行情无趣，期权波动率也十分的清淡。为了对自身弊端的再一次梳理，突然想着回顾自己交易期权以来犯过的大错误。

01

在“平常”时间留一份清醒

将这些“错”写成一个系列，也能让更多朋友在这“平常”时间留一份清醒。废话不多说，按照参与期权市场的时间先后，今天分享2013年那次让我记忆深刻的错误。

我的期权生涯起源于2012年，当时身处某投资公司，作为投研骨干介入国际场外期权研究和交易，并从2012年底逐步开始做期权交易。

在海外机构投资顾问的引路下，有显著正现金流、客户持仓感受绝佳的国际商品期权中性双卖策略成为我们的上手策略。而黄金成为了我们的主要交易标的。

现在想来，当时我们所谓的中性其实很不严谨。都是在设定一个较宽的价格区间后，主观的选择对等卖出区间外的认沽和认购期权，只要不被上层交易商追保，或者未到期，基本采取持有不动的思路。现在想起来，当时的我们真是初生牛犊不怕虎，所以教训如期而至。

经历了2013年初短暂数月的正现金流“好日子”，2013年4月，国际金价来到3年的区间震荡低位。

当时国内经济不好，信用债违约、新股破发。国际上，记得美国在超量宽松的QE之后进入一个宏观稳定期。实话，这些宏观对我的影响几乎为0，当时的我们主要看图说话。见到黄金价格在1500-1600之间纠结而不破，很简单即拍出难以下跌，会回归震荡的观点。

所以期权交易上，仍惯性延续了中性双卖组合，当时下方的卖沽主要布局在1300-1350之间，上方则布局在1750-1800之间。

当我们布局好头寸，继续做着现金流稳定的大梦时，黄金价格遭遇十年级别短期波动打破了美梦。如下图所示，2013年4月中旬，两日约15%的跌幅出现在我们眼前。

第一日出现5%跌幅直接击穿多年区间低位，我承认当时的自己太过侥幸心理，没有想过继续下挫的致命结果，也没有思考将卖沽部分切换到卖购进行中性处理，当时的认知更想不到用比率购替代双卖的思路。

仅凭距离1300尚远，过去几年没有这类连续跌幅为由，选择增加风险准备金应对上级交易上商的保证金风险提高要求。妄想通过有限的资金硬抗度过，使我们错过了最黄金的风险处理窗口。

第二日，上天有好生之“德”，市场给了我们这群“韭菜”致命打击，以让我们长记性。黄金价格继续大幅下挫近10%，虽然最低价格尚未触及1300，但是隐含波动率的陡升使得期权浮亏巨幅上升。

上级交易商进一步提高卖方的保证金要求，使得盘中我们所有账户全部被迫爆仓。最后清算下来，参与期权交易的账户皆所剩不多，可谓伤筋动骨。

这次错误很“韭菜”，也很真实，是很多初入期权市场的卖方交易者容易犯的错误。对风险不够尊重，对策略底层认知不够，盲目乐观、惯性思维、侥幸心理。

03

总结

所谓知耻后勇，通过这次失败，我充分认识到了自己期权认知能力的不足。随后开始大规模补充期权知识，网上网下零散的期权资料、前辈经验、书籍稿件疯狂的看。随着认知逐步提升，也吸取黄金期权风控能力不足的经验，开始制作属于我自己的第一版基于Excel的期权组合希腊字母测算监视器。

这个监视器，我不断升级维护沿用至今，成为自己期权交易必不可少的一个核心工具。