华融融达期货

农产品

棉花

宏观环境氛围有所转暖，商品市场表现亮眼

【现货概述】

7月25日，棉花现货指数CCI3128B报价至17990元/吨（-80），期现价差-907（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7320元/吨（+20)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价24015元/吨（+15），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24278元/吨（-2）；郑棉仓单11446（-85），有效预报417（+0）。美国EMOT M到港价96.8美分/磅（+0.5）；巴西M到港价94.4美分/磅（+0.6）。

【市场分析】

据美国农业部统计，至7月23日，全美棉花现蕾率78%，同比落后1个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点,处于近年中等水平。其中得州现蕾率为70%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平均落后4个百分点，处于近年偏慢水平。当前美棉产区受高温干旱天气影响，棉苗生长情况表现不佳，持续关注产区天气情况。隔夜ICE期棉主力12合约，阳线报收86.72美分/磅，期价较上一交易日上涨1.53美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合金叉的迹象，技术指标处于强势。

中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。受政治局会议利好刺激，A股全线高开高走，上证指数直接跳开至3200点以上，沪深300、上证50等代表绩优蓝筹股的指数均涨超2%，两市超4100股飘红。商品市场亦表现亮眼，文华商品指数延续上涨态势，涨幅逾1%。从当前棉花市场情况来看，棉花现货交投不佳，一口价及点价成交均淡，下游纺企对目前高价棉花承接度低，采购意愿不强。但在宏观环境转弱以及基本面强预期的背景下，郑棉期价整体延续偏强走势

【技术分析】

昨日郑棉主力01合约十字星报收17160元/吨，期价较上一交易日上涨105元/吨， 持仓减少1.1万手，至48.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。

【操作策略】

在陈棉供应偏紧、新棉减产以及籽棉抢收等预期的影响下，郑棉期价整体延续偏强走势（仅供参考）

棉纱

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市场静待美联储加息会议，棉纱期价震荡收涨

【现货概述】

7月25日，棉花现货指数CCI 3128B报价至17990元/吨；CY Index C32S报价24040元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价24426元/吨；部分地区棉纱价格：

江苏产C32S高配带票到货24000元/吨

湖北产C32S漂白品质带票到货25200元/吨

江苏产OEC16S原棉带票到货价19500元/吨

【市场分析】  

美联储加息前夕，国内中央政治局会议昨日召开，强调需保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在岸、离岸人民币午后收复7.14，市场对此次加息后美元再次进入下行通道预期增强。

日内棉纱期价冲高回落收跌，现货市场情绪变化不大，全棉坯布市场清淡，成交不佳。家纺品牌秋冬季订单下单基本结束，部分织厂订单接入，生产尚可，而中小织厂则订单相对较差，有减产现象。棉纱市场交投氛围偏弱，部分纱厂走货有所优惠，实际成交一般。成本端支撑预计棉纱价格下方空间有限，中短期棉纱期价随成本端宽幅震荡运行，中短期运行区间22500-25000元/吨，后续关注成本端价格及下游企业开机变化。

【策略建议】

(1)建议纱厂：现货棉纱顺价销售为主，或根据纺企库存情况，通过棉纱期货在CY 09合约压力位附近进行卖出保值；需要补充原料库存的纱厂近期可关注市场基差，采购原料；

（2）建议投资者关注移仓换月时间，未入场者观望为宜。（仅供参考)

玉米

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惜售情绪仍存，期玉米窄幅震荡

摘要：

【价格信息】

北方锦州港平舱价2820元/吨 (-0)，入库价2770元/吨 (-0) 。       

周二国内玉米期货价格窄幅震荡，主力09合约上涨4个点，收盘价2687元/吨，最高2696元，最低2681元，结算2687元，总成交量26.26（-7.35）万手，持仓65.14（-2.65）万手，基差83（-4），09-01合约价差111（-4）。

7月24日CBOT玉米期货主力12月合约开盘价543.00美分/蒲式耳，收盘价569.25美分/蒲式耳，上涨33.00美分/蒲式耳，最高价572.25美分/蒲式耳，最低价540.25美分/蒲式耳，结算价568.25美分/蒲式耳。

