核心观点

■铜市场分析

期货行情：

8月10日，沪铜主力合约开于68,410元/吨，收于68,590元/吨，较前一交易日收盘上涨0.59%。当日成交量为64,570手，持仓量为169,306手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,750元/吨，收于68,370元/吨，较昨日午后收盘下降0.15%，整体呈现震荡并小幅走低格局。

现货情况：

据SMM讯，目前随着进口货源流入消化以及铜价企稳68500元/吨附近，下游入市采购情绪向好，日内现货成交一路向上，重心较前日明显提高。早市，持货商报主流平水铜升水140~150元/吨，好铜升水170~180元/吨，注册湿法铜货源紧张报价鲜少，部分norilsk升水40~50元/吨，非注册货源tenke到货升水30元/吨附近；日内平水铜以及好铜货源紧张，非注册货源成交积极。进入主流交易时段，主流平水铜报价升水160~180元/吨，好铜如CCC-P升水220元/吨，贵溪铜升水230元/吨；成交主动。临近上午十一时，随着升水170元/吨价格成交，主流平水铜升水180~190元/吨，甚至升水200元/吨，好铜升水高至240元/吨。

观点：

宏观方面，美国方面公布的7月未季调CPI年率录得3.2%，结束连续12个月的下降，但低于预期的3.3%；7月未季调核心CPI年率录得4.7%，为2021年10月以来新低。旧金山联储主席戴利表示，CPI数据基本符合预期。无论是加息还是维持利率不变，现在都言之过早。预计明年将进行降息讨论，这将取决于经济和通胀的走势。

矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本稳定，市场主流成交/可成交TC在90美元/吨附近位置。供应端保持稳定，印尼的货物发运也陆续恢复。第五号台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。上周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量增加。不过目前由于冶炼利润仍然相对偏高，硫酸胀库情况在铜冶炼厂也并不普遍，故此预计此后产量仍然维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周盘面本周多数时间震荡于68000元/吨上方，下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。此外近日，中汽协发布数据称，中国7月份汽车销量同比下降1.4%，新能源汽车销量同比增长31.6%。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.20万吨至8.30万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.01万吨至1.42万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.25，较上一交易日上涨0.31%。

总体而言，当前下游采购因铜价高企而相对清淡，叠加市场对于政策出台的预期略有落空，使得近期铜价出现较为明显回落。不过随着9月旺季临近，叠加目前库存水平仍然相对偏低，因此在这样的环境下，仍然建议逢低进行买入套保操作。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