受年底资金需求高峰以及季末银行MPA考核的双重作用，市场资金供应趋紧，利率呈现全线上升的态势，特别是短期利率上升幅度较大。截至12月18日，上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期市场利率分别报收于2.485%、2.585%、2.537%、2.959%、3.04%、3.059%、3.087%、3.124%，较12月11日分别上升40.4、9.2、12.9、8.8、1、0.9、1.1、0.1个基点。

图为Shibor周度变化

上周，央行到期2860亿元的中期借贷便利，央行续作3000亿元，超额续作140亿元，属于中性操作，对于市场的流动性供应影响有限。为了缓解年底的资金压力，18日央行重启逆回购炒作。当天，央行宣布进行500亿元的7天期逆回购操作和1500亿元的14天期逆回购操作，累计向市场投入资金2000亿元。根据以往经验，此次逆回购延续操作的概率较大，因此后期市场的流动性供应将会有所增加。资金需求方面，考虑到今年元旦和春节时间临近。即使年底的资金需求高峰结束，春节的资金需求也将到来。因此，未来一段时间国内将会呈现阶段性资金偏紧的局面。

基于上述判断，我们认为因为年底和春节资金需求高峰叠加，市场资金供应偏紧的局面将会维持。考虑到央行重启逆回购操作，货币供应偏紧的局面有所缓和。因此，后期市场利率增速面临放缓，呈现小幅上升的态势。