五矿期货微服务

金融

股指

前一交易日沪指-0.14%，创指-0.17%，科创50-0.40%，上证50-0.12%，沪深300-0.02%，中证500+0.00%，中证1000+0.35%。两市合计成交10006亿，较上一日+584亿。

宏观消息面：

1、经中美双方商定，美国国务卿安东尼•布林肯将于6月18日至19日访华。

2、发改委：将研究出台更大力度吸引外资的政策措施。

3、美国5月PPI同比增长1.1%，续创近两年半新低。

资金面：沪深港通-21.94亿；融资额-3.24亿；隔夜Shibor利率-35.2bp至1.321%，流动性边际转松；3年期企业债AA-级别利率-2bp至5.77%，十年期国债利率+1bp至2.64%，信用利差-3bp；5月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；5月MLF投放1250亿，净投放250亿,利率不变。6月大概率下调MLF利率。

交易逻辑：海外方面，前期美联储官员表态较为鸽派，美国5月CPI、PPI数据继续下行，美联储6月加息的概率下降，海外市场风险偏好回升。国内方面，5月PMI继续下降，5月CPI、PPI环比继续下滑，出口环比下滑明显，5月地产成交高频数据延续弱势。5月M1增速再度走弱，资金活化程度转弱。当前市场对经济数据走弱的敏感度下降，更多的博弈政策利好预期。上周五下午央行行长易纲讲话，重提逆周期调节，6月13日逆回购利率下调10bp，接下来6月MLF和LPR利率下调的概率较高。美国国务卿布林肯访华或改善中美关系，有利于A股和港股市场风险偏好回升。

期指交易策略：IF多单持有。

国债

行情方面：周三，TL主力合约上涨0.29%，收于98.33；T主力合约上涨0.04%，收于102.195；TF主力合约上涨0.01%，收于102. 225；TS主力合约上涨0.00%，收于101.355。

消息方面：1、经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华；2、国家发改委：将研究出台更大力度吸引外资的政策措施 合理缩减外资准入负面清单；3、美国5月PPI同比上升1.1%，创2020年12月以来新低，预估为上升1.5%，前值为上升2.3%；美国5月PPI环比下降0.3%，预估为下降0.1%，前值为上升0.2%。

流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因当日有20亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

小结：进入4月份后，主要经济及金融数据出现了一定的回落。高频数据中，地产销售数据出现回落，但汽车消费数据表现较好。海外方面，欧美近期经济数据近期有放缓迹象。策略上，基本面疲软和政策预期利多相互影响，后期观点偏震荡。

贵金属

市场回顾：沪金跌0.16 %，报450.66 元/克，沪银涨0.16 %，报5655.00 元/千克；COMEX金跌0.62 %，报1956.60 美元/盎司，COMEX银跌0.46 %，报24.00 美元/盎司；10年期国债收益率报3.83%，美元指数报103.01 ；

市场展望：

美联储宣布维持5%-5.25%的联邦基金目标利率区间不变，符合市场预期。但FOMC声明及鲍威尔表态偏鹰：关于通胀，鲍威尔表示美联储过去两年对于通胀的预测有误，核心PCE的去通胀在过去六个月并未取得明显进展；关于劳动力市场，鲍威尔表示其意外地展现出非同寻常的韧性；关于后续利率路径，他认为今年降息不合适，且几乎所有政策制定者都认为今年进一步加息是合适的。当前，联邦基金利率期货所显示美联储七月议息会议维持利率不变的概率为34.3%，加息25个基点的概率为65.7%。

美国5月核心PPI同比值为2.8%，低于预期的2.9%和前值的3.1%；美国5月PPI同比值为1.1%，低于预期的1.5%和前值的2.3%。分项来看，商品批发成本同比下跌1.6%，主要由汽油价格的下跌导致。而服务成本同比值为0.2%。

