一、研究观点

周四，上期所燃料油主力合约 FU2101 收跌 0.76 ，报1835 元/吨；LU2101 收跌 1.11 ，报 2222 元/吨。截至 9月 16 日当周，新加坡燃料油库存录得 2131 万桶，环比前一周增加57.5 万桶（2.77%），富查伊拉燃料油库存录得1255.2 万桶，环比前一周下滑 79 万桶（5.92%）。

此外，越南海关总署公布的最新数据显示，8 月份越南燃料油进口量环比增长 19.29%，至 41446 吨，但仍较上年同期下跌49%。LU 方面，终端船用油需求自 7 月以来一直在缓慢复苏，全球三大港口库存出现去库趋势，本周马六甲海峡浮仓库存也有所减少，新加坡低硫月差结构小幅收窄；但由于东西套利窗口打开，抵达新加坡的套利船货将增加，预计西半球大约 300 万吨低硫燃料油套利货物将于 9 月运抵新加坡，高于 8 月份的约 250 万吨。FU 方面，近期新加坡高硫燃料油需求下滑明显，新加坡高硫市场开始转为Contango 结构，不过整体供应仍较为紧张。在原油端基本矛盾没有解决前，预计 FU 和 LU 绝对价格震荡偏弱运行， 高低硫价差或有回升空间。

二、市场焦点

1、一位驻新加坡的贸易商表示：“越南的燃料油进口用于满足该国的发电需求；越南两个炼油厂生产的燃料油大多由炼油厂自行消耗或指定出口，其余在国内市场销售。”

2、市场消息人士也表示，8 月越南燃料油出现罕见的盈余，国内炼油企业 Nghi-Son 炼化一家日产 20 万桶的炼油厂，消耗了其所有燃料油产量，并向一家新加坡贸易商出售了 1 万吨燃料油，8 月底装船。

三、图表分析

表 1：燃料油期现行情