报告摘要

说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年8月22日。本报告中，上周指2023年8月14日-2023年8月18日的五个交易日；本周指2023年8月21日-2023年8月22日两个交易日。

●全球大类资产表现跟踪

本周（2023.8.21-8.22）大类资产：商品>权益>债券。上周大类资产：美元>债券>权益。本周（2023.8.21-8.22）全球权益资产表现分化，中资股表现相对靠后。上周全球权益资产普跌，港股表现相对靠后。本周（2023.8.21-8.22）大宗商品普涨，化工品>能源>农产品。上周大宗商品表现分化，化工品>农产品>能源。本周（2023.8.21-8.22）美元指数延续上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（2023.8.21-8.22）美债长短端利率均有所上行。上周美债短端利率小幅下行，长端利率上行。本周（2023.8.21-8.22）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。

●全球流动性跟踪

7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。上周以来，美债利率有所上行，主要为实际利率上行贡献。花旗美国经济意外指数较上周下调，花旗中国&欧洲较上周上调。美元流动性整体相对平稳，上周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国  FRA-OIS利差小幅收窄。最近一周以来（23.8.16-23.8.22期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、加拿大、日本，分别流入53.44亿、8.06亿、6.67亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国台湾、欧元区，分别流出47.66亿、1.15亿、  1.07亿美元。

●港股市场数据跟踪

本周（2023.8.21-2023.8.22）港股普跌，恒生科技收跌0.16%，恒生指数收跌0.89%。恒生指数PE(TTM)从上周8.53倍下降至8.45倍，恒生指数PB(LF)从上周0.873倍下降至0.866倍，股权风险溢价指数从上周9.12%上升至本周9.28%，沪深港股通AH溢价从上周148.75上升至本周149.76。投资者情绪方面，CBOE报  16.97%，较上周下降；恒指换手率均值为28.96%，较上周上升。本周南下资金累计净流入102.99亿港元，成交额占港股成交日均比  16.55%。

●风险提示：

地缘政治冲突超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。

一、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

（1）本周（2023.8.21-8.22）大类资产表现：商品>权益>债券。本周COMEX白银领涨（涨3.24%），其次为COMEX铜涨1.39%、欧元区STOXX50涨1.13%、MSCI发达市场成长涨1.07%、MSCI全球成长涨0.98%。本周ICE布油领跌（跌1.07%），其次为恒生指数跌0.89%、10Y美国国债期货跌0.57%、上证指数跌0.37%、MSCI发达市场价值跌0.31%。

（2）上周大类资产表现：美元>债券>权益。上周美元兑人民币(CFETS)领涨（涨0.77%），其次为美元指数涨0.55%、10Y中国国债期货涨0.45%、美元兑日元涨0.31%、COMEX白银涨0.25%。上周恒生指数领跌（跌5.89%），其次为MSCI新兴市场成长跌3.51%、MSCI新兴市场跌3.34%、MSCI新兴市场价值跌3.15%、MSCI全球成长跌2.68%。

1.2 全球主要权益资产

（1）本周（2023.8.21-8.22）全球权益资产表现分化，中资股表现相对靠后。本周纳斯达克指数领涨（涨1.62%），其次为日经225指数涨1.29%、法国CAC40指数涨1.07%、德国DAX指数涨0.84%、巴西IBOVESPA指数涨0.65%。本周创业板指领跌（跌1.51%），其次为恒生指数跌0.89%、深证成指跌0.80%、沪深300指数跌0.68%、道琼斯工业指数跌0.61%。

（2）上周全球权益资产普跌，港股表现相对靠后。上周全球权益资产普遍下跌，其中恒生科技领跌（跌6.22%），其次为恒生指数跌5.89%、英国富时100指数跌3.48%、韩国综合指数跌3.35%、深证成指跌3.24%。