日内需关注欧洲央行的利率决议。

美联储维持利率不变，但FOMC声明及联储主席鲍威尔表态偏鹰，高利率环境将持续更长时间。中期来看，在流动性收紧及高利率环境下，应对贵金属价格维持偏空思路，沪金参考运行区间为439-455元/克，沪银参考运行区间为5550-5820元/千克。

消息面:

1.微软创始人比尔·盖茨6月14日在推特发文称已抵达北京

2.经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。

有色金属

铜

铜

美联储议息会议暂停加息，昨日美元指数走弱，离岸人民币延续弱势，铜价继续反弹，伦铜收涨1.01%至8526美元/吨，沪铜主力收至68160元/吨。产业层面，昨日LME库存减少5050至84250吨，减量主要来自亚洲仓库，注销仓单占比下滑至50%，Cash/3M转为升水0.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至125元/吨，临近交割盘面走高致使基差报价回落，下游买盘受抑。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至500元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差微降至1950元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美元指数下滑和国内降息预期对市场情绪仍有提振，不过美联储表态偏鹰对乐观情绪或有影响。产业上随着价格回升，精炼铜需求预计边际走弱，短期铜价向上阻力加大。今日沪铜主力运行区间参考：67200-68500元/吨。

镍

镍

周三，LME镍库存减588吨，Cash/3M贴水缩窄。价格方面，受到海外和国内宏观利好双重影响，LME镍三月合约涨2.4%，沪镍主力合约涨5.36%。

国内基本面方面，周三现货价格报169200～179800元/吨，俄镍现货对07合约升水3950元/吨，金川镍现货升水11350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量持续增加，短期下游补库持续性有待观察。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量边际增长，现实需求回升边际放缓过剩预期再度回升。综合来看，原生镍市场整体基本面现实边际改善缓慢过剩预期仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持贴水。短期关注国内刺激政策和海外流动性改善等因素对产业链价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

铝

铝

15日，沪铝主力合约报收18660元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.76%。SMM现货A00铝报均价18580元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单61481吨，较前一日增加1748吨。LME铝库存572775吨，下降2550吨。2023年6月12日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.7万吨，较上周四库存下降1.3万吨。海关总署最新数据显示，2023年4月，中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，同比下降22.6%；1-4月累计出口183.96万吨，同比下降17.3%。4月中国氧化铝出口7万吨，同比下降56.4%；1-4月累计出口38万吨，同比增长100.7%。4月中国进口未锻轧铝及铝材22.28万吨，同比增长27.1%；1-4月累计进口79.76万吨，同比增长12.6%。4月中国进口铝矿砂及其精矿1200万吨，同比增长7.7%；1-4月累计进口铝矿砂及其精矿4764万吨，同比增长8.8%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：17300-18800 元 。 海外参考运行区间 ：2100 美元 -2400美元 。

锡

锡

15日，沪锡主力合约报收211570元/吨，涨幅0.41%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加16吨，现为8561吨。LME库存减少10吨，现为2020吨。长江有色锡1#的平均价为211750元/吨。上游云南40%锡精矿报收198000元/吨。据SMM调研了解，5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。5月国内精炼锡产量实际表现略高于预期，主要由于江西某家冶炼企业此前由于新签订废料供应商，废料供应增加带来产量提升，而安徽某冶炼企业由于企业生产策略情况在5月份产量也增加较多，两者带来5月份国内锡锭产量的主要增量，其余多数冶炼企业表示生产维稳，部分企业产量略微增加。沪锡主力合约参考运行区间 ：180000-220000 。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ：23000 美元 -28000 美元 。

黑色

锰硅

周三，锰硅主力（SM309合约）冲高回落，日内收跌0.18%，收盘报6540元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6600元/吨，环比上日+20元/吨，现货折盘面价6750元/吨。期货主力合约回到贴水现货210元/吨，基差率3.11%，处于中性水平。

