核心观点

■铜市场分析

期货行情：

8月16日，沪铜主力合约开于68,020元/吨，收于67,550元/吨，较前一交易日收盘下降1.05%。当日成交量为101,573手，持仓量为161,395手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,560元/吨，收于67,810元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。

现货情况：

据SMM讯，昨日进入对沪期铜2309合约交易首日，现货市场可交单平水铜与不可交单平水铜价格分化明显，日内因可交单铜如韩国、日本、JCC等货源紧张，持货商挺价惜售，报价360~390元/吨，且趋势走高；不可交单平水铜如金冠PC、金豚PC、铁峰PC、ISA等升水320~350元/吨。早市，持货商报主流平水铜升水360~370元/吨被秒，好铜如CCC-P升水380~400元/吨附近，湿法铜如ESOX、MV等升水280~300元/吨。盘面下跌，下游买兴转暖，但面对意外高涨的升水，部分下游采购表现谨慎。常州地区货源如大江牌等升水350元/吨以上成交居佳。进入第二交易时段后，主流平水铜报价升水380~400元/吨，好铜货源升水400~420元/吨，但高价成交量较少。

观点：

宏观方面，今日凌晨，美联储议息会议纪要显示，两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定，大多数与会者仍然认为通胀存在显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。此外亚特兰大联储模型GDPNow模型17日凌晨将美国第三季度实际GDP增长率的预估上调至5.8%，而前一日凌晨该数据还为5.0%。目前在美国经济预期相较于其他非美地区相对乐观，并且美联储又再度向市场表露出鹰派观点的情况下，美元呈现走强态势。国内方面，国务院总理主持召开国务院第二次全体会议并强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC仍震荡盘整，部分市场参与者对报价存在质疑，因此有一定观望情绪。上周贸易商可成交主流在90美元中低位，冶炼厂可成交主流维持在90美元中位。市场上临近船期的货物TC略偏高。供应端保持稳定，继续关注冶炼厂的检修及项目进展。9月炼厂检修安排相对密集，涉及年化产能或达到140万吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.90万吨，环比增加0.5万吨，周内产量增加主因上个月冶炼企业检修影响生产逐步恢复，但仍部分冶炼企业仍在检修，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此上周铜产量持续增加。

消费方面，据Mysteel讯，下游消费受铜价走势影响仍较为明显，周内盘面大幅跳空回落至68000元/吨附近，下游采购情绪表现回暖。据调研了解到，下游企业日内点价接货增多，且68000元/吨下方点价情绪较为强烈，但周尾铜价止跌回升，加之后续现货偏紧致使升水上抬，市场消费重新有所走弱。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.07万吨至9.09万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.06万吨至2.04万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.32，较上一交易日下降0.23%。

总体而言，近期美联储官员再发鹰派态度，海外铜价承压明显，而国内铜价则是由于人民币汇率持续走弱而相对稳定。目前消费仍处淡季，因此走势暂时相对偏弱。不过从社会库存上来看，目前再度呈现去库状态，而在旺季需求逐步接近之际，铜品种仍建议可逢低进行买入配置。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：多内盘 空外盘

期权：卖出看跌@65,000元/吨

■风险

需求持续偏弱

美元持续走高