中银期货研究

海关总署：7月，进出口总值34562.9 亿元，同比减少8.3%。其中出口20159.9亿元，同比减少9.2%；进口14402.9亿元，同比减少6.9%。1-7月，进出口总值235521.4 亿元，同比增长0.4%。

乘联会：7月，乘用车产量、零售分别完成210.1万辆和177.5万辆，同比分别减少2.6%和2.3%。其中，新能源汽车产量、零售分别完成76.2万辆和64.1万辆，同比分别增长31.2%和31.9%。

人民网：7月，经销商库存预警指数再次反弹至57.8%，同时在成交价格持续走低背景下，已有32.7%的经销商调高了下半年的销量目标，新一轮“价格战”或将重新开启。

烯烃产业链：

甲醇：

从估值看，甲醇制烯烃综合利润仍于低位窄幅波动；甲醇进口利润则有所下行，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率68%，环比进一步回升。进口端预计一周到港量32万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74%，环比回升1.89%。当周港口库存环比下降5.12万吨至99.6万吨。内地工厂库存环比增加1.41万吨至33.73万吨；工厂订单待发量23.7万吨，环比增加4.8万吨。综合看甲醇供需面偏弱。

塑料：

从估值看，聚乙烯进口利润自偏高位环比略下降；线性与低压膜价差回归均值，因此综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81%，环比小幅增加；同时线型排产比例小幅下降至30.5%。因此国内总供应环比变化不大。需求端制品开工率环比微幅增加，其中农膜开始进入季节性回升阶段，显示总需求尚未明显改善。库存方面，上游两油线型库存偏高，本周略累库；而煤化工库存偏低。聚乙烯中游总库存偏低且仍能去库，但线型库存延续上行态势。下游原料库存本周明显上行，下游似有补库意向。综合看供需面偏弱势。

聚丙烯：

从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差稳定于历年同期偏高位，故综合估值水平稍偏高。从供需看，当周国内开工率为77.9%，环比有一定幅度的回升，但目前仍处相对低位；同时拉丝排产比例为29.6%，环比下降。因此聚丙烯总供应小幅回升。下游制品综合开工率继续回落，同比低于去年。库存方面，上游两油库存处于低位。煤化工库存压力较大，但是当周去库。中游社会库存中等，近期窄幅波动；港口库存略显偏高。下游原料库存明显上行，成品库存偏高。综合看供需面偏弱势。

策略上建议关注甲醇套利空配交易机会。仅供参考。

天胶RU&NR：

天胶供应进入旺季，进口胶高库存背景下，NR倒挂产区原料，负反馈于上游加工和开割活动。云南产区原料价格持续下行，压制RU2401估值，进而拖累RU2309（尽管有收储题材）。RU收储驱动使得主力合约RU2309估值偏高。从去年老全乳、3L胶的基差表现以及浅色胶库存变化（开始累库）来看，高估值拖累现货需求，且RU期货库存开始累库。策略上，RU上游加工企业仍可在盘面锁定加工利润。

合成橡胶BR：

国内高顺顺丁橡胶主流市场价格窄盘。华北地区BR9000市场价格10900-11200元/吨；华东地区BR9000市场价格11100-11300元/吨；华南地区BR9000市场价格11100-11300元/吨。丁二烯市场价格继续偏强提振市场交投信心，顺丁橡胶底部支撑充足，持货商报盘信心偏强，然实单交投承压。

成本面丁二烯价格预计进一步上行承压，但对顺丁橡胶价格底部仍存支撑。随着前期检修装置陆续重启出料，市场货源供应预计边际转为宽松。期货市场博弈加剧，谨慎参与。以上仅供参考。

有色金属

有色：

隔夜，LME铜收跌118美元，跌幅1.39%，LME铝收跌29美元，跌幅1.3%，LME锌收跌21美元，跌幅0.84%，LME镍收跌290美元，跌幅1.37%，LME锡收跌665美元，涨幅2.39%，LME铅收跌11美元，跌幅0.54%。消息面：美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人。中国7月官方制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升。SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天，主因部分新投产能逐步放量。2023年7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%，7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。SMM统计全国主流地区铜库存增0.4万吨至9.33万吨，国内电解铝社会库存减0.8万吨至51.7万吨，铝棒库存增0.07万吨至7.96万吨，七地锌锭库存减0.1万吨至12.59万吨。海外通胀下滑，美元高位震荡回落。炼厂检修季，操作建议短线交易思路为主，铝反套策略可继续持有，观点仅供参考。

