上周（8月21日-25日），国际黄金市场顽强走升，逊于预期的欧美PMI数据令远端避险资金再次关注黄金。周内美联储主席的发言明鹰实鸽，打消了调整通胀中枢的预期。国内投资者配置意愿继续上升。

王祥

博时黄金ETF基金经理

市场观点方面

国际黄金市场在连续4周的下挫之后，上周展开顽强反击。在欧美双双不及预期的PMI数据刺激下，对远端经济的忧虑再次吸引部分避险资金进入黄金市场，国际金价重新回到1900美元上方。

整个一周，市场参与者都急切地等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。然而，他的讲话没有提供太多新信息，而是重申美联储准备在适当时会进一步加息。鲍威尔总结说，美联储将在决定是否进一步收紧政策或保持现行利率并等待额外数据方面保持谨慎。

虽然美联储没有完全排除进一步加息的可能性，毕竟当前的通胀水平较中枢目标尚有差距，但一方面美联储澄清了对于调整通胀目标的预期，另一方面基于金融稳定性与债券付息水平过高的考量，其隐含的继续加息场景是非常谨慎的，我们认为其对黄金市场的冲击应较为有限，这也是周内金价守住大部分涨幅的原因。

上周末，中国对于房地产与资本市场相关政策的调整有望改善经济预期，对三季度以来实物黄金疲软的消费需求也将构成一定提振。同时从相对经济强弱的角度，中国经济的企稳预期也将扭转此前节节攀升的美元指数，对包括黄金在内的大宗商品注入新的动力。

上周市场动态方面

➤美联储主席表示，央行或在合适的时点考虑继续加息。美联储表示，随着健康的经济活动继续支持紧缩的劳动力市场，它将保持更长时间的较高利率。美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔的年度座谈会上重申了这一立场。尽管鲍威尔没有提供太多新信息，但他重申了央行将把通胀降至2%的目标，即使它仍然依赖于数据。

➤欧美8月PMI普遍不及预期。8月综合PMI从此前的52.0骤降至50.4，创2022年11月以来最大环比跌幅。虽然数据连续第七个月维持在荣枯线上方，但显示出经济已经接近停滞。欧元区8月综合PMI降至33个月低点。其中火车头德国经济正以三年多来最快的速度收缩，与此同时，第二大经济体法国占主导地位的服务业萎缩幅度也超过预期，降至30个月低点。

➤中国调整地产与资本市场相关政策。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。证监会则表示，将阶段性收紧IPO节奏，并降低买入证券时的融资保证金最低比例。财政部、税务总局发布公告称，证券交易印花税将实施减半征收。

博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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