周一A股市场出现了大幅高开后震荡回落的走势。不过，一方面是成交金额大幅回升，重返万亿整数关口上方；另一方面则是地产股等稳增长措施受益主线的强劲，说明市场仍然有些许增量资金入场，加仓未来业绩边际持续改善预期的品种，这有利于后续A股行情的演绎。 前期强势股落袋为安 从盘面来看，导致短线A股高开走低的压力源泉主要有两个，一是投资主线层面，主要是券商股、保险股等前期一直强势的品种出现了高开后大幅震荡走低的态势，前期持股获利丰厚的筹码纷纷在周一开盘后的高位套现，从而带来了较强的压力源泉。指南针（300803）等个股的盘中落差接近20%，如此数据以及对应的高开走低的长阴K线，在很大程度上挫伤了追涨者的热情。又由于券商股、保险股是典型的人气股、指标股，所以，此类个股的高开低走，直接引导着主要股指随之节节受阻回落。 二是资金结构层面，不仅仅是量化资金的高位止盈盘的涌现导致A股主要强势股在开盘后的抛压持续增加，而且还在于北向资金的持续净流出。如果说量化资金主要是基于技术指标等冷冰冰的机器提示语言，那么，北向资金则是基于他们对中美较大的国债利差和对上市公司业绩的不佳预期，有着较强的主观判断含义，自然存在着较强的偏见与偏差。但不管怎样，北向资金在周一净流出80余亿元，给A股带来了较强的心理冲击和直接的套现压力。 估值底清晰，期待盈利底 正因为如此，分析人士认为短线A股市场的演绎格局已渐趋清晰。一是缺乏持续有力的涨升能量，主要是因为中美利差的存在，使得北向资金对中国资产的配置力度仍难以迅速提仓位，而且2023年上市公司的半年报业绩的确有点差强人意，从而使得部分上市公司的二级市场股价在半年报公布后出现急跌态势，比如说利好频传的周一，马应龙（600993）等半年报业绩不佳的个股在小幅高开后就迅速破位下行，收出长阴K线，如此就说明了在近期上市公司半年报持续且密集披露的时节点下，的确难以形成强有力的弹升动能。 二是当前A股主要股指的点位就是A股的政策底、估值底。政策底不言自明，在此区域，A股市场已迎来一波紧似一波的利好措施，尤其是关于上市公司大股东的减持与分红、破发、破净等要素挂钩，将重塑A股市场的生态，或者说A股有望进入到新一轮的休养生息周期，A股的政策环境极其友好。 对于估值底来说，虽然由于统计数据方式、统计数据的样本等存在着一定的差异，但较为一致的是，当前全A股的平均市盈率已在12倍以下，与2008年底的市盈率数据相类似。破净率也已超过10%，如此诸多数据的叠加，的确说明了A股的估值已在历史低位区域。如果再考虑到上证综指、沪深300指数、上证50指数、深证成指、创业板等主要股指的K线位置等因素，当前A股的底部信号的确非常强烈。 综上所述，当前A股市场由于盈利预期的担忧、北向资金的净卖出、获利筹码的盘中高位减持套现等因素，导致A股高开走低。但是，市场的政策底、估值底却非常强烈，只是缺乏盈利底的动能配合。一旦盈利预期拐点确立，A股市场就有望迎来新一轮的强势周期。所以，在当前位置处，不是悲观的时节点，相反是积极孕育未来新一轮乐观行情的播种时节。只待盈利预期形成共识，A股就有望生龙活虎起来。 （执业证书：A1210612020001）