报告导读

行情回顾：本周商品市场延续强势，周内波动较大，南华商品指数单周上涨约 1.09%，超过年初高点，板块指数涨跌有所分化，其中南华能化指数上涨约 2.86%，南华贵金属指数本周下跌 1.21%。因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则收益超过 1%，中周期截面动量收益超过 1%，长周期截面动量损失超过 1%，中周期时序动量收益超过 1.5%；偏度因子本周损失接近 0.8%；仓单因子本周小幅上涨约 0.28%；期限结构因子本周基本收平；库存因子本周回撤约 0.6%。

板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量在能化板块获利相对较多，长周期动量在能化板块损失相对较多；截面动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在能化板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在能化板块获利较多，长周期动量在能化板块获利相对较多。偏度因子在能化板块损失较多；期限结构因子在农产品板块获利较多，而在能化板块损失较多；截面仓单因子在能化板块有所亏损；截面库存因子在能化板块损失较多。

品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在玉米上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；长周期时序规则在 PVC 上损失较多，而在塑料上获利较多；中周期截面动量在菜油上损失较多，而在尿素上获利较多；长周期截面动量在 LPG 上损失较多，而在尿素上获利较多；中周期时序动量在白银上损失较多，而在燃料油上获利较多；长周期时序动量在豆一上损失较多，而在豆粕上获利较多。截面偏度因子在 PVC 上损失较多，而在纯碱上获利较多；期限结构因子在 LPG 上损失较多，而在豆粕上获利较多；截面仓单因子在 LPG 上损失较多，而在纯碱上获利较多；截面库存因子在 LPG 上损失较多，而在原油上获利较多。

后市预估：本周政治局会议落地，强调活跃资本市场、提振投资者信心，引导中长期资金回流股市，直接刺激中国资产全线大涨；另外住建部强调巩固房地产市场回升态势，涉及个人住房贷款的相关政策措施，亦刺激建材商品上涨。海外方面，美联储议息会议重磅落地，如市场预期加息25bp至2001年以来最高位，但根据鲍威尔的说法，市场预期9月很难继续加息，整体上海外风险并不大。预计下周市场震荡，中周期动量或有所回撤，长周期动量继续震荡；近期市场仍会以交易预期为主，基本面因子短期不占优。