铜：

　　隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.49%至8450美元/吨；SHFE铜下跌0.44%至69410元/吨。升贴水方面，9月1日LME0-3月调期费下降3.25美元/吨至贴水21.25美元/吨；昨日国内平水铜下降55元/吨至255元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加3150吨至107425吨；SHFE铜仓单维持在7285吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美8月季调后非农就业人数为18.7万人，高于预期的17万人，但8月失业率升至3.8%，高于预期的3.5%，劳动参与率小幅走高，这表明就业正趋于正常化；国内方面，稳增长基调保持不变，下调存量房贷利率及地产调控等政策陆续落地，提振市场信心。基本面方面，铜价高走下游存畏高情绪，金九银十将至从下游反馈来看地产订单依然不佳，电力电网等工程类订单依然有期待。综合来看，良好的宏观预期是本轮铜价反弹的主推因素，基本面的低库存是辅助。但宏观乐观情绪一般偏短期，后期铜价能否继续向上开拓空间则须实际基本面（增量）的支撑，否则存价格空涨的风险，宜谨慎。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.19%，沪镍跌0.51%。库存方面，昨日 LME 镍库存维持37170吨；国内 SHFE 仓单增加237吨至2369吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低400至-50元/吨。不锈钢方面，上周库存环比上涨至104.4万吨，当前镍铁价格有所松动但仍偏高，价格上具有一定成本支撑，但下游接受程度有限，近期地产政策频频出台，有望对后市有所提振。新能源产业链方面，消息面，乘联会综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%。今年以来累计批发508万辆，同比增长39%。硫酸镍原材料供应紧张，但需求也偏弱，据钢联，初步统计三元材料9月排产环降5%，预计对硫酸镍的需求也将有所放缓。印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，叠加纯镍供应释放造成一定的压力，短期内或将震荡偏弱，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际情况，同时中间品供应紧张也或将成为价格中枢下移的阻力。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3139元/吨，涨幅0.03%，持仓增仓5401手至71867手。沪铝震荡偏弱，AL2310收于19025元/吨，跌幅0.99%。持仓减仓4382手至27.62万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格涨至2918元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨，佛山A00报价19220元/吨，对无锡A00贴水170元/吨。下游铝棒加工费河南临沂下调30-70元/吨，新疆包头广东南昌无锡上调50-120元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调213元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356、ZLD102/104下调200元/吨。宏观利好政策加温、供需双向改善，叠加铝水比例高企不下、铸锭量偏低持续，引领现货维持高升水格局。当前铝价上行的主要支撑项是强预期、低库存叠加成本端反弹节奏，但同时国内复产提速、进口窗口打开后供应增压逐步确定的局面，也带来期望消费最终能否落地的疑虑。我们维持弱势累库观点，对铝价涨势持谨慎态度。后续仍需关注库消落地表现和金九银十终端改善情况。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力涨1.44%，报221140元/吨，仓单增加35吨至7，916吨。LME涨2.08%，报26300美元/吨，LME库存增加20吨至6，390吨。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对10月贴水500 -升水200元/吨左右，云字对10月升水200-700元/吨附近，云锡对10月升水700-1200元/吨左右。10-11价差+50元/吨，11-12价差+270元/吨，内外比价至8.41。缅甸佤邦选厂复产时点成为市场目前交易的重点，若本周选厂仍未有复产的通知，将出现一个矿供应的真空期。后续进口矿大幅减少倒逼减产，对锡将有较强利好。反之，若选厂能在近日重新开工，月度4，000金属吨进口量供应无虞。外加9月进口的集中到货，国内供应重回高位而后期无利多支撑，价格或将持续走弱至四季度中旬。

　　锌：

　　昨日SMM七地锌锭库存总量为9.56万吨，较上周一增加0.72万吨，较上周五增加0.4万吨。沪锌夜盘主力跌0.07%，报21250元/吨，仓单减少151吨至8，191吨。LME跌0.82%，报2466.5美元/吨，LME库存吃持平15.36万吨。上海0#锌对2310合约报升水330-340元/吨，对均价升水30-40元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水150-155元/吨左右，粤市较沪市贴水150元/吨；天津0#锌对2310合约报升水210-270元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。10-11价差+145元/吨，11-12价差+110元/吨，内外比价至8.62。冶炼利润回升至脱离盈亏线附近，供应端短期来看无太大变量。房地产悲观情绪有所好转，后周期用锌需求或将环比走好。基建作为稳需求抓手仍有政策支持，需求端或将迎来边际好转，在上半年需求高增的台阶上再迈一步。8月中旬沪伦比冲高至8.88位置后回落，盘面当期锁价进口较多，大部分或将于9月中旬左右到港，关注进口增量部分。目前来看，当前价格受多方面影响，对基本面敏感度下降。关注9月底的FOMC，以及前序经济数据指标。

　　硅：

　　4日工业硅震荡偏强，主力2310收于13845元/吨，日内涨幅0.73%，持仓量减仓4115手至52666手。百川硅参考价14012元/吨，较上个交易日持稳。其中#553各地价格区间涨至13300-14150元/吨，#421价格区间涨至15050-15400元/吨。最低交割品#421价格13050元/吨，现货贴水710元/吨。大厂停炉带领硅厂挺价，下游清库获得阶段性进展，增加原料采购意愿，带动市场活跃度提升。进入首个交割月，期限优势助力下以云南为主社库大幅向交割库转移，仓单量攀升同时消化部分现货需求。供需边际维持增量，供给量延续新高，迈入旺季周期后有机板块初现改善信号，晶硅市场不断炒作预期向好，需求展现较强韧性。预计期限劈叉格局有望延续，现货温而不热或仍有上行动力、仓单堆积下远月盘面存在压力。值得关注目前期现交易重心向北转移、且仓单增速逐步放缓，接下来涨势重点看终端消费实质性表现。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约涨1.04%至18.99万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持20.55万元/吨，工业级碳酸锂平均价维持19.55万元/吨，电池级氢氧化锂下降1000元/吨至18.9万元/吨，基差1.56万元/吨。消息面，乘联会综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%。今年以来累计批发508万辆，同比增长39%。供应端有所放缓，成本压力迫使贸易商或锂盐厂拿矿/货意愿不强，锂盐厂生产积极性减弱，据百川，上周碳酸锂产量继续减少，环比下降6.8%至8285吨，开工率63.68%。需求方面，下游未出现大量集中补库情况，价格下行压力下，仍按需采购。据钢联，初步统计三元材料9月排产环降5%，铁锂材料9月排产微增8%，考虑到铁锂材料产能基数效应，整体下游对锂盐需求或有一定增量，但由于市场的不断扩张和高预期的压力下，各方或均有需求不及预期的感受，对“金九”预期造成一定打击。终端数据方面，储能出货量和新能源汽车销售数据较好，并未对市场造成进一步压力，但鉴于低迷的氛围之下暂时并未树立足够信心。从9月下游排产来看，尽管表现分化，但或仍能看到“金九”的影子，同时生产端有不小压力，外采和部分开工已经有所减弱，叠加9月中下旬预计国庆备货因素，九月现货价格下探空间不大，对期货有一定的支撑，但供应宽松和库存压力依旧，使得价格上方有明显压力，反弹后仍可找寻逢高沽空的机会。