在高利润刺激下，锰硅周产量环比继续回升，重回22万吨以上水平。需求端，本周螺纹钢产量一改前几周的反弹，环比-3.94万吨至269.47万吨，供增需减的“供需劈叉”继续发生。同时，本周铁水产量环比基本持平，考虑“平控”以及目前重新回落的利润，我们认为铁水后期再度走弱几乎是必然的结果。

供需再度“劈叉”情况下，尤其依旧处于宽松结构中，我们认为锰硅当前的高估值显然是难以持久的。因此，我们仍认为锰硅价格不排除存在进一步向下，朝着成本区间下边沿去挤压估值的可能。

硅铁

周三，硅铁主力（SF309合约）小幅回升，日内收涨1.20%，收盘报7086元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7000元/吨，环比上日持平，期货主力合约转为升水现货86元/吨，基差率-1.23%，处于偏低水平。

往后看，煤炭端继续走弱的风险仍未解除，本周煤炭价格反弹后重新走弱，我们认为这是需要继续注意的来自成本端的风险，尤其近期兰炭存在补跌情况。估值方面，我们看到的是依旧疲弱且仍有继续走弱预期（“平控”下的铁水走弱）的需求，以及被控制在显著低位的供给（过去五年同期最低水平）与处于低位的利润。在需求未出现边际转好的亮点之前，低供给可能造成的价格高弹性风险，我们认为暂时是排在煤炭端走弱以及需求下行的逻辑之后的。考虑到当前煤炭端高供给以及高库存下价格不断走低的压力以及往后粗钢的压减压力，我们对于硅铁后续的看法依旧是偏弱的，短期们维持“走势仍将以震荡为主，不排除进一步下探的可能”的观点。

但低位的产量依旧是我们认为需要加以注意的一点，这或加剧价格的来回波动，尤其在商品氛围转好或需求出现波动情况下。因此，虽然我们认为硅铁后期大体趋势依旧偏弱，但并不建议做单边的操作。

工业硅

周三，工业硅期货主力（SI2208）小幅冲高后回落，继续收星，日内收涨0.04%，收盘报12540元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13000元/吨，环比上日-150元/吨，升水主力合约460元/吨；421#市场报价13950元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11950元/吨，环比上日-200元/吨，贴水期货主力合约590元/吨。

我们看到本周工业硅产量继续保持上升势头，虽然新疆地区产量有小幅回落，但四川及云南地区，即西南地区产能恢复明显，正按照季节性呈现回升势头。西南地区复产将加大工业硅供给端压力及其预期同时，需求端，我们看到本周多晶硅价格继续加速回落并跌破100元/千克，虽然生产端仍旧有较丰厚的利润（我们认为短期的利润是多晶硅产量的主要矛盾），但价格的回落幅度超出我们的预期，若价格进一步回落，或开始对多晶硅供给，进而对多晶硅端硅需求产生影响。供强需弱的局面继续传导至已经高企的库存，本周工业硅库存（厂库+社库）环比继续增0.28万吨至24.93万吨。库存的进一步累积将持续给予现货价格压力，进而对盘面价格形成制约，当前华东421#现货依旧贴水盘面。

但对于当前的价格，我们依旧认为已经是反映了市场绝大多数的悲观情绪，是一个price-in的价格，在这样的价格下继续悲观或者过分看空是十分危险的举动。但我们也需要清楚的认识到，目前的硅价缺乏向上的驱动，下游多晶硅价格的快速走低以及有机硅亏损下的持续减产、地产及汽车行业景气度差带来的铝合金的需求低迷（体现在价格阴跌）表明当前需求依旧薄弱。我们认为盘面价格在短期内仍要以底部震荡看待，或伴随小幅的继续探底或尝试性反弹。