【市场信息】

深加工企业报价持稳。东北深加工价格以稳为主，受降雨及市场惜售心理制约，上量有限，个别企业挂价小幅波动（-10）-4元/吨；华北深加工晨间剩余车辆高位回落，低库存企业小幅提价促收，报价较昨日调整 10-38 元/吨。北港贸易商收购二等玉米主流报价2740-2760元/吨，较昨持平，贸易商收购心态依旧维持谨慎，港口到货仍以企业自集为主；广东港口二等玉米报2870-2890元/吨，较昨日下跌10元/吨，近期饲企多以采购小麦为主，玉米现货成交零星，贸易商出货压力增加，报价趋弱。

下游利润方面，截至7月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损330.22元/头，7月14日为亏损331.67元/头；外购仔猪养殖利润为亏损437.21元/头，7月14日为亏损434.56元/头。

进口方面，2023年6月国内玉米进口量184.7万吨，较2022年6月份220.7万吨减少36万吨，同比减16.3%；较2023年5月份166.2万吨增加18.5万吨，环比增11.1%；1-6月国内玉米累计进口1203.1万吨，较去年同期1359万吨减少155.9万吨，同比减11.5%。

截至7月20日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为0吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为70472吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的0.0%，上周是21.24%。

【操作建议】

观望。

(仅供参考，不作为入市交易依据)

红枣

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宏观释放利好 郑枣高开高走收涨

观点：目前盘面有效仓单数量16769张（-0），折83845吨；仓单预报135张，折675吨。周二，宏观方面释放利好信息，市场情绪再次提振，股票、商品市场大面积上涨，红枣各合约高开高走收涨。基本面淡季下游消费疲软，需求好转仍需时日。新季枣方面红枣处于自然落果期，落果期一枝枣吊上大部分枣果会脱落，之后枣粒迅速生长，本年度前后两次坐果期均经历了高温天气，从产区情况看今年坐果情况不乐观。操作上上游产业客户出货为主，盘面保值部分依现货出货情况调节，投资类客户逢低买入为主。

【市场概况】

红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，超特10.50-12.00 元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。

【技术分析】

红枣主力CJ2309合约，盘面最高价11220元/吨，最低价10900元/吨，收盘11170元/吨，较上一交易日结算价上涨155元/吨，持仓量45110（-3011）手,成交量66421手，盘面减仓高开高走收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标交金叉上行，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴上方上行。

【交易建议】

交易建议：上游加工厂套保持仓随库存情况调节，投资类客户逢低买入为主。（仅供参考）

苹果

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产区交易平稳，盘面震荡偏强

【现货简述】

全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为9140元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）

2023年7月20号全国库存数据：卓创120.61万吨（周度去库12.68万吨）；钢联71.61万吨（周度去库12.89万吨）。

西部产区库存富士余货不多，且质量参差不齐，目前基本以客商固有渠道销售为主，产地调货交易清淡；山东产区走货尚可，库内仍有客商包装发货，但受货源质量以及卖家出货心态影响，价格行情略显混乱，实际成交看货定价。

【技术分析】

AP2310开盘8709元/吨，最高8712元/吨，最低8646元/吨，收盘8670元/吨；日内最高波动66个点；成交量54182手（-48071），持仓量141418手（-4763手）。日K线收阴线，KDJ两线交绕。

【策略建议】

AP2310关注8700元/吨的承压，附近建议短线试空。（仅供参考）

生猪

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猪价偏强运行

【期货方面】

主力合约(LH2309)受空头减仓影响今日继续上行，最高价16105，最低价15875，收盘于16040元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价约为1140元/吨，持仓量5.0万手。

【现货方面】

据涌益咨询数据显示,7月25日生猪出栏价14.97元/公斤，较昨日+0.57元/公斤。东北地区压栏惜售，部分二育开始进场，且近端鲜销和冻品市场走货亦有所好转，支撑猪价走强。

【后市展望】

近期靠养殖端盼涨心切和南方肥猪价格走强带动，标猪价格小幅走强，压栏、二育顺势而起，进一步助推短期猪价走强，形成“猪价涨——压栏、二育起——猪价进一步涨”的正向循环，原本预期的8、9月猪价的上行提前兑现，供应压力后置。继续关注这波压栏、二育的持续情况，如果7、8月份就大量进行压栏、二育，则对短期利多，中期利空。

