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文｜朱玥 陈思同

2023年1-6月风电新增装机22.99GW，同比+78%，6月单月装机6.63GW，同比+414%，环比+126%，装机表现较好；4、5、6月招标较淡，7月有所回升；4、5月份原材料价格降幅较大，但6月初有所反弹；海风具备长期成长性，当前板块的核心矛盾是政策特别是海风政策及项目进度变化，建议重点关注后续海风竞配、审批问题、深远海政策变化。海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展。产业链方面，部分企业下调Q2出货，核心原因在于前期预期过高、行业装机节奏问题，并非行业需求出现问题，我们预计2023年国内风电并网量65-70GW。结合全年预期、当前估值和行业远期空间来看：首推海缆、塔筒桩基、主轴环节；建议关注铸件、叶片环节。

关注陆风、海风三季度排产、出货表现

受巡视组、海风审批影响开工等问题的影响， 部分企业下调Q2出货，引发市场对于全年装机需求、企业业绩的担忧；三季度作为陆海风主要的施工窗口，行业吊装、企业排产/出货情况尤为重要，建议重点关注Q3排产、出货表现。当前部分企业反馈Q3处于满产状态，边际上出货已出现改善。

关注国内政策变化&欧洲海风启动进展带来的边际变化

海风方面，建议重点关注后续政策变化：我们认为行业催化可能包括行业竞配、审批问题解决、深远海政策推出。我们对于下半年政策持乐观态度，伴随着竞配、审批问题解决，短期内的招标、开工较差问题可获得解决；而深远海政策则解决了“十五五”海风空间的问题。

海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展：根据欧洲各国的海上风电规划，规划2030年海风装机量超过150GW，截至2022年欧洲海风累计装机量约30GW，则年均15GW，相较于历史欧洲年均新增2~3GW有大幅提升，东方电缆、中天科技、大金重工陆续获得欧洲海风出海订单，预计2025年起密集交付。

1、深远海风电规划政策推动不及预期；

2、深远海风电项目推动不及预期：深远海项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；

3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；

4、行业降本不及预期：深远海大规模发展还需要以来上游各零部件降本，如漂浮式浮体、整体、海缆等，上游降本不及预期将影响深远海风电大规模推广发展；

5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。

朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师，2011-2015年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，获2020年新财富评选第四名，金麒麟第三名，水晶球评选第三名。

陈思同：中信建投证券电力设备及新能源分析师，西南财经大学金融学硕士，研究方向为光伏、风电。

所在团队荣获2022年新财富最佳分析师评选第四名，2022年上证报最佳电力设备新能源分析师第二名，金麒麟评选光伏设备第二名，金麒麟电池行业第三名，金麒麟新能源汽车第三名，水晶球新能源行业第三名，水晶球电力设备行业第五名。

研究助理 胡隽颖 

证券研究报告名称：《估值已经具备性价比，当前核心矛盾是产业政策——风电7月月度报告》

对外发布时间：2023年7月24日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

朱玥 SAC 编号：S1440521100008

陈思同 SAC编号：S1440522080006

研究助理：胡隽颖