2019年1月12日陕西神木市百吉矿业矿井下发生冒顶事故。事故发生后66人安全升井，被困的21人全部遇难。百吉的年生产能力为为90万吨，属中型矿井。受事故影响，榆林煤价格1月13日大幅上涨，单日涨幅50元/吨，价格冲击同时刺激鄂尔多斯煤炭主产区伊旗与准旗的坑口市场，两旗同时宣布煤价上调10-30元/吨不等。产区停产变局引发市场关注，今日事件继续发酵，神木煤炭局要求神木地区煤矿全部停产，目前除了陕煤三大矿及其他国有煤矿外，其余煤矿陆续停产，现在神木地区70%左右的煤矿、选煤厂已经停产，停产煤矿数量继续增加。至于何时复工暂未确定，据悉要到两会结束后，也就是将停产至3月底。期货市场方面，1月14日，动力煤期货全线放量大涨，5月合约涨2.89%至573.6元/吨。今日主力合约继续上涨，截至收盘，动力煤1905合约报上涨0.55%至583.8元/吨，成交量125836手，持仓量309298手，日增-2136手。

“受此影响，产区供应能力将进一步收紧，根据神木煤矿对应的5000万吨产能计算，停产两个多月，受此影响煤炭产量减产约1000万吨。1月份至今，全国范围内煤矿事故频发，年底临近，各地对煤矿的安全检查更加频繁，生产方面也受到不同程度影响，有力支撑对产地坑口煤价格，但对港口价格影响不明显。”申银万国黑色研究员卢伟表示，目前港口贸易商和电厂心态有所影响，港口煤价报价较为坚挺。

目前北方港动力煤现货价格整体一般，从库存方面来看，卢伟表示，上周部分贸易商节前去库存，成交有所增加报价偏弱，但实际成交较少，加之港口库存偏高，下游采购不积极多数持币观望。截止到1月14日，沿海六大电厂煤炭库存1368.8万吨，同比增加352.6万吨，处于历年的高位。电厂的采购积极性也不高。短期来看，秦皇岛港锚地船数量处于同期偏低水平，近期下游电厂对内贸煤需求一般。

从整体看，2018年，动力煤供需均双增长，供应缺口逐步收窄，供需总体紧平衡。近年动力煤供给侧改革和环保限产后，其边际效用有所降低。而2019年，相关政策影响会继续消退，市场重心在进一步消化和巩固相关政策基础上，市场本身的供需影响因素会增大，加之“三西”新煤矿投产和铁路运输的改善，2019年煤炭供给弹性有望继续回升。同时随着国家经济增速放缓，需求支撑力度减弱，但政策补短板措施下基建投资会加大。在卢伟看来，2019年动力煤供需偏宽松，整体价格重心下移。政策方面，煤矿与电厂签订长协议格在535元/吨，进口煤限制，产业集中度提高和煤矿安全监管的加强将夯实动力煤价格底部。“动力煤供给侧改革和环保限产边际效用有所降低后，目前最担心的风险因素主要来自供应方面的突发因素，如动力煤进口政策，突发的煤矿事件等。”卢伟说。

落实到具体盘面操作，卢伟表示他们从1月份以来，一直强调动力煤期货以逢低买入做多。因为新年进口煤额度放开，各港口通关开始恢复，但通关数量低于市场预期。10月以来港口高库存一直压制了煤炭价格，短期来看煤炭价格大幅下跌后存在着阶段性反弹需求。而且随着春节将到来，部分用户有阶段性冬储的增量需求，一定程度上加大煤炭需求，虽然随着春节假期靠近，下游工厂放假逐渐居多，届时电厂日耗也会下调，但是煤炭产量的下降和进口煤炭数量低于预期也会有效支撑起煤炭价格的底部。

申银万国期货研究中心黑色研究员 卢伟

七禾网 韩奕舒编辑整理

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