（3）全球主要权益资产估值：截至8月22日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数居前的为：道琼斯工业指数25.58倍（88.90%历史分位）、日经225指数25.37倍（87.00%历史分位）、中国台湾加权指数18.68倍（79.30%历史分位）。历史分位数靠后的为：英国富时100指数10.25倍（1.90%历史分位）、创业板指30.19倍（2.40%历史分位）、恒生指数8.45倍（4.20%历史分位）。

（4）ERP显示美股配置性价比较低。截至8月22日，标普500 ERP水平为-0.16%，位于2010年以来历史偏低分位值，风险溢价较上周下降。

1.3 全球主要大宗商品

（1）本周（2023.8.21-8.22）大宗商品普涨，化工品>能源>农产品。本周CZCE纯碱领涨（涨10.14%），其次为DCE焦煤涨6.01%、DCE铁矿石涨4.61%、DCE乙二醇涨3.85%、LME锡涨3.64%。本周CBOT玉米领跌（跌2.84%），其次为DCE苯乙烯跌1.38%、NYMEX原油跌1.25%、ICE布油跌1.07%、CBOT大豆跌0.65%。

（2）上周大宗商品表现分化，化工品>农产品>能源。上周CZCE纯碱领涨（涨6.82%），其次为DCE铁矿石涨5.98%、CBOT大豆涨3.56%、SHFE纸浆涨2.22%、LME铅涨1.78%。上周CZCE玻璃领跌（跌12.65%），其次为NYMEX天然气跌7.11%、LME锡跌4.56%、DCE焦煤跌4.49%、LME锌跌3.65%。

1.4 全球主要货币汇率

（1）本周（2023.8.21-8.22）美元指数延续上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.15%，美元兑日元涨0.34%，新西兰元兑美元涨0.29%，美元兑港币跌0.01%，澳元兑美元涨0.36%，英镑兑美元跌0.01%，美元兑加元跌0.04%，欧元兑美元跌0.26%。

（2）上周美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数涨0.55%，美元兑日元涨0.31%，新西兰元兑美元跌0.94%，美元兑港币涨0.28%，澳元兑美元跌1.45%，英镑兑美元涨0.32%，美元兑加元涨0.81%，欧元兑美元跌0.67%。

1.5 全球主要国家债券收益率

（1）本周（2023.8.21-8.22）美债长短端利率均有所上行。1年期国债收益率中，美国(升4.00BP）、欧元区(升0.53BP）、日本(升0.60BP）、中国(升5.10BP）、印度(升2.10BP）、巴西(升12.20BP）上行；越南(降10.00BP）下行。10年期国债收益率中，美国(升8.00BP）、欧元区(升3.45BP）、日本(升4.10BP）、印度(升0.60BP）、越南(升5.50BP）上行；中国(降1.85BP）、巴西(降3.30BP）下行。

（2）上周美债短端利率小幅下行，长端利率有所上行。1年期国债收益率中，欧元区(升1.31BP）、日本(升0.70BP）、印度(升9.50BP）、巴西(升8.00BP）、越南(升1.30BP）上行；美国(降1.00BP）、中国(降10.43BP）下行。10年期国债收益率中，美国(升10.00BP）、欧元区(升2.68BP）、日本(升4.10BP）、印度(升1.60BP）、巴西(升36.40BP）、越南(升2.40BP）上行；中国(降7.80BP）下行。

1.6 中资美元债券净价指数

（1）本周（2023.8.21-8.22）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数跌0.22%，其中高收益跌0.39%、投资级跌0.21%、企业债跌0.22%、金融债跌0.18%、地产债跌0.79%。上周债券指数跌0.96%，其中高收益跌2.73%、投资级跌0.76%、企业债跌1.02%、金融债跌1.37%、地产债跌5.20%。

二、全球流动性跟踪

（1）7月FOMC美联储宣布加息25BP，同时维持950亿美元/月缩表计划。北京时间2023年7月27日凌晨，美联储公布7月议息决议，宣布上调联邦基金利率目标区间至5.25%-5.5%，符合市场主流预期。截至2023年8月22日，美联储隔夜逆回购使用量达1.81万亿美元，较上周平均使用量有所上升。