【策略建议】

前期LH2311合约多单可继续持有。

花生

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陈米吃紧支撑明显 下游颓势温和去库

【市场动态】                        

港口情况：苏丹精米黄岛港一般货报价10650左右，好货无杂质、破碎较少的报价10800左右，港口好货余货不多，终端客户拿货积极性一般，价格略显偏强。

内贸情况：基层收购基本结束，产区冷库余货同比偏少，部分持货商挺价心理明显；进口米余货逐步消耗，因质量不一价差较大；终端需求未见明显好转，下游多随销随采，贸易商拿货较为谨慎；花生油粕报价略有上涨，下游观望心理明显，油厂收购基本收尾，到货有限。（精英网咨询）

【主要逻辑】

1）6月进口到港接近5万吨，预计后续到港将非常有限，终端表现平和而缓慢，供需重回紧平衡状态，新作集中上市前，有望维持高估值区间震荡。

2）当前盘面交易仍为新作定价单边市，国产新作面积恢复程度不及预期，盘面已有持续兑现。近期产区雨水充足，新季花生涨势尚可。

【策略建议】

今日10合约收于10438元/吨，涨幅0.12%，单边持仓减125至6.1万手。11合约收于10268/吨，涨幅0.47%，单边持仓减3764手至13万手。现阶段主力合约兑现新季波动，陈米吃紧支撑较强，天气炒作易涨难跌，但真空期独立性较差，关注板块联动及宏观风险，以及天气变化、苏丹战局等突发事件。

黑色金属

铁矿石

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平控引发成材上涨，铁矿石跟随

【现货概述】

今日铁矿石现货市场交投一般，成交清冷，整体较上一日涨5-10.

【市场分析】

7月17日-7月23日，中国47港到港总量2480.7万吨，环比减少53.9万吨;45港到港2329.4万吨环比减少143.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2442.3万吨，环比减少7.0万吨，其中澳洲发运量1645.7万吨，环比减少90.9万吨，发往中国1439.3万吨，环比减少100.1万吨。巴西发运796.6万吨，环比增加83.9万吨。

今天铁矿石价格偏强，主要由于mysteel再发平控相关消息引发成材上涨，铁矿石跟随上涨。

宏观层面看，央行延长房地产金融政策，使得其债务能继续展期，稳定了房地产现金流提振钢价，同时国家推出积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设电视电话会议，并于次日通过关于在超大特大城市推进城中村改造的指导意见,进一步加强了市场对未来房地产企业的用钢需求预期。基本面层面港口库存继续下降，但其原因主要由于在港待卸船舶较多，铁水产量连续三周下跌但下跌幅度不大，叠加成材端出现了累库，这表明当前市场需求一定程度上无法消耗当期铁水。在钢铁终端需求萎靡的背景下，成材端出现成交下降下游累库的情况，整体基本面处于高位转向的平台期，但今日mysteel发布相关平控政策刺激盘面成材。在成材端库存水平不高的背景下，铁矿石跟随上涨。当前资金博弈情绪较大，前期反套平仓观望

【操作建议】

观望

【风险提示】

美联储加息超预期、限产政策

不锈钢

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稳经济信号持续释放，沪不锈钢持续强势

【现货概述】

7月25日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15450-15750元/吨，张浦报15900-16200元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报15450-15650元/吨，报价较上一日涨50-150元/吨不等，对2309合约平均基差55（+11）。高镍铁主流成交价1080（+20）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8600（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量50761吨（-906吨）。 

【市场分析】

全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开，总结今年以来工作，分析当前形势，部署下一阶段重点任务，扎实推进新型工业化，加快建设制造强国和网络强国，确保全面完成全年目标任务。会议强调，要全力推进工业稳增长，抓好重点行业稳增长工作方案的宣贯落实，抓紧研究推进技术改造的政策措施，健全与企业的常态化沟通交流机制，更好发挥各项政策合力，稳定企业预期、提振行业信心。

上周（7月17日-7月23日），8个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计194.12万平方米，周环比增19.7%，止降回升。同期，8个重点城市二手房成交（签约）面积总计133.14万平方米，周环比降3.5%。

福建宏旺年增130万吨不锈钢冷轧扩建项目将于近期试投产。

市场有传消息称，青山钢厂300系冷热轧新盘开出。其中304冷轧四尺甬金报15200，永旺15100，窄带304冷轧14800，30478冷轧14200，8-9月期货，限量报批！304热轧卷期货指导价格14800元/吨，8月期货，报量待批！以上304冷热轧较前次统涨600元/吨。

