报告导读

行情回顾：本周商品市场由强转弱，周内波动较大，南华商品指数单周下降约 0.65%，板块指数涨跌有所分化，其中南华能化指数下降约 0.28%，南华贵金属指数本周下跌 1.12%。因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则损失接近 0.4%，中周期截面动量损失 0.3%，长周期截面动量收益超过 0.2%，中周期时序动量小幅下跌 0.07%；偏度因子本周小幅上涨 0.2%；仓单因子本周收益 1.5%；期限结构因子本周收益超过 1%；库存因子本周回撤 0.26%。

板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量在能化板块损失相对较多，长周期动量在黑色板块损失相对较多；截面动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利相对较多。偏度因子在能化板块获利较多；期限结构因子在农产品及能化板块获利较多；截面仓单因子在除贵金属以外的各板块均有所获利；截面库存因子在黑色板块损失较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在玉米上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；长周期时序规则在鸡蛋上损失较多，而在乙二醇上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在玻璃上获利较多；长周期截面动量在尿素上损失较多，而在乙二醇上获利较多；中周期时序动量在短纤上损失较多，而在燃料油上获利较多；长周期时序动量在菜油上损失较多，而在燃料油上获利较多。截面偏度因子在燃料油上损失较多，而在 PTA 上获利较多；期限结构因子在菜油上损失较多，而在乙二醇上获利较多；截面仓单因子在纯碱上损失较多，而在玻璃上获利较多；截面库存因子在螺纹钢上损失较多，而在原油上获利较多。

后市预估：本周国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，发布会主要介绍宏观政策原则和思路，未对股指的上涨趋势形成明显支撑作用，但政治局定调对整个资本市场具有活跃作用；另外北方发生严重洪水灾害，农产减产落地，价格获得有力支撑，而对于黑色板块，虽然煤炭企业产量下降，但总体需求仍然疲弱，价格持续疲软。海外方面，俄罗斯宣布将在九月减少石油供应，而沙特也宣布将延长100万桶/日的自愿减产措施至九月，这刺激外盘原油价格上涨。预计下周市场震荡向好，中长周期动量有一定机会；近期市场仍会以交易预期为主，基本面因子短期不占优。