核心观点

■铜市场分析

期货行情：

8月8日，沪铜主力合约开于69,120元/吨，收于68,730元/吨，较前一交易日收盘下降0.32%。当日成交量为76,022手，持仓量为178,702手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于67,800元/吨，收于68,190元/吨，较昨日午后收盘下降1.03%，整体呈现低开后小幅回升格局。

现货情况：

据SMM讯，近期台风影响过后，进口货源集中到港，货源集中流入令现货升水承压，日内现货成交重心降至百元每吨以内，盘面盘踞于69000元/吨附近，下游采购积极性不佳。早盘盘初，持货商报主流平水铜150元/吨，好铜仅CCC-P流通，贵溪铜流通较少，随着持货商报CCC-P升水120元/吨，主流平水铜价格立马被拖累至升水100~120元/吨，湿法铜BMK到货增加，部分有万五磅差的spence货源升水30元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜报价80~100元/吨，CCC-P与此几无价差，随着少部分持货商升水70元/吨出货，带动成交。进入第二交易时段，主流平水铜升水70元/吨价格难觅，持货商升水80元/吨以上出货。

观点：

宏观方面，据金十讯，费城联储主席哈克认为，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到了可以保持利率稳定的阶段。预计核心PCE指数将在2023年底降至略低于4%，2024年降至低于3%，并在2025年达到2%的目标。经济软着陆是相当有可能的。近期美联储官员对于未来加息路径的表态分歧愈发加大，不过从联邦基金利率期货的定价上来看，9月加息25个基点的概率仍不足20%。市场目前仍然聚焦于本周的CPI数据公布结果，虽然此后随着市场预期的不断变化，铜价格走势或较为反复。国内方面，7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。市场近期对于政策出台的预期略有落空，使得铜价出现较为明显的回落。

矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本稳定，市场主流成交/可成交TC在90美元/吨附近位置。供应端保持稳定，印尼的货物发运也陆续恢复。第五号台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。

冶炼方面，国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。上周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量增加。不过目前由于冶炼利润仍然相对偏高，硫酸胀库情况在铜冶炼厂也并不普遍，故此预计此后产量仍然维持相对高位。

消费方面，据Mysteel讯，上周盘面本周多数时间震荡于68000元/吨上方，下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。

库存方面，上个交易日，LME库存持平于8.03万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.10万吨至1.26万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.22，较上一交易日上涨0.33%。

总体而言，当前下游采购因铜价高企而相对清淡，叠加市场对于政策出台的预期略有落空，使得近期铜价出现较为明显回落。不过随着9月旺季临近，叠加目前库存水平仍然相对偏低，因此在这样的环境下，仍然建议逢低进行买入套保操作。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：卖出看跌@65,000元/吨 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