受镍不锈钢期货大幅上涨，现货报价跟随盘面上涨幅度较大，钢厂新出盘价按期上调。涨价行情中，最近市场补库节奏明显加快，叠加金九银十旺季备货炒作，盘面情绪仍偏强，持续关注政策导向及资金间博弈。

【技术分析】

SS主连日线级别：日内涨0.32%，最高15640，最低15460，波幅180。单日成交量14.2万手（-46589手），持仓量11.8万手（-682手）。指标上，MACD红柱增加快慢线向上张口，KDJ指标向下收口，技术信号偏强。截至收盘，2309合约上资金净流出740万，沉淀资金12.78亿，技术分析不作为入市唯一依据。

【操作建议】

多部门密集发声，政策预期较强，商品情绪共振回暖，SS2309合约关注14900-16000区间，关注政策落地进度，否则盘面或被基本面拖累（谨慎操作仅供参考）

【风险点】

经济刺激政策不及预期

铁合金

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高层释放重磅信号，合金补涨但仍落后于其他商品

硅铁

【基本面分析】

成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料970-1050元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮990-1020元/吨，主产区平均电价在0.41-0.53元/度之间，成本6250-6900区间，高电价产区亏损严重。

硅铁现货：72硅铁现货报6600-6700元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁报7000-7100元/吨现金自然块含税出厂持稳，静待8月钢招。铁合金在线数据显示，上周119家样本硅铁厂日均产量14190吨周环比降105吨。需求端，据中钢协数据，7月中旬重点钢企粗钢日均产量224.78万吨，旬环比上升0.33%，同比上升10.3%；7月中旬重点钢企钢材日均产量216.94万吨，旬环比上升3.34%，同比上升8.75%。

仓单变化：硅铁仓单23815张较上个交易日持平，仓单预报2026张较上个交易日持平，合计129205吨未变。

【技术分析】

文华商品指数收盘跌0.82%收在182.76，资金净流入88.09亿。黑色系中，铁矿石涨1.36%，螺纹涨1.21%，热卷涨2.19%，焦炭涨1.08%，焦煤涨0.07%。硅铁主力涨0.61%收在6922，资金净流出4791万，日减仓9907手，结算价6912，基差收窄。技术上，日K线收小阳线且承压60日均线，KDJ线胶着，1小时K线围绕60均线上下波动，低位震荡持续。

【策略建议】

产业关注08合约6800下买入保值，投机关注10合约6800支撑和7080短期压力。

【风险提示】

宏观政策、需求负反馈、电价下跌、2310硅铁持仓博弈

硅锰

【基本面分析】

锰矿：锰矿库存高位运行且库存消费比处在高位，锰矿价格仍偏弱运行，天津港加蓬块主流报价37.5元/吨度，澳块主流报价39-39.5元/吨度，南非半碳酸主流报31元/吨度。

硅锰现货：今日南北主产区6517硅锰出厂报价6450-6550，部分报价探涨6550。基本面的变化不大，供应端减量边际递减，需求端钢厂库存低存在补库预期，从钢材产量数据和开工率情况看需求还不错，供需错配持续三周收窄后关注8月钢招补库量变。成本和利润端，电价差导致的南北成本差仍偏大，主流成本6200-6900区间，盈亏差异明显，焦炭累涨300，锰矿和电价仍偏弱运行，综合成本上移幅度较小但边际扩大。近期钢厂招标定价，华东钢厂基本围绕在6700元/吨，华南钢厂定标6800元/吨，关注风向标钢招。

仓单变化：硅锰仓单9906张较上日减100张，仓单预报1236张较上日持平，合计55710吨，降库中。

【技术分析】

文华商品指数收盘涨0.82%收在182.76，资金净流入88.09亿。黑色系中，铁矿石涨1.36%，螺纹涨1.21%，热卷涨2.19%，焦炭涨1.08%，焦煤涨0.07%。硅锰2310合约涨0.24%收在6714，资金净流入3174万，日增仓2177手，结算价6720，基差窄幅震荡。技术上，日K线在60日均线附近并收小阴线，KDJ线交弱死叉，1小时K线承压增加且KDJ线交死叉，反弹动能略显不足，关注商品共振走势。

