中银期货研究

国家能源局局长章建华表示，在保障能源安全供应同时，积极稳妥有序推动能源绿色低碳转型，加强能源转型政策机制保障，进一步推动完善促进能源转型市场机制、价格机制，推进能源法、电力法、煤炭法、可再生能源法等制修订。

《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》提出，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围，增加乙二醇、工业硅等11个领域。

农业农村部等四部门：目前全国进入汛期和盛夏季节，也是秋粮生产和防灾减灾关键时期。要求各地坚持问题导向，分区分类指导，细化实化措施，千方百计夺取秋粮和全年粮食丰收。

烯烃产业链：

甲醇：

从估值看，甲醇制烯烃综合利润仍偏低；甲醇进口利润在0值附近小幅波动，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率64%，环比小幅下降。进口端预计一周到港量27万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率73.78%，环比上升2.5%。当周港口库存环比下降0.05万吨至92.2万吨。内地工厂库存环比减少0.29万吨至36.22万吨；工厂订单待发量23.71万吨，环比增加0.69万吨。综合看甲醇供需面转强。

塑料：

从估值看，进口利润处于同期均值附近；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率83%，环比上升；同时线型排产比例小幅抬升。国内供应环比增加。需求端制品开工率环比小幅走弱，同比低于去年。库存方面，上游两油线型库存偏高；中游总库存偏低，且当周重拾去库趋势。下游原料库存较低。综合看供需面边际转差。

聚丙烯：

从估值看，丙烯聚合利润小幅回落至均值水平，拉丝与共聚价差则偏低，故综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率为78.9%，环比上升，但总开工水平仍偏低；同时，拉丝排产比例上升，聚丙烯总供应增加。下游制品综合开工率环比变动不大，总需求同比低于去年。库存方面，上游库存压力不大；中游社会库存再度去库，而港口库存变动不大。下游原料库存较低，但成品库存提升较快。综合看供需面转差。

策略上建议关注甲醇9-1正套交易机会。仅供参考。

橡胶：

周二天胶期货市场继续低位窄幅波动。

根据第一商用车网数据，2023年6月份，我国重卡市场大约销售7.2万辆左右（开票口径，含出口和新能源），环比下滑7%，同比增长31%，净增加约1.7万辆，为近七年里属于历史第二低位。

边际变化来看，天胶供增需弱，不过汇率贬值抬升原料进口成本同时利多成品出口，或能在一定程度上抵消上述产业驱动。今年5月初因国储收储传闻，RU 1-9价差迅速走扩，随着消息淡化，月间正套资金入场，1-9价差上周收敛较快，目前已收窄至前期平台以及历年同期月差区间范围内，正套盈亏比下降，建议阶段性部分止盈。观点供参考。

纸浆：

周二纸浆期货全合约大增4万手持仓至60万手，日增仓幅度7.3%；主力合约SP2309增仓3万手至31万手，增仓幅度达到10.8%，期价突破持续两个月的区间上沿，上涨120元/吨至5382元/吨，涨幅2.3%。其他合约被动性跟涨，SP 9-1价差此前曾达到-190元/吨以上，收窄至-132元/吨。

其他大宗商品涨跌互相，故纸浆上涨非宏观系统性因素推动。

近期相关联的产业事件是加拿大西海岸的温哥华和鲁珀特王子港进行罢工，加拿大四分之一的贸易货物流经温哥华和鲁珀特王子港，罢工原因在于工会与雇主方正在进行新一轮劳资协议。不过据了解，这一罢工行为似乎已被全球航运公司充分考虑到，因为目前该地区的集装箱船很少。我国针叶浆对外依存度接近100%，其中加拿大是我国针叶浆进口最大贸易伙伴国，2022年占比为24%，目前暂不清楚多少加针出口会受到罢工事件影响。

其次，人民币汇率自5月份以来贬值幅度达到5.2%，而近两月阔叶浆龙头企业调涨美金报价、针叶浆则是持稳，对应进口成本抬升为人民币市场提供估值调整的空间。

不过，需要注意到的是，从即期市场反映的情况来看，目前贸易环节出货仍不顺畅，近两日伴随期货反弹，基差走弱。故贸易商对本轮反弹的持续性并不看好。关注反弹动能。观点供参考。