（2）上周以来，美债利率有所上行，主要为实际利率上行贡献。截至2023年8月22日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.49%和4.34%，环比上周均有所上行。

（3）花旗美国经济意外指数较上周下调，花旗中国&欧洲较上周上调。截至2023年8月22日，花旗美国经济意外指数达69.2，较上周下调；花旗中国经济意外指数达 -52.3，花旗欧洲经济意外指数达-52.2，较上周上调。

（4）美元流动性整体相对平稳。上周以来，美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅收窄，截至2023年8月22日分别达到22.8BP、25.4BP。截至2023年8月22日，90天金融行业商票利率-OIS利差达0.034%。

（5）美国信用利差小幅走阔。截至2023年8月22日，美国高收益债-10Y国债利差为4.23%，较上周小幅走阔；美国投资级债-10Y国债利差为1.83%，较上周基本持平。

（6）美国远期互换利差：截至2023年8月22日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.14%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.73%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.49%。

（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.8.16-23.8.22期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、加拿大、日本，分别流入53.44亿、8.06亿、6.67亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国台湾、欧元区，分别流出47.66亿、1.15亿、1.07亿美元。

三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

（1）本周（2023.8.21-2023.8.22）港股整体延续下跌。截至8月22日，本周恒生科技收跌0.16%，恒生指数收跌0.89%。上周港股整体下跌，恒生指数收跌5.89%，恒生科技收跌6.22%。

（2）截至8月22日，本周（2023.8.21-2023.8.22）港股各行业普遍下跌，仅有原材料业、医疗保健业和电讯业录得上涨，其中跌幅较大的为工业、地产建筑业。上周港股各行业普遍下跌，跌幅较大的为原材料业、非必需性消费业。

3.2 港股市场估值概况

（1）港股估值位于均值-1STD水平，环比上周有所下降。截至8月22日，恒生指数PE（TTM）为8.45倍，位于自2010年以来4.2%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为7.23倍，位于自2010年以来的12.34%分位。

截至8月22日，恒生指数PB（LF）为0.866倍，位于历史1.2%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.760倍，位于历史1.39%分位水平。

截至8月22日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为9.28%、7.50%，分别位于历史98.00%、49.20%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于149.76水平，分位数处于历史99.50%分位。

港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB（LF）为1.08倍，位于历史53.88%分位数，非必需性消费PB(LF)为2.40倍，位于历史34.21%分位数；估值偏低的是公用事业、工业。公用事业PB（LF）为0.97倍，位于历史0.46%分位数，工业PB(LF)为0.76倍，位于历史0.70%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

（1）截至8月22日，CBOE波动率报16.97%，较上周下降；港股主板卖空比例为18.89%，较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1,054.05亿港元、28.96%，成交金额、换手率均环比上周上升。

（2）8月22日共617只港股被卖空（8月18日为618只），总卖空金额为143.83亿港元（8月18日为154.86亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有31只（8月18日为35只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、中国移动、香港交易所，其中腾讯控股7.15%处于首位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、中国平安、比亚迪股份、阿里巴巴、美团，其中腾讯控股6.15%处于首位。

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3.4 港股流动性和资金概况

（1）本周南向资金延续净流入。截至8月22日，本周南下资金累计净流入102.99亿港元，成交额占港股成交日均比例为16.55%。上周南下资金累计净流入184.40亿港元，成交额占港股成交日均比例为15.53%。

（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于2.86%、4.38%、5.31%，分别跌36.24BP、跌24.92BP、跌3.17BP。

四、风险提示

地缘政治冲突超预期（俄乌冲突持续扰动能源供给、伊核协议无法顺利达成等）、全球流动性收紧斜率超预期（美联储加速紧缩、欧央行快速加息、日本央行宽松货币政策转向等）、国内经济增长不及预期（出口超预期受海外需求拖累、地产消费信心难恢复等）等。