【策略建议】

产业贸易商关注采购现货机会和期现套利机会，投机关注10合约6800压力和6600支撑。

【风险提示】

信息不对称、需求负反馈、国际局势变化、商品资金异动

（以上策略，仅供参考）

有色金属

铜

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铜价主力合约今日开盘后持续走高收大阳，报收68940元/吨。较昨日上涨650元/吨。昨日，国内政治局会议迅速召开文件中讨论认识了更多的国内面临的问题，聚焦了地产，地方债务，金融市场活性，扩大内需等方面;最后市场在逐步的解读消化中慢慢选择了利多的方向，市场信心有所回归，铜价晚间拉涨.关注后续我国货币与财政政策的落地形况。另外等待本周四美联储议息会议情况，据CME数据显示美联储7月加息25BP的概率接近100%。现货TC上涨至93.8美元/吨。5月ICSG全球电解铜产量230.7万吨，同比增长7%。国内电解铜产量109.5万吨，同比增长20%。需求端主要受到电力投资及新能源的支撑，目前铜供需双旺，价格主要跟随通胀及宏观环境波动。

【操作】：这波反弹重要收到美国暂停加息后美元指数走弱和国内政策刺激及人民币贬值的产物。沪伦比值走高，但是在美国高利率环境下抑制上升空间。关注70000上方阻力。今日沪铝主力合约开盘震荡走高收中阳。收盘报18400元/吨。较上一交易日上涨140元/吨。昨日，国内政治局会议迅速召开文件中讨论认识了更多的国内面临的问题，聚焦了地产，地方债务，金融市场活性，扩大内需等方面;最后市场在逐步的解读消化中慢慢选择了利多的方向，市场信心有所回归，铜价晚间拉涨.关注后续我国货币与财政政策的落地形况。另外等待本周四美联储议息会议情况，据CME数据显示美联储7月加息25BP的概率接近100%。云南电力缓解后大幅释放复产、新投产产能，但四川地区电力紧张有继续减产预期，需关注后续四川地区电力以及生产情况，预计短期四川减产产能或将有限。

【操作】美国通胀继续下行，美元指数大幅回落，铝价反弹。国内6月经济环比回升，人民币反弹，但是在美国高利率环境下以及国内地产弱势背景下。铝价上升空间受限制。单边维持观望。

工业硅

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南北方除四川地区均在复产，价格坚挺市场缓慢运行

摘要：

【基本面分析】

今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12800-13100元/吨；553通氧黄浦港报价围绕12700-13400元/吨；421价格黄浦港报价14400-14600元/吨。21日前四川硅厂开炉56台，21日零点雅安荥经县原有在产5台工业硅炉子均悉数停产，另外乐山金口河区、峨边县以及雅安宝兴县合计10家硅厂在产共10台炉均将于26日零点停产，届时四川硅厂开炉数仅剩41台，开工率仅36.28%。

有机硅价格持有所下跌，DMC价格在12600-13500元/吨附近低位运行，较昨日上涨100元/吨，目前有机硅产品售价仍处于低位徘徊，部分工厂新扩张项目建成未投产，后续视行情价高低再安排投产时间，有机硅生产企业还是困在需求难放量的境地，亏损修复阻力重重。预计接下来的有机硅还是积极平衡供需面，价格大概率走稳，个别或有可能小幅的下调。

下游多晶硅价格弱势运行，单晶硅复投料均价69.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价67元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价64元/千克，较昨日无变化；6月国内主流14家多晶硅工厂月度产量约11.71万吨，较上月减少约0.1万吨，环比下降0.85%。本周大部分的企业已完成7月订单，目前大厂签单方式仍以月签为主，二三线厂家多以半月签为主，签单情况较前期有所好转；

铝合金市场持稳，铝合金ADC12价格持稳运行，目前报价18650元/吨；ZLD102铝合金价格持稳，目前报价19550元/吨，市场需求疲软，在生产企业减产后，社会库存开始逐渐去库，市场上持货商报价也略有上调；

据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库94000余吨，黄埔港仓库41000余吨，天津港仓库在43000吨左右。

