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【广发策略】美债利率有所回升,美元延续上涨——海外市场及流动性跟踪(8月第4期)
发布时间:2023-08-24 17:49:50| 浏览次数:

报告摘要

说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年8月22日。本报告中,上周指2023年8月14日-2023年8月18日的五个交易日;本周指2023年8月21日-2023年8月22日两个交易日。

●全球大类资产表现跟踪

本周(2023.8.21-8.22)大类资产:商品>权益>债券。上周大类资产:美元>债券>权益。本周(2023.8.21-8.22)全球权益资产表现分化,中资股表现相对靠后。上周全球权益资产普跌,港股表现相对靠后。本周(2023.8.21-8.22)大宗商品普涨,化工品>能源>农产品。上周大宗商品表现分化,化工品>农产品>能源。本周(2023.8.21-8.22)美元指数延续上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周(2023.8.21-8.22)美债长短端利率均有所上行。上周美债短端利率小幅下行,长端利率上行。本周(2023.8.21-8.22)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。

●全球流动性跟踪

7月FOMC美联储宣布加息25BP,同时维持950亿美元/月缩表计划。上周以来,美债利率有所上行,主要为实际利率上行贡献。花旗美国经济意外指数较上周下调,花旗中国&欧洲较上周上调。美元流动性整体相对平稳,上周以来,美国LIBOR-OIS利差、美国  FRA-OIS利差小幅收窄。最近一周以来(23.8.16-23.8.22期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、加拿大、日本,分别流入53.44亿、8.06亿、6.67亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国台湾、欧元区,分别流出47.66亿、1.15亿、  1.07亿美元。

●港股市场数据跟踪

本周(2023.8.21-2023.8.22)港股普跌,恒生科技收跌0.16%,恒生指数收跌0.89%。恒生指数PE(TTM)从上周8.53倍下降至8.45倍,恒生指数PB(LF)从上周0.873倍下降至0.866倍,股权风险溢价指数从上周9.12%上升至本周9.28%,沪深港股通AH溢价从上周148.75上升至本周149.76。投资者情绪方面,CBOE报  16.97%,较上周下降;恒指换手率均值为28.96%,较上周上升。本周南下资金累计净流入102.99亿港元,成交额占港股成交日均比  16.55%。

●风险提示:

地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。

一、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

(1)本周(2023.8.21-8.22)大类资产表现:商品>权益>债券。本周COMEX白银领涨(涨3.24%),其次为COMEX铜涨1.39%、欧元区STOXX50涨1.13%、MSCI发达市场成长涨1.07%、MSCI全球成长涨0.98%。本周ICE布油领跌(跌1.07%),其次为恒生指数跌0.89%、10Y美国国债期货跌0.57%、上证指数跌0.37%、MSCI发达市场价值跌0.31%。

(2)上周大类资产表现:美元>债券>权益。上周美元兑人民币(CFETS)领涨(涨0.77%),其次为美元指数涨0.55%、10Y中国国债期货涨0.45%、美元兑日元涨0.31%、COMEX白银涨0.25%。上周恒生指数领跌(跌5.89%),其次为MSCI新兴市场成长跌3.51%、MSCI新兴市场跌3.34%、MSCI新兴市场价值跌3.15%、MSCI全球成长跌2.68%。

1.2 全球主要权益资产

(1)本周(2023.8.21-8.22)全球权益资产表现分化,中资股表现相对靠后。本周纳斯达克指数领涨(涨1.62%),其次为日经225指数涨1.29%、法国CAC40指数涨1.07%、德国DAX指数涨0.84%、巴西IBOVESPA指数涨0.65%。本周创业板指领跌(跌1.51%),其次为恒生指数跌0.89%、深证成指跌0.80%、沪深300指数跌0.68%、道琼斯工业指数跌0.61%。

(2)上周全球权益资产普跌,港股表现相对靠后。上周全球权益资产普遍下跌,其中恒生科技领跌(跌6.22%),其次为恒生指数跌5.89%、英国富时100指数跌3.48%、韩国综合指数跌3.35%、深证成指跌3.24%。

