油脂油料：北半球陆续收割  油脂油料下跌压力大

　　1、宏观方面，8月宏观环境整体乐观，目前乐观情绪还在释放。不过考虑国内商品自6月以来已经反弹三个月时间，幅度空间具有，谨防高位回落风险。

　　2、基本面上，北半球油料陆续收割，供应题材从定产逐渐向收割压力过渡。以9月供需报告为分界线，报告前市场关注产量及新作库存前景。报告后若不出现极端降雨天气，市场供应将大概率增加，施压价格。与此同时，市场将关注出口，9月竞争会更加激烈。巴西出口同比增加节奏，阿根廷宣布了一项新的大豆优惠汇率计划将于9月启动，美国水位低国内物流已经率先涨价。美豆9月出口进度或有限。因此预计美豆9月偏弱运行。国内方面，大豆通关慢、9-10月大豆到港量低及饲料需求旺盛等推动豆粕走出独立行情，9月独立行情不排除继续，因为现货供需矛盾短期难以解决。但我们不建议盘面继续参与豆粕多单，因为豆粕和美豆比值存在一度范围，极端差值将出现较强的修复压力，不利于价格上涨。因此，豆粕现货基差预期坚挺，期货或震荡偏弱。

　　3、油脂方面，棕榈油产地降水偏少，利于产量释放。受到印度、中国等采购需求旺盛，棕榈油产地累库压力并不大。加菜籽减产、葵花籽增产，葵花籽油价差还将继续走弱。9月供应炒作中，国际油脂预计偏弱运行。国内油脂期货单边预计走弱，9-10月现货基差在需求支撑下预计坚挺，豆油11-1月间正套择机参与，棕榈油11-1观察中。1月合约油粕比继续持有，1月豆棕择机做扩。

　　鸡蛋： 旺季效应提振，蛋价延续高位运行

　　1、按照正常季节性规律，鸡蛋期货价格在8月将出现季节性回调。但在饲料成本走高及商品市场乐观情绪带动下，鸡蛋期货价格延续高位震荡，临近月底，主力2310合约再创新高。截至8月31日收盘，鸡蛋2310合约月度累计收涨2.85%，报收4354元/500千克。

　　2、蛋鸡存栏量环比增加，但大码鸡蛋货源供应有限，8月，供应稳中偏紧。需求方面，随着天气逐渐转凉，鸡蛋存储时间延长，贸易端备货积极性有所恢复，食品厂开工备货、以及学校开学食堂备货，终端市场需求相对较好。供需利多，鸡蛋现货价格延续反弹。临近月末，在高价蛋的抑制下，蛋价止涨震荡。卓创样本点统计数据，8月31日，中国褐壳蛋日度均价5.25元/斤，较上月涨0.57元/斤。

　　3、随着各地高温天气的消退，蛋鸡产蛋率季节性恢复。另外，鸡龄结构逐渐年轻化，行业整体产蛋率有所增加。目前，蛋鸡产蛋率增加的同时，在产蛋鸡量环比延续增加，鸡蛋供给增加趋势不变，供给端对蛋价形成利空。根据需求的季节性规律，中秋、过节双节过后，鸡蛋需求将进入季节性回调阶段，届时，需求端将再次对蛋价形成利空，建议适当少量空单布局。但考虑到饲料成本对于蛋价的利多支撑，警惕再创新高的风险，策略端可选取倒金字塔式建仓方式，关注终端需求变化及周边商品表现对鸡蛋期货盘面的影响。

　　玉米： 产区新粮上市前供应偏紧，玉米市场内强外弱

　　外盘：8月美麦、玉米区间下移，黑海出口与天气影响交替出现。在天气预期改善的利空因素影响下，美玉米区间下移。8月末作物巡查团调研结果显示，美玉米区域单产好坏参半。Pro Farmer综合预估结果显示，美玉米的平均单产为172蒲/英亩，低于8月预估的175.1蒲/英亩和去年同期的173.3蒲/英亩，结合美玉米面积大幅增加的情况，市场预期美玉米产量同比偏多。