【技术分析】

工业硅主力SI2309合约震荡运行，涨幅0.78%，尾盘收在13545，资金净流入4062万，日增仓2574手，结算价13565，目前工业硅553基差在-745—-545左右，工业硅421基差在855-1055左右，替代交割品421升水2000元/吨；工业硅主力已移仓09合约，等待08合约首次交割。

【策略建议】

个人投机客户建议暂时观望；未入场生产企业建议可选择工业硅421进行卖出套保操作交割，获取升水利润，贸易商客户目前可适当进行买入点价的操作，仅供参考。

【风险提示】

3季度多晶硅新增产能落地开始产能爬坡，下游光伏装机量增加，期货端资金拉动带来反弹。

能源化工

PVC

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宏观政策利好刺激，PVC期货震荡走强

【现货市场】

PVC期货震荡上涨，现货交投一般，点价优势消失，低价减少，高价成交一般。5型电石料价格参考：

华东主流现汇自提5780-5880元/吨

华南主流现汇自提5880-5950元/吨

河北现汇送到5700-5740元/吨

【技术分析】 

V2309合约开盘价5950，最高价6025，最低价6012，收盘价6012涨38涨幅0.64%。成交量71.1万手，减少9.5万手。持仓量72.3万手，减少14435手。

 技术上看，V2309合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口缩小，期货下跌受布林带指标中轨5940附近支撑有所企稳，短期内期货延续震荡整理为主，建议参与者观望为宜。

【逻辑观点】

中央政治局会议消息显示将及时调整和优化房地产政策，以应对房地产市场供求关系的 “重大变化”。市场预期国内将出台进一步经济刺激举措，提振国内需求前景，商品期货市场整体氛围偏强。加之7月中下旬期间PVC生产装置检修集中度仍相对较高，近期国内外装置检修降幅，出口价格走高国内出口放量对现货价格形成一定支撑。然国内房地产市场投资及新开工领域表现不佳，制品建材属性显著，当前制品需求未见明显改善整体难改供应宽松格局，预计短期内延续宽幅震荡走势，关注美联储利率决议会议。

PP/PE

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期价上行基差走弱，聚烯烃短期关注压力位表现

【期货市场】

周二L2309开8060最高8146最低8052结算8103涨56，持仓增加9702手；PP2309开7255最高7334最低7247结算7293涨72，持仓减少5838手，日线图来看，L2309日盘震荡走高收阳，夜盘延续上行，均线系统来看5、10日均线粘合走平，其余均线存支撑。MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域，短期支撑位8000，压力位8200。PP2309日盘震荡走高收阳，夜盘延续上行，均线系统来看5、10日均线粘合走平，其余均线存支撑，MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴上方运行，短期支撑位7100，压力位7500。

【现货市场】

（1） 周二华北地区LLDPE主流成交价格在8150-8200元/吨，华东拉丝主流价格在7150-7350元/吨。基差PP09华东-169，L09华北-36。

（2）周二两油库存60.5万吨，较上一日降库6万吨。石化部分上调出厂价格，货源成本支撑增强。贸易商报盘试探性小幅上涨，市场交投气氛谨慎，下游需求跟进缓慢，实盘成交难有放量。

【市场信息】

国际油价全线上涨，美油9月合约涨0.74%，报79.32美元/桶。布油9月合约涨0.47%，报82.87美元/桶。 

IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。

【综合分析】

政策利好推动国内股市期市普涨，聚烯烃跟涨为主，短期我们维持偏强观点，但由于现货跟进不足基差走弱将限制上方空间。

纸浆

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外盘报价助涨期价  盘面反馈利多预期  【市场分析】

纸浆主力合约日线盘面震荡上行整理，期价盘面高开高走，短线上冲5360高点。日盘收盘报收5342点，同比上涨86/1.64%。主力合约持仓267089手，持仓同比减少3834手。消息面，智利Arauco8月份木浆外盘：针叶浆银星涨10美元/吨至670美元/吨；阔叶浆明星涨10美元/吨至525美元/吨，本色浆金星持平于630美元/吨。本月银星供应量恢复正常。短线期价贴水运行，现货端表现相对坚挺。消息面提涨刺激叠加宏观地产救市预期支撑市场信心，商品短线全面反弹上行格局下，纸浆基本面预期好于现实表现，现货终端在白卡提涨和采购回暖预期表现下，纸浆短线盘面加速冲高，资金面，多空席位资金高位减仓，盘面主力有移仓换月表现。短线盘面扰动因素偏强，期价后面随着旺季消费预期和下游市场提价表现，盘面或继续溢价反馈利多支撑。操作上，盘面低位偏强整理关注上行阻力表现，个人建议，仅供参考。【现货信息】

