核心观点

■铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日为月末倒计时第二天，现货市场交易氛围依旧不活跃，但不少贸易商显现逢低补货心理。早盘，持货商报主流平水铜升水320~330元/吨，好铜升水340~350元/吨，湿法铜部分MB、MV到货升水260~270元/dun;部分成交。随后市场成交重心走低至升水300元/吨附近，迎来一波集中成交，好铜价格亦随之走低至升水320元/吨附近，湿法铜升水260元/吨成交活跃。临近上午十一时，个别贸易商压价升水至290元/吨附近，少量成交。

观点：

宏观方面，近期美联储官员所表达的鹰派态度相对较为明显，继美联储主席鲍威尔后，亚特兰大联储主席博斯蒂克周四表示，不排除未来几个月进一步加息的必要性，有概率会连续加息两次。不过他也表示，没有看到鲍威尔所预见的那种加息紧迫性，在此情况下美元呈现持续走高的情况。国内方面，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。 会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费。

矿端方面，据SMM讯，上周Boliden旗下的Ronnskar铜冶炼厂此前因夜间发生火灾，厂房受损，已暂停生产，何时恢复生产将另行通知。该集团日前表示，Ronnskar冶炼厂在发生火灾后交付铜遭遇“不可抗力”。不过此因素对于国内而言，并不算十分重要，TC价格于周内仍然上涨0.55美元/吨至91.1美元/吨。

冶炼方面，上周虽然为端午假期，但冶炼厂放假并不十分普遍。此前北方部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，其他的冶炼企业正常生产。不过目前检修基本结束。当下TC价格仍然维持高位，虽然部分地区硫酸价格近期跌幅巨大，但硫酸胀库的情况暂时并未大规模听闻。故在当前单吨冶炼利润仍超千元的背景之下，预计冶炼产量仍将维持高位。不过需要注意的是，据SMM了解，冶炼厂与贸易商8月份装期10000吨的Cerro Verdo加工费成交于90美元。鉴于此前铜精矿现货供过于求的局面，冶炼厂对8月份装期的干净矿询盘价在TC90美元中位，而贸易商的报盘价在TC80美元中高位。不排除此后TC价格或有小幅回落。

消费方面，据Mysteel讯，上周，虽然交割日已过，但由于市场面临节前补库的情况，叠加贸易商挺价情绪较重，因此升贴水价格即便在铜价走高之际也依然居高不下。此后消费将逐步进入传统淡季，而倘若持货商仍然不愿让渡升贴水，则预计买卖双方的拉锯将会更为严重。目前从节后成交情况来看，现货成交的确相对清淡。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.01万吨至7.54万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.02万吨至2.00万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.26，较上一交易日上涨0.35%。

总体而言，此前宏观情绪开始好转，叠加交割因素的影响，铜价出现走高，在此过程中，下游买兴受到一定抑制，不过持货商挺价情绪同样较强，升贴水报价居高不下，这使得买卖双方形成拉锯，致使现货成交相对清淡。目前需求方面即将进入传统淡季，故在这样的情况下，暂时建议以中性思路对待。

■策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求持续偏弱