来源：英大期货 作者：英大期货

研报正文

今日沪铜沪铝震荡收涨。至 7 月 10 日收盘，沪铜主力 CU2308 合约收报 67750 元/吨，涨 140 元/吨，涨幅 0.21%。沪铝主力 AL2308 合约收报 17990 元/吨，涨 145 元/吨，涨幅 0.81%。

美国 6 月非农新增就业显著低于预期，且创下两年半以来最低纪录。7 月 7 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国 6 月非农新增就业 20.9 万人，远低于预期的 22.5 万人，创下 2020 年 12 月以来最低纪录。6 月失业率从 5 月下降 0.1 个百分点至 3.6%，与预期持平。薪资增长依然强劲。6 月平均每小时工资同比为 4.4%，高于预期 4.2%以及前值 4.3%;环比增速为 0.4%，高于预期 0.3%，前值从 0.3%上修至 0.4%。与此同时，6 月劳动力参与率为 62.6%，持平预期和前值，同时表明有更多的人进入劳动力市场。另外，4、5 月非农就业数据均被下修，4 月份非农新增就业人数从 29.4 万人下修至 21.7 万人;5 月份非农新增就业人数从 33.9 万人下修至 30.6 万人。6 月非农就业人数增加的主力意外来自政府，私营部门新增就业远不及预期。数据公布后，年内再加息两次的预期降温，美元指数短线走低，利多铜铝价格。

铜方面，电解铜库存继续小幅累库。7 月 10 日，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五增加 0.53 万吨至 12.56 万吨，较去年同期的 11.92 万吨高 0.64 万吨。其中上海地区因进口铜不断流入，而消费不佳，库存持续增加，且本周仍有进口铜流入预期，今日现货升水继续下移。7 月 10 日，SMM 1#电解铜现货对当月 2307合约报于贴水 60~升水 20 元/吨，均价报于贴水 20 元/吨，较上一交易日下跌 85 元/吨。而广东地区因到货减少，库存持续下降。

铝方面，据 SMM 讯，6 月份国内电解铝运行产能环比仅呈现小幅增长。据 SMM 统计数据显示，2023 年 6 月份(30 天)国内电解铝产量 336.6 万吨，同比增长 0.14%。6 月份国内电解铝日均产量环比增长 207 吨至 11.22 万吨左右。云南地区 6 月底开启复产，复产总量较小。贵州电解铝运行总产能环比增加 12 万吨左右。但山东地区涉及到转移的产能存在减产的情况合计减产 25 万吨左右。此外，6 月份国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑，国内电解铝企业铝水比例下降 3.5 个百分点至 72%左右，7 月仍有继续下降预期。云南电解铝产能顺利复产，SMM 预计到 7 月底省内复产总规模或超 80 万吨，但据 SMM 获悉，因电力保供等问题四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区有两家电解铝企业总建成产能 25 万吨，运行 20 万吨左右，此次检修或面临 25%的减产，预计影响 5 万吨年化产能。

整体来看，美国 6 月非农显著不及预期，美联储今年内再加息 2 次的预期降温，上周五美指震荡走低，短期利多铜铝价格。基本面来看，进口铜到货增加冲击现货升水，而消费边际走弱，供大于求电解铜预计继续累库。电解铝方面，四川眉山地区电解铝有减产预期，但总量远低于云南电解铝复产规模，因此电解铝供应压力预期增加，并且铝水比例下调，铸锭量增加，铝锭到货增加而消费疲软，铝锭累库预期增加，令铝价上方承压。关注云南、四川等地电解铝产能变动情况。