来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力 10 合约高开低走，由上周五夜盘的 7 万回落至 6.93 万一线。近期国内宏观货币政策频出，整体盘面由利好兑现后回调的迹象。海外美元指数持续反弹给予铜价压力。

产业上，上游矿端维持宽松;下游开工率连续三周持稳，意味着下游对开始认可 6.9 万一线的铜价;社会库存低位小幅去化。国内宏观利好消化，铜价小幅回调，预计铜价将在 6.9-7.1 万区间震荡。

建议区间操作

【沪锌】

沪锌主力 10 合约周五夜盘一度触及 21400，随后在下方震荡，日内走弱至 21200 一线震荡。近期锌价走强主要是宏观和低库存推动。

产业上游随着 8 月炼厂检修结束，供应压力仍存，下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。技术上来看，期价走势依靠 5 日均线表现强势，但持仓量并未跟随，建议观望或试空。

【沪镍】

沪镍 10 合约周五夜盘增仓上行，一度站上 17.3 万，随后高位回落，日内在 17 万上方窄幅震荡。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。

上周黑色系大幅上涨带动镍价上涨，今日黑色和有色集体调整，镍价跟随调整。从技术角度来看，17 万上方资金推动意愿并不强，短期关注 17 万一线博弈。

建议逢高试空

1. 产业动态

铜

9 月 4 日，Mysteel 电解铜社会库存为 9.78 万吨，较 31 日累库 1.47 万吨，较 28 日累库 1.09 万吨。

锌

9 月 4 日，Mysteel 精炼锌社会库存为 7.05 万吨，较 31 日累库 0.44 万吨，较 28 日累库 0.10 万吨。

镍

9 月 4 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2310 合约。金川电解主流升贴水+2500 元/吨，价格 173350 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+100 元/吨，价格 170950 元/吨;挪威镍主流升贴水+3800 元/吨，价格 174650 元/吨;镍豆主流升贴水+300 元/吨，价格 171150 元/吨。

菲律宾矿业和地球科学局表示，2023 年上半年其镍矿石产量总计 1687 万吨，较 2022 年同期的 1201 万吨增长 40%。菲律宾作为中国主要镍矿石供应商之一，随着另外 4 个采矿项目将于 2023 年至 2025 年间开始运营，预计其生产不锈钢和电动汽车电池的关键原料的产量将进一步增加。

2. 相关图表