建信期货研究服务

股指期货（董彬）

金融期货

Financial Futures

1日晚间，央行、外管局召开下半年工作会议，政策面刺激下，地产、券商板块今日延续涨势，两部门出台支持民营企业政策，央企板块大幅调整，经济预期依旧不乐观，金融、消费风格领跌，成长板块跌幅较小，惠誉下调美国评级，避险情绪升温，美元上涨，人民币继续贬值，全球股市普跌，上证指数低开低走，股指期货普跌，上证50、沪深300弱于中证500、中证1000，北上资金净流入50.19亿。截至收盘，上证综指跌0.89%；深圳成指跌0.35%，创业板指跌0.24%；股指期货方面，IF主力跌0.73%，IH主力跌0.89%，IC主力跌0.44%，IM主力跌0.2%。申万一级行业指数中，地产、机械、建筑板块领涨，分别上涨0.86%、0.53%、0.36%，石化、银行、煤炭板块领跌，分别下跌2.05%、1.93%、1.61%。短期政策预期博弈下，券商、地产板块活跃，基本面不乐观，指数缺乏延续大幅上涨基础，后期大概率回归震荡走势。

国债期货（黄雯昕）

A股低开低走支撑债市偏强震荡，国债期货今日全线小幅上涨。今日 30 年期主力合约 TL2309 收盘价报99.200元，涨幅0.14%；10 年期主力合约 T2309 收盘价报102.090元，涨幅0.05%；5 年期主力合约 TF2309 收盘价报102.180元，涨幅0.01%；2 年期主力合约 TS2309 收盘价报101.375元基本收平。

7月PMI基本持平预期，其中制造业景气小幅改善，非制造业景气连续回落。整体看，7月国内需求有所好转，企业经营预期出现改善，但整体表现仍然偏弱且外需还在下滑，基本面弱现实短期未改。而当前债市主要受强预期扰动，但若弱现实未改则拐点仍未到来，调整风险应该有限，关注后期政策实际落地情况。另外8月可能看到地方供给放量，或对资金面和短端利率存在扰动，但同时央行开展操作以呵护对冲的概率也在提升，市场或继续博弈政策的进一步宽松，债市可继续保持乐观。

有色金属

Nonferrous Metal

沪铜期货（张平）

铜价高位回调，隔夜美元指数走强施压基本金属，沪铜总持仓总成交均下降，国内现货升水涨65至170，08-09价差跌至110，盘面下跌吸引现货商补库叠加现货紧张升水走强，精废价差跌433至1516，废铜杆对当月扣减550，华东电力用杆加工费报680，废铜杆经济优势有所收窄，仓单溢价涨至30，提单溢价涨至33，进口比价恢复且内贸升水回升，进口亏损缩窄，美金铜需求有所好转，国内现货紧张，国内现货升水有望继续上行，而即将公布的美小非农数据预计难进一步推动美元指数上涨，预计铜价回调空间有限，铜价多头趋势延续。

沪铝期货（余菲菲）

周三沪铝2309围绕18500元/吨窄幅震荡，报收于18525元/吨，微跌0.32%。指数总持仓减少16874手至516469手。08-09价差较上日收窄20元/吨至35元/吨。华东现货出货较多成交一般，对08合约贴水较上日收窄20元/吨至贴水40元/吨，中原现货贴水亦较上日收窄20元/吨至贴水140元/吨，华东下游开工未见明显好转，且部分终端企业有高温假期安排，暂无较高备库预期，预计现货贴水持弱运行为主。

隔夜美元继续走强对伦铝形成压制，但加息进入尾声预计美元上方空间有限，难对铝市形成趋势性压力。国内供应端，云南铝企复产提速，目前已完成80%以上复产计划，八月底运行产能或超过4200万吨，产量持续释放，累库压力增大。但国内宏观侧积极情绪犹在，近期暖风频吹，地产、汽车等消费板块预期回暖，铝下游相关需求预期提振。总体而言，现阶段电解铝市场供需矛盾暂不显著，短期延续震荡。

沪锌期货（张平）

沪锌主力高位震荡，美元指数在美国制造业PMI表现稳健支持下走强，基本金属承压下行，然锌价受中国政策刺激预期表现相对偏强，沪锌总持仓总成交下降，08-09价差小幅涨至90，上海现货升水报价与前一交易日持平60-70、广东现货升水持平40，天津升水持平60-130，日内升水继续持平，伦锌库存较上一交易日减少125吨至9.9万吨，沪伦比值微涨至8.38，伦锌0-3价差-1.7，国内现货进口亏损小幅缩窄至740附近，基本面面临弱现实强预期，美小非农就业数据即将公布，在美职位空缺数据降至两年多以来最低水平，预计小非农数据难进一步推动美元指数上涨，沪锌以逢低买入为主。