　　国内：8月玉米现货报价持续偏强运行，因陈玉米供应有限，玉米现货市场呈现新粮上市之前的强势表现。8月末东北地区玉米价格大致稳定，交易活跃度下降，产区余粮库存不断下降，下游深加工企业执行合同采购，少量挂牌价格反弹。华北地区先跌后涨，华北春玉米开始少量上市，周边余粮减少，深加工企业按照自身到货以及消化情况灵活调整收购价格。销区玉米市场高位运行，受产区库存下降影响，到货有所减少，对价格形成支撑。

　　期货：目前玉米加权合约持仓约135万手，较8月持平，较7月下降15万手，较3月较少20万手，较2022年4月的持仓高点减少65万手。这说明玉米市场中在政策影响占据主导的情况下，多空资金参与积极性下降。8月，陈稻谷供应市场，受物流影响预计陈稻谷对玉米市场形成有效供应至少要等到9月以后。8月末，市场担心华北新粮上市延迟，在新玉米供应市场之前，玉米现货延续偏强表现，玉米期价近强远弱格局延续。

　　生猪： 8月猪价强势拉升，9月市场期待需求回暖利多持续

　　1、8月上旬，在二次育肥拉动下，散户与集团共同缩量，市场整体供应量偏低，屠宰企业收购难度加大，推动猪价强势走高。但进入中下旬，供需博弈，猪价窄幅调整。8月31日，全国生猪均价17.04元/公斤，较上月涨0.48元/公斤；河南生猪均价17.05元/公斤，较上月涨1.04元/公斤。

　　2、8月上旬，因生猪价格强势走高，带动仔猪价格小涨，部分养殖单位补栏情绪略微提升，但市场成交量较有限，多数有价无市。下旬随猪价震荡偏弱，养殖端谨慎补栏，仔猪价格回落。8月31日，仔猪均价328元/头，头均仔猪价格较上月跌9元/头。

　　3、市场普遍看多四季度生猪价格，加之未来随着气温降低，大猪需求量将逐步增加，市场多有惜售压栏动作，生猪交易均重持续增加，但增幅低于预期。8月31日，卓创样本点统计生猪出栏体重121.93公斤/头，较上月增加1.13公斤/头。

　　4、进入8月，豆粕、玉米价格持续走强，饲料成本提升。养殖利润相对稳定，延续盈亏平衡附近。8月25日，自繁自养的养殖利润为21元/头，外购仔猪的养殖利润为-28元/头。8月23日，政府网公布猪粮比5.92，猪粮比处于5：1预警线以上。

　　5、因夏季温度高，肉类消费处于淡季，终端需求有限，屠宰企业开机率维持低位震荡。 9月份，终端需求逐渐恢复，鲜品销售压力或减弱，预计9月份国内重点屠宰企业鲜销率或小幅上涨，屠宰企业开机情况有望好转。8月31日，屠宰企业开机率29.46%，较上月减少0.42百分点。

　　6、供需博弈，短期猪价延续震荡。民间调研显示，目前二次育肥量环比增加，但同比仍有下降。通过生猪出栏体重来看，增幅不及预期。冻品库存方面，卓创统计数据显示，截至8月末，国内猪肉冻品库容率30.63%，较年内高点下降，但仍高于去年同期7.71个百分点。冻肉库存以及产能过剩问题仍将对年底旺季行情形成压力。。

　　7、目前生猪加权合约持仓13.8万手，较7月持仓增加0.3万手，生猪加权合约持仓处于上市以来的高位水平。生猪主力2311合约期价围绕1.7万元的整数关口波动近一个月的时间，9-10月气温下降，消费回暖的乐观预期支撑猪价企稳反弹。目前，生猪报价最高的合约是2401合约，对应春节前肉类消费旺季，猪价也呈现升水现货的乐观表现。对于11-1月猪价反弹，建议重点关注十一假期消费及近期公布的消费刺激政策对猪价影响，猪价中期走势延续震荡反弹预期。