钢材

昨日螺纹钢主力合约收于3739元/吨, 较上日环比变化-2元/吨, 幅度约为-0.05%. 当日注册仓单31484吨, 较上一交易日环比变化-301吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3770元/吨, 较上日环比变化20/吨; 上海汇总价格为3770元/吨, 较上日环比变化20元/吨. 热轧板卷主力合约收于3847元/吨, 较上日环比变化-1元/吨, 幅度约为-0.02%. 当日注册仓单67786吨, 较上一交易日环比变化16234吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3870元/吨, 较上日环比变化10元/吨; 上海汇总价格为3900元/吨, 较上日环比变化10元/吨.我们认为对钢材来说现在市场中不存在非常明晰的逻辑主线，但却同时有数个潜在的场景推衍分别指向不同的价格走势。短期来看，钢材价格低位震荡的概率更高。而中长期展望，在预期房地产用钢需求较差且海外宏观需求可能存在下行风险的情况下，钢材价格趋向于下跌的概率更高。品种间价差，则因下游行业景气度走出剪刀差，预期卷螺价差可能出现走阔。但因目前卷螺差基本处于历史均值左右，从统计套利的角度考虑性价比不高，所以建议等待机会或事件性驱动。

玻璃

【期货概况】周二白盘主力合约FG2309收于1648元每吨,涨幅2.17%，07-09价差为122元；09-01价差为178元。周一夜盘主力合约FG2309收于1651元/吨，涨幅0.56%；07-09价差为118元，9-1价差为188元。

【现货信息】目前华北、华中现货报价平稳，没有明显变化。主产地产销方面，沙河地区产销140%，湖北115%。

【行业概况】截至6月12日，浮法玻璃日融量164260吨，光伏玻璃运行产能为88110吨。近期耀华(宜宾)玻璃有限公司600T/D二线点火投产，信义玻璃东莞500T/D二线停产；广东英德鸿泰二线900T/D6月初复产，21号出玻璃。

【操作策略】单边：价格预期受到宏观以及市场氛围影响逆转，现货产销在期货引领下有所走强，淡季讲预期的成分偏重，建议单边谨慎逢低做多。套利：9-1正套亦有从震荡盘整中走出迹象，建议回落至短期10、20均线附近考虑买入。

能源化工

橡胶

宏观利多，商品普涨。橡胶反弹。

即便如此，我们对橡胶反弹持谨慎态度。

行业如何？需求表现平淡偏弱。

截至2023年6月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.20%，较上周小幅走高0.22个百分点，较去年同期走高10.51个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.11%，较上周小幅走高0.26个百分点，较去年同期走高7.52个百分点。

截至2023年6月9日，上期所天然橡胶库存181581（-42）吨，仓单176690（-430）吨。20号胶库存69250（2015）吨，仓单66024（3628）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10600（0）元。

标胶现货1310（0）美元。

操作建议：

随着泰国供应旺季来临，NR承压。RU升水也不合理。

我们偏谨慎思路。我们建议RU反弹抛空机会。

甲醇

供应端国内装置回归，原料端煤炭仍显弱势，企业利润修复。进口端到港维持在高位水平，6、7进口仍较高。需求端传统需求季节性走弱，MTO刚需维持，企业利润随着甲醇走弱仍以向上修复为主，短期需求无亮点。总体来看，后续供增需弱的格局未变，预期仍旧较差，价格难有大幅上涨空间，仍以震荡偏弱对待。策略方面09合约PP-3MA价差已回到相对中性水平，前期多单获利了结，待有合适低位再考虑参与。单边来看，甲醇估值已相对偏低，即便基本面偏弱，但继续大幅下跌空间或相对有限，绝对价格区间仍取决于后续煤炭走势。前期空单可考虑部分获利了结，后续09合约甲醇或仍以震荡偏弱为主。

基本面来看6月14号09合约上涨3元/吨，报2014元/吨，现货下跌10元/吨，基差26元/吨。供应端本周上游开工77.76%，环比+4.24%。库存方面，港口库存总量报74.28万吨，环比-0.72万吨。企业库存环比-1.29万吨，报36.04万吨。传统需求MTBE开工走高，其余开工均有所走低，总体回落。江浙MTO开工76.05%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工83.66%，环比+7.14%。