化工产品

Chemical Products

原油期货（李捷）

API数据显示美国库存单周减少1540万桶，创40年来最大降幅，数据等待EIA验证。

供应端，OPEC月报数据显示6月各成员国原油产量环比基本持平，继续超额减产。7月初沙特和俄罗斯联合宣布将再度收紧原油供应，沙特对油价诉求较强，不排除后期继续延长减产的可能性。船运数据显示6月起俄罗斯原油和成品油出口开始下降，预计在3季度末前出口仍将保持回落。美国页岩油产量仍没有太快增长，EIA7月报中将23年美国产量环比下调5万桶日。供应整体偏紧。

需求端，宏观方面，美国通胀水平低于预期，市场对美联储结束加息周期的预期持续升温。美联储表态经济存在韧性，衰退概率下降。终端油品需求旺盛，裂解价差高位运行。平衡表方面，3季度去库行情有望持续，且去库幅度为年内最大。

整体来看，在供应偏紧，需求尚存支撑的情况下，预计油价8月可能延续偏强运行，但在后期美国出行旺季结束后，成品油需求可能季节性回落，带动油价小幅调整。操作上建议正套为主。

燃料油期货（李捷）

收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差710元。供应端，低硫方面，Al-zour装置3套CDU装置全部投产，预计年底前炼厂有望达到61.5万桶日的最大产能，低硫产能也将提升至20万桶日左右。高硫端则受到OPEC+减产以及俄罗斯出口减少的支撑，供应偏紧。需求端，7月干散货以及集装箱航运市场表现低迷，需求不振，运费低位运行。发电端中东油品需求开始爬坡，后期气温回升后对高硫需求支撑将逐步显现。

整体来看，预计燃料油单边价格跟随油价震荡运行为主。套利方面，低硫供需两弱，但目前裂差底部运行，进一步下行存在难度。高硫供需均有一定支撑，同时裂差也在相对高位，预计高低硫价差继续收窄的空间较为有限，可关注FU正套。

农产品

Agriculture Products

油脂期货（余兰兰）

三大油脂09合约冲高回落，开始逐步移仓至01合约。棕榈油表现最强，印尼政府从8月1日起在全国范围内推广B35生物柴油。宏观方面，黑海局势带来的影响长期存在，但对价格影响有限。美豆天气市，美豆产区迎来降雨的利空重新左右市场。MPOB报告利多以及出口改善提振盘面，但季节性增产期可能会压制上涨空间。加拿大油菜籽产区天气风险犹存，新季供需趋紧，但俄罗斯出口市场提速或弥补此缺口。国内菜油、棕榈油等进口窗口再次打开，基差难以走强。受原油及美豆油拖累，国内油脂承压回落，我们认为油脂中长期仍然会走强，即使回调，空间也很有限，技术上关注40日线支撑。跟踪美豆、油菜籽主产区天气和东南亚棕榈油产区天气。

豆粕期货（洪辰亮）

今日外盘美豆震荡，11合约在1340美分。上周的降雨预报显示，未来两周美豆主产区降雨量处于往年同期偏低位置，造成盘面一度上冲1420美分上方的区间，然而经过了周末之后，降雨预期大幅改善，特别是前期中部少雨的爱荷华州和伊利诺伊州均有机会迎来平均水平以上的降雨，这也使得今天美豆低开低走，短期盘面跟随天气的波动率放大。国内而言，09合约还是相对更强，空单可关注01合约的机会。

棉花期货（刘悠然）

外盘天气炒作回暖，美棉突破震荡区间后偏强运行。郑棉抛储正式启动，主力合约小幅拉升刷新前高。现货方面最新棉花价格指数328级在18176元/吨，涨86元/吨。2022/23年度新疆机采3128B现货基差报价为CF09+700-900公定疆内库。纯棉纱市场较前期边际有所好转，但整体交投仍然偏淡。全棉坯布内销市场行情不振，价格持稳。织厂反映近期大批量订单没有，小批量订单零星有接。织厂原料库存水平维持在7-10天左右，随用随买为主。储备棉连续两日销售成交率达到100%，平均成交价格进一步拉升。短期储备棉成交走势向好，对盘面价格抑制作用不明显，郑棉小幅拉升，关注后续储备棉成交量与成交价格指引。

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