如果把大宗商品周期的周期性与时尚进行类比，那么紧身牛仔裤（目前已过时）就相当于钴。钴曾经风靡一时，如今嘉能可(Glencore)和其他公司正在考虑限制供应以提高价格。铂金、钯金、锌和钒等其他金属也普遍被开采，但目前交易疲软，尤其是与近年来铜和黄金维持的高价相比。

钴

钴价下跌有两个相互关联的原因。首先，锂离子电池制造商削减了电池中的钴含量，在某些情况下甚至将这一数值降到了零。特斯拉（Tesla）（US:TSLA）已将一半的汽车转向使用无钴电池。其次，来自印度尼西亚的新供应冲击了市场。

上半年钴价下跌使嘉能可的收益减少了8亿美元(合6.28亿英镑)。Ecora资源公司(ECR)也受到了这种影响，该公司是一家拥有加拿大Voisey's Bay矿山生产份额的特许权使用费公司。由于价格疲软(采矿业的放缓也有影响)，该公司上半年的特许权使用费收入大幅下降。

嘉能可首席执行官Gary Nagle本月早些时候表示：“我们仍然认为钴的长期基本面具有吸引力。我们看到，电动汽车(EV)和非电动汽车的同步需求最终将在需求方面对该业务产生积极的推动作用。”国际能源论坛(InternationalEnergy Forum)的一份新报告指出，目前的共识是，到2030年，全球对钴的需求将从2025年的13.5万吨增加到21.3万吨。

短期内，在金属供过于求的情况下，想提振价格的选择是非常有限的。

由于钴是一种副产品，即与其他金属一起 开采，因此没有纯粹的钴业务可以关闭，但嘉能可此前曾减少向市场的投放量，以支撑价格。目前没有纯钴业务的选择; 如果金属价格再次暴涨，Ecora的风险最大。该公司的特许权使用费投资组合正从依赖煤炭转向混合基本金属。

铂族金属

另一种不受市场青睐的金属是铂金。在伦敦上市的公司Tharisa (THS)和Sylvania铂业(SLP)都开采这种贵金属。这两家公司还开采钯金，钯金是近年来铂族金属(PGMs)中较为坚挺的一种，尽管其价格在过去一年下跌了近一半，至每盎司1250美元。

汽车技术的革新推动了铂金市场的前景--铂族金属广泛应用于汽车排气系统，而电动汽车没有排气系统。汇丰银行（HSBC）大宗商品分析师JamesSteel表示："我们感受到围绕电动汽车的利好消息，包括特斯拉在中国的降价......都对钯金造成了压力。"他认为，虽然铂金最近创下了2023年的新低，但其"基本面价值被低估了"。

专业投资者不这么认为。追踪对冲基金衍生品头寸的最新交易员承诺(Commitment of Traders)报告显示，铂金和钯金的净空头头寸相当可观。在报告内的所有主要大宗商品中，钯金的多空比最低。

但Liberum的分析师预计，钯金价格明年将小幅上涨至每盎司1500美元，尽管他们预计2025年将进一步走弱。高盛预计明年铂金价格将小幅上涨，从目前的每盎司900美元左右升至每盎司1,150美元左右。

锌等其他金属

正如上周报告所述，锌是另一种不受市场青睐的金属。不过，目前还没有初级锌矿商，因此在这方面，我们可以关注South32 (S32)和Fresnillo(FRES)这两家公司的股票。金属的逆袭是常有的故事:随着价格下降，导致生产或库存减少，而后价格再次上涨。投资银行伯恩斯坦(Bernstein)的分析师认为，锌价无疑将再次上涨。他们表示:“我们认为，锌价可能已经触底。”在伦敦市场之外，还有瑞典矿业公司博利登(Boliden)，该公司约五分之一的现金利润来自该金属。

钒主要作为强化剂出售给钢铁行业。钒液流电池是一种船用集装箱大小的设备，具有储能功能。五年前，在行业炒作的推动下，金属钒和钒矿的价格一路飙升。2018年，布什维尔德矿业公司（BushveldMinerals）的股价曾高达48便士，但现在仅为2.5便士。采矿困难和钒电池行业的发展缺乏驱动力，导致该公司市值缩水。与其他金属相比，买入钒更像是一场赌博，但作为一种传统的另类投资，这可能是个不错的选择。

在这一系列不受青睐的金属中，有一点需要注意，那就是钴的价格已经开始回升，锌也是如此。由于汽车市场的不景气，铂族金属的前景似乎令人担忧。该行业重视氢能技术对铂金的需求，但这对矿商或贵金属价格来说都还有很长一段路要走。但是，正如上文所说，世界是逐渐变化的，直到变化无处不在。转机可能很快就会出现。（来源：investorschronicle）

翻译：世界铂金投资协会

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