截7.25日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5150元/吨，银星5350元/吨，马牌月亮5400元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉4450元/吨，金星5500元/吨。昆河3800元/吨。

玻璃

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现货涨跌不一，玻璃期货震荡运行

【现货概述】

据隆众资讯，全国均价1891元/吨，环比+0.27%。华北地区主流价1835元/吨；华东地区主流价1980元/吨；华中地区主流价1900元/吨；华南地区主流价1960元/吨；东北地区主流1850元/吨；西南地区主流价1910元/吨；西北地区主流价1800元/吨。

【市场分析】

供应方面，浮法产业企业开工率为80.33%，环比上一交易日持平。全国浮法玻璃日产量为16.67万吨，环比增加0.39%。全国浮法玻璃产量116.7万吨，环比增加0.44%，同比下降2.23%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4750.8万重箱，环比下滑483.7万重箱或9.24%，同比减少40.65%。中共中央政治局召开会议，指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备；同时明确要活跃资本市场，提振投资者信心；此外再次释放地产政策宽松信号，指出要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。政策力度略超市场预期，宏观预期进一步好转，刺激商品短期呈现偏强走势。

【技术分析】

上一交易日，玻璃2309合约开盘价1652元/吨，最高价1698元/吨，最低1644元/吨，收盘价1675元/吨，结算价1670元/吨，总持仓79.4万手，涨跌0.24%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。

【策略建议】

短期来看，现货价格涨跌不一，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）

尿素

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期价继续上行，现货涨跌互现

【行情回顾】

UR2309合约收于2184元/吨（+77,+3.65%），品种总持仓量为858581手（+28929），仓单数量1314张（-5）。山东09基差196元/吨（-89），09-01合约月差263元/吨（+32）。

【现货概述】

今日期价持续上行，国内尿素现货市场价格涨跌互现，各地区现货价格波动幅度维持在10-30元/吨。整体来看，目前市场内下游适当补货，但实际刚需已经开始转弱，贸易商投机入场居多。周内尿素预收窄幅下降，供应受装置停车影响窄幅波动。但由于国际行情仍在走高，一定程度提振了国内市场心态。且现货库存较低，厂家延续挺价，期价向上修复基差。

山东主流价2380元/吨

河南主流价2360元/吨（-20）

山西主流价2230元/吨（+10）

内蒙通辽主流价2230元/吨

东北主流价2170元/吨

江苏主流价2400元/吨（+10）

【策略建议】

暂时观望。尿素当前估值偏高，主要是尿素与合成氨比价较高，同时利润持续向好，09-01合约月差拉至高位，前期影响因素已充分兑现；驱动保持中性，供需此消彼长，农业用肥结束，工业维持刚需，而日产量回升导致供给压力增大，但厂家库存偏低，有一定挺价底气。

PTA

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宏观向暖，聚酯跟涨

【PTA现货概述】

PTA现货价格收涨27至5895元/吨，现货均基差收涨3至2309+8；PX收1063.67美元/吨，PTA加工区间参考160.95元/吨；

【乙二醇现货概述】

乙二醇市场乙二醇市场出现企稳反弹走势，国际原油大幅上涨影响，早盘张家港市场出现一定高开，现货在4045附近开盘，上午震荡偏强整理，午后，在供应端减少预期下，市场涨势扩大，至下午收盘时，现货价格涨至4090附近价格，现货基差方面，本周现货在09-60附近运行。

【聚酯以及短纤现货概述】

涤纶短纤现货价格涨20至7310。成本支撑仍偏强，日内涤纶短纤报价再次稳中上调。具体价格来看，江苏市场涨25至7300自提；福建市场涨20至7420送到；山东市场涨20至7380送到；河北市场涨10至7380送到；浙江市场涨25至7375送到；西南市场稳于7650送到

【市场分析】

PTA：PX利润偏高，TA加工费偏低，聚酯库存高位累积、负荷高位松动，利润薄弱；TA供应保持增量，后道趋弱预期引发的供需矛盾拖累心态；综合来看，产业供需边际弱化，TA常态化低工费下或有计划外减停，行情或跟随成本震荡。

