目前市场具备较强吸引力，8月以来政策密集出台的速度可谓是历史最强，而估值方面剔除赛道、科技等市场风格影响，当前接近18年的底部。静候市场底部到来，当前波动率较低，策略观望为主。

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