有色金属

隔夜，LME铜收跌21美元，跌幅0.25%，LME铝收涨9美元，涨幅0.42%，LME锌收涨28美元，涨幅1.18%，LME镍收跌150美元，跌幅0.73%，LME锡收涨55美元，涨幅0.2%，LME铅收跌5美元，跌幅0.24%。消息面：美国6月ISM制造业PMI录得46，创2020年5月以来新低，预期47.0。欧元区6月制造业PMI终值为43.4，预期及初值均为43.6。Antofagasta与中国冶炼厂就2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC定为88.0美元/干吨及8.80美分/磅，较去年的TC/RC定为75.0美元/干吨及7.50美分/磅增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅。2023年6月电线电缆企业开工率为84.50%，环比下跌5.16个百分点，同比增长9.51个百分点。云南省电力全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模。SMM统计全国主流地区铜库存增0.59万吨至10.5万吨，国内电解铝社会库存减1.6万吨至50.6万吨，铝棒库存减0.06万吨至14.57万吨，七地锌锭库存增0.41万吨至11.64万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡攀升，关注海外金融市场高利率风险。操作建议短线交易思路为主，炼厂检修，买近卖远价差交易可继续操作，观点仅供参考。

黑色金属

钢材：

7月3日，中国驻美大使谢锋会见美国财长耶伦。双方就中美关系及共同关心的多双边经济金融问题交换了意见。7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产。据调研，区域内钢厂均已经执行攻坚措施，目前区域内钢厂烧结A级限产30%，B级及以下钢铁烧结限产50%。 据Mysteel不完全统计，截至7月3日，国内12家钢厂发布检修计划。其中，首钢迁安钢厂计划于2023年7月18日起对2#2650m³的高炉进行检修，约35天左右，预计影响日均铁水量0.8万吨。基本面来看，近期部分钢厂复产，生铁产量环比增长处于年内高位，与此同时多省市高温降雨，下游需求疲弱，库存出现上升，现货价格承压，但市场对有利政策的出台有良好预期，钢材市场区间震荡。

铁矿石：

人民币兑美元汇率大幅反弹。7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产。截至目前，有4座高炉计划于7月进行检修，涉及产能约2.1万吨/天，未来区域内高炉检修有持续增加的可能。据Mysteel不完全统计，截至7月3日，国内12家钢厂发布检修计划。基本面来看，短期生铁产量高位导致铁矿石的消费处于高位，铁矿石现货坚挺。从政策面来看，钢厂限产政策频出，而发货量环比增加，未来铁矿石供增需降，矿价有下跌压力。

双焦：

焦煤方面，炼焦煤市场企稳运行，产地方面，煤矿维持正常生产，焦煤供应稳定，但下游需求转弱，部分煤种价格小幅下行。淡季需求预计仍将维持小幅下行趋势。焦炭方面，炼焦煤价格仍旧压制焦化利润，叠加环保限产因素，个别企业已执行限产计划，焦化企业开工率有所小幅下滑。叠加下游钢材正值淡季，成材成交较为一般，市场参与者观望较多。不过近期铁水量仍处于高位，焦炭仍有部分刚需。综合来看，焦炭价格预计维持震荡偏弱格局。观点仅供参考。

昨日沪深两市走势有所分化，沪指 3250 点下方窄幅整理，创业板 低开高走，科创板大幅领涨。两市近 3000 只个股上行，成交额明 显缩量至 9300 亿，北向资金全天净卖出约 20 亿。行业方面，汽车产业链大幅领涨，半导体板块反弹，医药板块冲高回落。消息 面，美元兑人民币汇率有所回落，市场短期情绪回升，但市场对汇率的敏感度逐步下降，后续影响有限。对于后市，当前市场对于政策的预期依旧强烈，市场情绪逐步回暖，叠加 AI 板块热度有所消退，资金调仓并布局其他板块，短期 A 股可以保持震荡偏强的走势。指数当前估值偏低，配置性价比尚可，总体建议继续配置成长板块

豆粕：

连粕期价继续上行，沿海主流区域油厂报价为4120-4250元/吨，隔夜美豆期价继续上涨因美农报告超预期下调叠加大豆优良率继续下滑，市场担忧供应情绪进一步加深。当下市场聚焦在北美产区大豆生长情况上，密切关注产区天气情况，预计短期美豆维持偏强运行为主。国内豆粕期价跟随外盘走势为主，因公共节日美国市场将于周二休市，预计在外盘休市情况下国内豆粕期价将维持高位震荡为主近期油厂开机压榨虽有所下滑，但油厂豆粕库存持续累库中，当前累库进程虽有所放缓，但预计在7月1000万左右大豆到港情况下，油厂供应仍将维持宽松格局。当下供需双弱情况下，豆粕现货基差或将承压运行，后期关注油厂累库情况。以上观点仅供参考。

油脂：

上一交易日马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货大幅上涨，主要是受到芝加哥豆油上涨的支持。美国农业部报告显示美国大豆播种面积下滑，令人担忧大豆以及豆油供应紧张。美国独立日休市前资金出现一波获利了结， SPPOMA预计马棕6月产量环比降4.5%，市场继续对棕榈油产量产生担忧，但国内库存上升，需求偏弱。豆油各地基差下降，下游终端需求一般，国内基本面较差，预计基差还有小幅下调空间。在当前基本面背景下或难以步入牛市，追高需谨慎。以上观点仅供参考。