期货日报

　　作为服务铝产业链风险管理的又一新工具，氧化铝期货将于6月19日在上期所正式上市。经历了前期的充足准备，行业产业蓄势待发，期待氧化铝期货上市后带来的市场新变化与新发展契机。

　　中铝国贸副总经理李广飞在接受期货日报记者采访时表示，氧化铝期货上市后将与电解铝期货共同服务铝产业链上下游企业，进一步提升铝产业链风险管理水平。我国是全球最大的氧化铝生产国和消费国，产业规模庞大、市场主体众多、价格波动频繁，企业管理氧化铝价格风险难度加大，行业对于氧化铝期货的需求迫切。氧化铝期货上市后，氧化铝生产企业和贸易商可以通过期货对冲铝土矿和氧化铝的价格波动风险，电解铝企业可以通过氧化铝和电解铝期货锁定加工费，进而稳定利润。

　　同时，他表示，氧化铝期货上市将对现有的市场定价模式进行补充，实现价格发现的重要功能作用。据其介绍，2010年之前，氧化铝贸易以长单为主，而长单定价基本以电解铝价格为依据，国际市场采用LME铝价的14%—15%，国内市场采用沪铝价格的17%—18%。但这面临两个问题，一是长单比例价与市场现货价格可能产生脱节，上下游企业间容易产生纠纷，不利于生产稳定；二是若电解铝价格与氧化铝价格偏离度过大，则采用电解铝期货为氧化铝套期保值可能产生亏损。

　　2010年之后，氧化铝定价市场化，海外定价采用普氏、MB和CRU的报价加权平均。我国在2014年之后转为市场化定价，目前市场主流定价模式是安泰科、百川和阿拉丁的“三网均价”，但也面临报价公允性容易受到质疑的问题。在他看来，氧化铝期货上市后，可以为产业链上下游企业提供更透明、更公平的市场价格交易机制，从而减少定价分歧，并有效提升定价效率，从而助力产业平稳高效运行。看向未来，随着氧化铝期货市场的发展成熟，产业企业运用氧化铝期货进行贸易定价也将越来越普遍，必将有效提高中国氧化铝在国际市场中的地位。

　　除此之外，氧化铝期货交割也是企业关注的重点。他表示，不同于海外推出的现金交割的氧化铝合约，上期所氧化铝期货采用在指定交割仓库和指定厂库进行实物交割的方式，这对于国内氧化铝产业而言十分重要，通过实物交割会对市场资源进行重新配置，也会对不同地区的供求关系产生影响。

　　尤其在厂库交割方面，遵循了现货市场以“主产地出厂价”为基准价的贸易习惯，有利于降低整个产业链的物流成本、减少运输过程中的货物损耗，以及避免长时间存储导致的受潮等质量问题，对提高交割效率、优化交割机制、创新服务模式都会起到积极作用。

　　另外，从氧化铝期货首批交割仓库地理位置来看，主要集中在河南、山东，豫鲁地区是氧化铝的主流生产地区。同时还有新疆和兰州地区，二者是氧化铝的直接下游——电解铝厂的主流生产基地。整体而言，李广飞认为，首批公布的交割仓库与厂库设置较为合理。

　　作为氧化铝期货首批交割仓库之一，中铝物流相关负责人表示，中铝物流的氧化铝交割库位于河南郑州中铝物流中部陆港，核定库容15万吨，为全国最大。他认为，氧化铝期货首批交割仓库的设立，有利于中铝物流充分发挥物流枢纽、对外贸易和工业基础等优势，全面带动氧化铝现货在郑州当地交易，更好地服务河南乃至中部地区氧化铝企业和用户，大幅降低区域关联企业经营成本，进一步提升有色金属交易平台的影响力。

　　同时，他表示，氧化铝交割业务也为中铝物流增加了新业态，借助期货交易带动现货交易，可以有效促进铝锭、氧化铝等有色金属的集聚、存储、分拨、交易，并带动运输业、信息产业等多种产业发展，进一步提升集疏运物流枢纽功能，形成集商流、物流、信息流于一体的产业链，对其打造物流品牌、拓展经营业务、提高创收水平、提升市场竞争力、服务行业高质量发展起到显著推动作用。

　　从期货服务产业的角度来看，新湖期货董事长马文胜表示，氧化铝期货的上市进一步丰富了产业服务“工具箱”。即将上市的氧化铝期货与已经上市的电解铝期货形成垂直的产品体系，期货公司可以构建一个更加完备的铝产业服务方案，深入服务铝产业链风险管理需求，助力产业链上下游企业稳定高效发展。

　　“氧化铝期货的上市也有助于期货公司各项业务的发展。”马文胜补充说，氧化铝期货上市将带动期货公司向铝产业链上游拓展，进一步提升产业链精准服务能力。一方面，通过对氧化铝及电解铝的基差研究、波动率研究，形成相应的产品策略，更好地服务于企业的个性化风险管理需求，同时也有助于公司资管业务形成相关的套利策略。另一方面，通过对整个铝市场包括氧化铝、电解铝基差研究的加深，有助于子公司深入现货产业链服务，运用两种期货工具形成新的服务模式。