工业硅：

上周工业硅盘面继续震荡偏弱，本周工业硅价格继续偏弱。目前西南已进入丰水期，云南水电供应充裕，当地硅企在7月初大面积复产，至8月初开工率已至同期高位。四川电力供应不均匀，乐山等地限电、成本较高、叠加大运会限产等因素使四川硅企开工进度缓慢，7月产量甚至出现减量。需求方面，多晶硅前期因硅料快速走跌等导致部分待投产项目出现延期，目前硅片库存水位偏低，多晶硅价格短期企稳。有机硅供需继续偏弱，短期价格继续承压下跌。综合来看，伴随八月首个合约陆续交割，市场期现成交景气，市场供大于求格局预计仍将持续，8月仍将延续偏震荡格局。观点仅供参考。

黑色金属

钢材：

央行营业管理部召开下半年工作会议，要求持续释放LPR改革效能，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本；落实好“金融16条”，做好保交楼金融支持，持续加大对住房租赁、城市更新领域金融支持。贵州区域高炉企业收到用电紧张通知，不饱和生产。由于峰时电价上浮，谷时电价下浮，电炉企业选择错峰生产，夜间单班生产，每日生产8-12小时。唐山地区部分钢厂复产，钢材供应环比上升，但平控政策及能耗双控对铁矿及双焦价格不利。基本面来看，钢材供应环比增长，钢材库存出现上升，原料价格下挫，钢价震荡调整。建议或可逢低做多1月钢/矿比。

铁矿石：

纽约联储主席威廉姆斯认为，美联储有必要在一段时间内保持货币政策的限制性，如果通胀持续下降，明年可能有理由降息。7月中国进口铁矿砂及其精矿9347.6万吨，较上月减少204.2万吨，环比下降2.1%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿66945.6万吨，同比增长6.9%。8月8日，中国45港进口铁矿石库存总量12082.90万吨，环比上周一减少249万吨，47港库存总量12641.90万吨，环比减少326万吨。库存总量均创年内新低。8月8日，全国主港铁矿石成交82.90万吨，环比减9.7%。基本面来看，生铁产量依旧高位，部分检修钢厂复产，短期铁矿石需求依旧坚挺，但是市场对平控政策和能耗双控政策有预期，铁矿石远期价格受到压制，与此同时矿石供应环比上升，矿价承压下行。或可考虑继续做多9-1价差。

昨日沪深两市再度低开，盘中指数短暂翻红，但随后再度走弱， 创业板指继续领跌，大盘板块相对抗跌。两市近 3000 只个股下挫，成交额缩量至 8000 亿以下保持较平淡状态，北向资金净卖出 逾 70 亿元。行业方面，房地产板块再度领跌两市，非银金融板块走弱，医药板块出现明显反弹，煤炭、油气等资源性板块走强。 数据面，海关总署信息显示，今年 7 月份，我国出口下降 9.2%; 进口下降 6.9%;贸易顺差收窄 14.6%，数据走弱程度超市场预期。 总体上，当前对炒作迹象有所消退，市场短期重回弱现实的主题， 叠加北向资金近期有所疲软，故指数可能面临回撤，但回撤程度 相对有限。对于后市，在确立政策底之后，总体上指数将处于震荡回升行情，大盘板块可能相对占优，短期建议继续持有政策相关的 IH 或 IF。

豆粕 ：

连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M09报收于4371元/吨，涨11元/吨，涨幅0.25%，沿海区域油厂主流报价报价涨跌互现，波动不大。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。美国农业部将于本周五公布月度供需报告，市场密切关注美豆的单产数据调整情况。国内方面，豆粕期货市场延续近强远弱分化行情，豆粕期货近月合约在现货强势提振下继续震荡上行。北方现货市场出现小幅下降，南方现货市场则保持不变，油厂豆粕现货成交放量。M09合约4000-4300元/吨高位上方震荡运行，短期追高需谨慎。

油脂：

现阶段豆油供应相对高位，需求增加导致累库放缓，短期基本面情况有所好转，油厂卖压不大。虽然大豆检疫问题仍存在，但等这批大豆检验检疫完卸港后，油厂仍然有足够的豆子压榨。长期来看供应偏宽松。预计近期基差将以震荡为主，价格将随市场波动。整体而言，目前美豆产区的天气情况对于未来行情的走向至关重要，是当前主导行情的核心因素，美豆的8月报告将对于本年度美豆单产给出相对明确指向。目前美豆的价格已包含了天气升水，若8月报告单产超预期，美豆有可能出现高位回落。相比豆粕我们认为油脂的整体供应会比豆粕宽松。在当前基本面背景下或难以步入牛市，逢反弹轻仓试空。