尿素

随着下游备肥逐步结束，市场情绪有所转弱，现货重回下跌，盘面仍旧维持偏弱走势，市场对于后续的悲观预期持续压制盘面价格。供应方面，检修装置仍较少，新装置产能将逐步释放，3季度仍有较大投产压力，日产有望逐步走高。需求方面，6、7月仍有阶段性用肥需求，但6月中旬过后将逐步转淡。短期看近端仍有农需短期支撑，但逐步转弱，中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭预期悲观，尿素成本仍面临下移风险，大方向仍以逢高空配为主，短期预计市场将逐步进入弱势震荡格局，单边参与难度加大。

基本面看6月14号09合约上涨5元/吨，报1671元/吨，现货下跌10元/吨，基差399元/吨。上游开工80.49%，环比+1.44%，气制开工77.02%，环比-3.52%。库存方面，企业库存环比-33.85万吨，报61.92万吨，港口库存报7.2万吨，环比+0.8万吨。企业预收订单天数5.18日，环比-0.94日，同比偏低。复合肥产能利用率小幅走高，本周开工43.99%，环比+0.82%，企业库存45.9万吨，环比-6.95万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷57.33%，环比+6.53%，利润低位，企业亏损。

高、低硫燃料油

LU低硫燃料油：截至6月14日的收盘时，低硫燃料油（LSFO）裂解价上涨了0.58美元/桶，达到每桶6.00美元，因为M1/M2期货价格差在一周内增加了3.25美元/吨，达到每吨11.00美元。在截至目前的六月份，亚洲LSFO裂解价差平均为每桶5.71美元，相比之下，五月份为每桶4.88美元，四月份为每桶1.95美元，三月份为每桶3.70美元。目前，西-东方向的LSFO套利经济是不可行的，但科威特阿尔祖尔炼油厂常规运输的恢复以及六月份西方地区的到货增加可能会限制上行潜力。科威特国家石油公司（KPC）迄今已经授予了三份六月装运货物的LSFO招标合同。

FU燃料油：截至6月14日收盘时，380CST高硫燃料油（HSFO）裂解价上涨了2.11美元/桶，升至每桶-10.00美元，因为M1/M2期货价格差在一周内下降了0.50美元/吨，降至每吨2.75美元。6月份迄今为止，该裂解价的平均值为每桶-8.91美元，相比之下，五月份为每桶-8.24美元，四月份为每桶-10.61美元，三月份为每桶负13.20美元。南亚脆弱的发电需求以及中国较慢的原料需求预计将继续对基本面产生压力。

农产品

生猪

昨日国内猪价普遍上涨，河南均价涨0.07元至14.25元/公斤，四川14.1元/公斤，市场惜售提涨心态较为明确，经过北方猪价提涨，南方市场亦出现涨价意愿。现货走势偏强，断档预期再起，低价不认卖，但涨价后挺价情绪易松动，盘面顶着升水上涨，远月受预期带动，部分因空头离场的因素，但放长看未来整体产能仍处上行周期，产能去化未实质展开，潜在的节奏性反弹只会拉长、不改现货整体向下的压力，关注现货兑现情况，决定未来期现的回归，短线反弹思路，中线关注上方压力。

鸡蛋

全国鸡蛋价格多数降低，少数地区稳定，主产区均价落0.07元至4.13元/斤，辛集持平于3.62元/斤，养殖单位多积极出货，市场需求平淡，加之高温高湿天气影响，贸易商对后市信心不足，入市采购谨慎。现货进入梅雨跌价期，当期走势仍弱，对盘面驱动向下；盘面提前交易估值，远月打出补栏和成本下移的预期，对未来预期仍弱，市场受制于驱动和估值交易，维持偏空思路。