卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟

　　【导语】进入6月份，随着加工结束，棉花市场去库存节奏加快，且新年度棉花播种面积减少，天气扰动强化了业者对减产的担忧，叠加籽棉抢收预期，供应端的利多因素累积，预计6月中下旬至8月国内棉价将震荡上行。

　　进入棉花播种窗口期以来，市场交易的主要逻辑转向种植端，棉花播种面积减少预期被验证，以及新疆不良天气频繁发生不利于棉花生长，支撑4-5月棉价持续上涨。进入6月，棉花加工收尾、商业库存明显下降以及新年度皮棉成本预期上升等利多影响并存，棉价继续上涨，并创本年度新高。展望6-8月，新年度棉花减产预期强以及商业库存将继续下降等利多因素聚集，预计棉价将延续震荡偏强走势。

　　棉花去库存进度加快，供应压力下降

　　2022/23年度棉花增产，叠加上年度结转库存较高，1-4月棉花商业库存整体处于近七年同期偏高水平。5月随着加工收尾，下游补库增多，棉花去库存进度加快。卓创资讯监测数据显示，截至5月底，全国棉花商业库存降至331.44万吨，处于近七年同期平均水平线附近。下游纺企开工负荷处于高位，棉花存在刚性需求。按历史平均月度库存消耗推算，6月商业库存或降至260万吨，7-8月或处于近七年同期平均值以下，库存对于价格的影响也将由前期的利空逐步转为利多。

　　淡季不淡，棉花消费量预期下降有限

　　截止到5月底，山东棉纺企业产品棉纱库存为19天，整体处于低位水平，精梳纱需求良好，订单较多，部分企业排单至6月或7月，常规纱有小单、短单支撑，预计6月份降负荷压力不大，部分生产中低支纱的小型企业或小幅降负荷，综合评估6月山东棉纱企业开工负荷环比下降4个百分点至71%，依然处于高位水平。随着高温高湿天气到来，下游纺企或放高温假，预计7月开工负荷下降至65%；8月随着需求恢复，预计开工负荷回升至72%。总体来看，6-8月份虽开工负荷预期小幅下降，但整体处于偏高水平。叠加新年度棉花减产预期强烈，棉纺企业或加大原料补库力度。预计7月份国内棉花消费量降至66.3万吨，较5月减少18.5万吨；由于淡季尾期，终端需求将开始恢复，8月份将回升至78万吨，或达到近三年同期最高位。因此，今年6-8月棉纺市场或淡季不淡，棉花下游加工需求量下降有限，难以对棉花价格形成明显压力。

　　减产预期较强，对棉花价格存在明显支撑

　　据卓创资讯5月下旬实地调研统计，新疆地区棉花播种面积同比下降7.03%。另外，今年新疆经历近20年来最冷的4月，低温、寒潮、大风、沙尘暴等灾害天气，贯穿整个播种期、苗期，导致棉花长势较去年偏慢，且部分棉田重播2-4次。一方面，长势偏缓、补种对单产和质量均有一定不利影响；另一方面，反复重播直接导致皮棉种植成本增加。在种植面积及单产双减的影响下，新年度棉花供应预期收紧，以及种植成本增加提振市场情绪，同时新疆棉花加工产能过剩，市场对新年度籽棉抢收出现的概率预期增加，这些因素将继续利多6-8月棉花价格。

　　具体来看，6月中下旬棉价或高位震荡整理；随着淡季深入以及高温高湿天气影响，下游纺企停机放假将增多，7月份棉花需求或阶段性下降，棉价或小幅回调；8月份需求恢复以及新年度减产预期逐步兑现，棉价或重回上涨走势。

　　综上所述，国内新年度棉花减产和皮棉成本上升的预期，将继续对远期棉价构成支撑。另外，棉花加工进入尾期，商业库存快速下降，国内棉花市场利多因素累积，预计6月中下旬至8月国内棉花现货价格或呈现震荡上涨走势。