白糖： 原糖弱国内强 后期关注消费及进口

　　原糖：巴西最新压榨进度数据公布，产量再创新高。7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。

　　国内：产区现货报价7290-7340元/吨，配额内进口成本约6040-6100元/吨，进口利润900-1000元/吨；配额外进口成本约7730-7750元/吨，内外价差670-700元/吨。

　　小结：原糖方面仍处于近期供应充裕与远期天气担忧的矛盾中。国际糖业组织（ISO）发布的报告显示，2023/24榨季全球产糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨，这是ISO对新榨季食糖市场状况的首次预估。四季度天气因素仍存较大变数，北半球产量的不确定性制约了目前原糖价格调整的深度，特别是印度随着乙醇项目的推进未来可供出口量存疑。

　　国内当前库存极低，叠加秋季备货需求，虽然需求增速仍不乐观，但环比仍有改善预期。7月进口预计继续维持低量，8-10月有望回升，届时供应有望略改善。本周关于预拌粉进口将受限的传闻引发市场想象空间。周三开始期价大幅增仓上行，目前库存低是最突出的矛盾，短期供应偏紧使得价格坚挺，易涨难跌，预计期价暂时维持偏强格局，关注未来销售情况及进口量变化。

　　棉花：供需报告出炉，美棉产量大幅调减

　　1、供应端：美棉主产区德州持续干旱，差苗率上升，美棉产量环比调减54.7万吨至304.6万吨，降幅超出市场预期。

　　2、需求端：2023/24年度中国棉花消费预期环比调增，但目前纺企开机率仍持续下降，关注“金九银十”期间需求改善情况。

　　3、进出口：美棉因预期产量下降而调减出口预期，巴西作为第二大棉花出口国，出口量预期环比调增，中国纺服出口持续受阻。

　　4、库存端：抛储逐渐缓解库存短缺担忧，关注7月棉花商业库存数据。

　　5、国际市场方面：美棉主产区德州持续干旱，2023/24年度美棉产量大幅调减，支撑美棉价格上行。USDA8月报告调减美棉产量预期值55万吨至305万吨，降幅约15%，全球新棉产量预期值随之大幅下降。市场对美棉产量调减早有预期，自7月份以来，美棉主产区德州干旱面积占比持续调增，截至最新，德州地区干旱面积占比为86.03%，位于2010年至今同期第五高位。USDA给出的数据显示，美棉优良率降至年内最低，差苗率升至年内新高，美棉产量环比下调是在预期内的，但一步到位，调减15%、低于去年产量10万吨，仍是超出此前市场预期，美棉价格获得强力支撑，且8月份为加息真空期，宏观扰动减弱，美棉价格突破85美分/磅之后，预计短期维持震荡偏强走势，关注上方整数关口压力位。

　　6、国内市场方面：抛储竞拍火热，市场供应逐渐增加，纺服出口持续受阻，国内棉价震荡调整。近期郑棉震荡走势为主，缺乏趋势性行情指引。抛储自7月31日开始，至今维持100%成交，累计成交量10万吨左右，抛储成交价波动较大，折3128B价格相对稳定，随着抛储的不断进行，市场供应量逐渐增加，商业库存短缺担忧逐渐缓解，7月棉花商业库存即将公布，需要关注。此外，本周公布7月纺服出口数据，7月我国纺织品及服装合计出口271.1亿美元，同比下降18.4%，纺服出口持续受阻，欧美去库仍在进行中，我国纺服贸易结构在不断转变，预计较长时间内，纺服出口难以改善。“金九银十”需求旺季即将到来，市场对此抱有较大期待，纺企补库需求对棉价形成一定支撑，“抢收”等预期尚未兑现，预计未来郑棉价格上方仍有一定空间，短期维持区间行情为主。关注8月新疆棉产量实地调研结果。

　　7、关注：7月棉花商业库存，纺企补库，新疆棉产量实地调研。

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