乙二醇：供需来看，供应端经过前期的增长后，目前处于回落阶段，国产开工率降至6成以下，进口量保持正常水平，使的供应压力呈现趋缓，需求来看聚酯需求延续了前期的高开率，供需结构转为利好对市场形成支撑，当整体库存或高位维持。

短纤：聚酯负荷当前高位，7月中下旬PTA虽重启产能较多，但总体累库压力有限，短期产业链上端供需基本面情况仍强于下游产品，尤其是当前PTA、短纤加工费仍低，故而成本带来的支撑犹存，短纤市场近期价格仍旧抗跌。

【策略建议】

观望

甲醇

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成交氛围不一，期现震荡整理

【行情回顾】

MA2309合约收于2253元/吨（+37,+1.67%），品种总持仓量为2766127手（+33232），仓单数量6171张，无变化。江苏09基差-3元/吨（-2），09-01合约月差-102元/吨（+3）。

【现货概述】

今日，甲醇期货震荡上行，甲醇现货市场价格高位整理。在宏观面利好支撑下，期货盘面震荡走高，基差偏弱，港口现货刚需采购，买气欠佳，内地市场虽有多部装置重启，但场内部分企业库存仍处偏低位，持货商可售货源较少，部分厂家挺价销售，成交尚可。

江苏市场价2250元/吨（+40）

鲁南市场价2290元/吨（+25）

内蒙市场价2020元/吨（+35）

河南市场价2220元/吨

【策略建议】

暂时观望。前期部分停工甲醇项目逐步恢复或计划重启，开工率小幅回升；高温支撑需求，产区安检导致供应略缩，短期煤价或延续偏强；下游需求表现尚可，负荷均有所回升；本周主力库区发货量平稳，库存稳中有降。总的来看，甲醇供应压力增大，不过考虑到当前原料煤炭仍偏强、下游刚需及产区库存暂相对不高等支，局部降幅空间保守看待。

纯碱

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现货紧张，基差大幅收敛

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价2018元/吨，收盘价2020元/吨，最高2032/吨，最低2002元/吨，上涨4.81%。持仓89.9万张，较前一交易日-3.8万张，成交119.7万张，较前一交易-59.0万张。FG-SA09价差-426，SA9-1价差551。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价在2000元-2050元/吨。本周纯碱厂家库存预计去库5万吨左右。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩10%左右，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存绝对值历史低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目投产临近，碱厂心态松动持续降价，所以出现了低库存高利润现价跌的格局，之前盘面崩溃，艰难寻底，近期低位震荡整理。

【策略建议】主力合约换月，暂时观望。

【风险提示】浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。

期权

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【豆粕期权行情介绍和分析】

7月25日，豆粕期权当日全部合约总成交量为32万手（买卖单边，下同），持仓量66万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.9，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为20%。

【策略建议】美豆存在抛压，不过优良率仅为54%，低于市场预期，这对市场有所支撑。连粕市场更多跟美豆趋势而动。国内现货稳中偏强震荡，短期波段买权为主。

【白糖期权行情介绍和分析】

7月25日，白糖期权当日全部合约总成交量为15万手，持仓量55万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前白糖20日历史波动率为16%。

【策略建议】郑糖高开低走，6月海关数据:6月进口食糖持续低位，而替代糖源（糖浆及预拌糖粉）增量明显，显示高糖价抑制下游补库欲望，市场交易偏向谨慎。关注月底机构对市场第三方库存盘点和各地产销数据公布。可尝试逢高买入虚值看跌期权。

【50ETF期权行情介绍和分析】

7月25日,50ETF期权当日全部合约总成交量为185万张，持仓量245万张（买卖双边）50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.8，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18%，认沽期权合约隐含波动率为18%。当前50ETF20日历史波动率为9%。

【策略建议】外资受国内消息影响大幅看好国内市场，从周一美股中概情绪传递到内盘，尤其是地产板块，但政策底和市场底不一定同时到来，还需要看后市市场信心是否足够。当前标的处于选择方向的节点，IV、HV均处于历史低位，策略方面若卖权为主风险较大，适合做多远月波动率，等待市场出现趋势方向。

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