研报正文

【观点小结】

核心观点：供应方面，受检修增加影响，产量有所下滑，下周或略有回升;国际价格反弹明显，市场传言印度招标在即支撑出口预期，国内农需接近尾声。综合来看，尿素近期或继续维持强势震荡。

月差：冬储需求或支撑01合约价格，产能提升过程中，尿素将维持back结构，看多1-5月差，考虑逢低进行1-5正套。

政策：本周无重要政策。

现货：农需接近尾声，出口预期向好，集港需求支撑现货价格维持强势。

库存：前期农需作用下，企业库存快速走低，近期需求接近尾声，继续去库的可能性不大。

出口：国际价格快速回升，尤其是中东和埃及价格，周内涨幅近5%，叠加市场传言印度即将再次招标100万吨，虽然实际出口数量有限，但较之前预期好转提振了国内的出口预期。

需求：国内农需接近尾声，但港口库存偏低，出口预期向好，集港需求对工厂销售形成支撑。

【现货价格或继续小幅反弹】

在玉米追肥和水稻用肥的需求尾声支撑下，叠加国际价格明显回暖，尿素价格反弹明显。

下周在出口预期向好，集港需求提振下，尿素价格或继续小幅反弹。

近期国际尿素价格快速反弹，出口利润再次出现，市场传言印度即将招标100万吨，出口量或有增长。

【尿素产量或有回升】

本周中能、陕西奥维恢复生产，产量下周或有回升。

【国内需求已近尾声，但集港需求仍在】

本周尿素企业发运量较高，企业库存继续降低。

出口预期向好，本周秦皇岛、烟台港大颗粒货源、黄骅港小颗粒货源集港，其余港口变化不大，港口库存量有所提升。

【尿素利润止跌回稳】

煤炭成本近期略有回升，尿素价格明显反弹后，生产利润继续回升。

天然气的成本相对稳定。

【出口预期好转】

近期国际尿素价格明显反弹，叠加印度招标量或达100万吨，出口预期明显向好。

【尿素需求总体较好】

农业扫尾效应明显，企业收单良好，预收天数反弹。

复合肥价格下跌后，销售有所好转。

尿素反弹的带动下，复合肥生产重新启动，近期原料库存的采购需求也对尿素形成一定支撑。

三聚氰胺价格小幅回升，但需求仍然偏弱，预计反弹力度有限。

本周舜天5期、建峰检修，华尔泰短停;新疆阜康复产，三聚氰胺产能利用率小幅提升。

【上游煤价震荡】

煤炭需求在高温支撑下有所回升，北方港口去库明显，但下游整体库存仍偏高，预计反弹力度有限。

本周合成氨产量普遍下滑，亚鑫和平朔停车、润锦短时停车、金石检修落地减量、心连心前期停车，交投氛围好转，内蒙、东北工厂转产及西南地区检修、气源不足，开工率走低。主产区合成氨价格上涨幅度为100-200元/吨。

【期价震荡上行】

尿素仓单本周明显回升。

【平衡表】