(3)全球主要权益资产估值:截至8月22日,全球主要权益资产估值(PE TTM)历史分位数居前的为:道琼斯工业指数25.58倍(88.90%历史分位)、日经225指数25.37倍(87.00%历史分位)、中国台湾加权指数18.68倍(79.30%历史分位)。历史分位数靠后的为:英国富时100指数10.25倍(1.90%历史分位)、创业板指30.19倍(2.40%历史分位)、恒生指数8.45倍(4.20%历史分位)。

(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至8月22日,标普500 ERP水平为-0.16%,位于2010年以来历史偏低分位值,风险溢价较上周下降。

1.3 全球主要大宗商品

(1)本周(2023.8.21-8.22)大宗商品普涨,化工品>能源>农产品。本周CZCE纯碱领涨(涨10.14%),其次为DCE焦煤涨6.01%、DCE铁矿石涨4.61%、DCE乙二醇涨3.85%、LME锡涨3.64%。本周CBOT玉米领跌(跌2.84%),其次为DCE苯乙烯跌1.38%、NYMEX原油跌1.25%、ICE布油跌1.07%、CBOT大豆跌0.65%。

(2)上周大宗商品表现分化,化工品>农产品>能源。上周CZCE纯碱领涨(涨6.82%),其次为DCE铁矿石涨5.98%、CBOT大豆涨3.56%、SHFE纸浆涨2.22%、LME铅涨1.78%。上周CZCE玻璃领跌(跌12.65%),其次为NYMEX天然气跌7.11%、LME锡跌4.56%、DCE焦煤跌4.49%、LME锌跌3.65%。

1.4 全球主要货币汇率

(1)本周(2023.8.21-8.22)美元指数延续上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.15%,美元兑日元涨0.34%,新西兰元兑美元涨0.29%,美元兑港币跌0.01%,澳元兑美元涨0.36%,英镑兑美元跌0.01%,美元兑加元跌0.04%,欧元兑美元跌0.26%。

(2)上周美元指数小幅上涨,主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数涨0.55%,美元兑日元涨0.31%,新西兰元兑美元跌0.94%,美元兑港币涨0.28%,澳元兑美元跌1.45%,英镑兑美元涨0.32%,美元兑加元涨0.81%,欧元兑美元跌0.67%。

1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周(2023.8.21-8.22)美债长短端利率均有所上行。1年期国债收益率中,美国(升4.00BP)、欧元区(升0.53BP)、日本(升0.60BP)、中国(升5.10BP)、印度(升2.10BP)、巴西(升12.20BP)上行;越南(降10.00BP)下行。10年期国债收益率中,美国(升8.00BP)、欧元区(升3.45BP)、日本(升4.10BP)、印度(升0.60BP)、越南(升5.50BP)上行;中国(降1.85BP)、巴西(降3.30BP)下行。

(2)上周美债短端利率小幅下行,长端利率有所上行。1年期国债收益率中,欧元区(升1.31BP)、日本(升0.70BP)、印度(升9.50BP)、巴西(升8.00BP)、越南(升1.30BP)上行;美国(降1.00BP)、中国(降10.43BP)下行。10年期国债收益率中,美国(升10.00BP)、欧元区(升2.68BP)、日本(升4.10BP)、印度(升1.60BP)、巴西(升36.40BP)、越南(升2.40BP)上行;中国(降7.80BP)下行。

1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周(2023.8.21-8.22)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.22%,其中高收益跌0.39%、投资级跌0.21%、企业债跌0.22%、金融债跌0.18%、地产债跌0.79%。上周债券指数跌0.96%,其中高收益跌2.73%、投资级跌0.76%、企业债跌1.02%、金融债跌1.37%、地产债跌5.20%。

二、全球流动性跟踪

(1)7月FOMC美联储宣布加息25BP,同时维持950亿美元/月缩表计划。北京时间2023年7月27日凌晨,美联储公布7月议息决议,宣布上调联邦基金利率目标区间至5.25%-5.5%,符合市场主流预期。截至2023年8月22日,美联储隔夜逆回购使用量达1.81万亿美元,较上周平均使用量有所上升。

(2)上周以来,美债利率有所上行,主要为实际利率上行贡献。截至2023年8月22日,美国5年期和10年期国债利率分别为4.49%和4.34%,环比上周均有所上行。

(3)花旗美国经济意外指数较上周下调,花旗中国&欧洲较上周上调。截至2023年8月22日,花旗美国经济意外指数达69.2,较上周下调;花旗中国经济意外指数达 -52.3,花旗欧洲经济意外指数达-52.2,较上周上调。

(4)美元流动性整体相对平稳。上周以来,美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅收窄,截至2023年8月22日分别达到22.8BP、25.4BP。截至2023年8月22日,90天金融行业商票利率-OIS利差达0.034%。

(5)美国信用利差小幅走阔。截至2023年8月22日,美国高收益债-10Y国债利差为4.23%,较上周小幅走阔;美国投资级债-10Y国债利差为1.83%,较上周基本持平。

(6)美国远期互换利差:截至2023年8月22日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.14%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-0.73%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.49%。

(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来(23.8.16-23.8.22期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、加拿大、日本,分别流入53.44亿、8.06亿、6.67亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国台湾、欧元区,分别流出47.66亿、1.15亿、1.07亿美元。

三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

(1)本周(2023.8.21-2023.8.22)港股整体延续下跌。截至8月22日,本周恒生科技收跌0.16%,恒生指数收跌0.89%。上周港股整体下跌,恒生指数收跌5.89%,恒生科技收跌6.22%。

(2)截至8月22日,本周(2023.8.21-2023.8.22)港股各行业普遍下跌,仅有原材料业、医疗保健业和电讯业录得上涨,其中跌幅较大的为工业、地产建筑业。上周港股各行业普遍下跌,跌幅较大的为原材料业、非必需性消费业。

3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于均值-1STD水平,环比上周有所下降。截至8月22日,恒生指数PE(TTM)为8.45倍,位于自2010年以来4.2%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为7.23倍,位于自2010年以来的12.34%分位。

截至8月22日,恒生指数PB(LF)为0.866倍,位于历史1.2%分位水平,恒生中国企业指数PB(LF)为0.760倍,位于历史1.39%分位水平。

截至8月22日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为9.28%、7.50%,分别位于历史98.00%、49.20%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于149.76水平,分位数处于历史99.50%分位。

港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB(LF)为1.08倍,位于历史53.88%分位数,非必需性消费PB(LF)为2.40倍,位于历史34.21%分位数;估值偏低的是公用事业、工业。公用事业PB(LF)为0.97倍,位于历史0.46%分位数,工业PB(LF)为0.76倍,位于历史0.70%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至8月22日,CBOE波动率报16.97%,较上周下降;港股主板卖空比例为18.89%,较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1,054.05亿港元、28.96%,成交金额、换手率均环比上周上升。

(2)8月22日共617只港股被卖空(8月18日为618只),总卖空金额为143.83亿港元(8月18日为154.86亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有31只(8月18日为35只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、中国移动、香港交易所,其中腾讯控股7.15%处于首位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、中国平安、比亚迪股份、阿里巴巴、美团,其中腾讯控股6.15%处于首位。

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3.4 港股流动性和资金概况

(1)本周南向资金延续净流入。截至8月22日,本周南下资金累计净流入102.99亿港元,成交额占港股成交日均比例为16.55%。上周南下资金累计净流入184.40亿港元,成交额占港股成交日均比例为15.53%。

(2)从HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于2.86%、4.38%、5.31%,分别跌36.24BP、跌24.92BP、跌3.17BP。

四、风险提示

地缘政治冲突超预期(俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等)、全球流动性收紧斜率超预期(美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等)、国内经济增长不及预期(出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等)等。

 
 
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