念空科技

策略周报

报告日期

2023/06/14

宏观消息

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统计数据显示，5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，第一产业用电量103亿千瓦时，同比增长16.9%；第二产业用电量4958亿千瓦时，同比增长4.1%；第三产业用电量1285亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量876亿千瓦时，同比增长8.2%。

央行数据显示，5月份人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。5月末，本外币存款余额280.94万亿元，同比增长11.1%。人民币存款余额274.91万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高1.1个百分点。

上周指数涨跌回顾

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上周（6.5-6.9）上周A股市场整体下挫，各主要指数均有不同程度回调，大盘股表现优于小盘。国内方面，居民消费及出行景气度与上周基本持平，汽车销量走强，工业生产继续放缓，新房和二手房成交仍弱于往年同期，土地成交环比下行。人民币兑美元汇率小幅回撤。5月出口同比转负至-7.5%，进口同比跌幅收窄至-4.5%；CPI同比录得0.2%，PPI同比跌幅进一步下行至-4.6%。国外方面，美国ISM非制造业PMI超预期下行，经济出现降温迹象。全球和美国出行升温，但相关消费活动边际放缓。美元走弱，美欧国债收益率曲线上移，原油价格回落。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指上涨1.34点，涨幅0.04%；深证成指下跌204.15点，跌幅1.86%；中小板下跌116.13点，跌幅1.62%；创业板下跌90.27点，跌幅4.04%；沪深300下跌25.13点，跌幅0.65%；上证50上涨0.36点，涨幅0.01%；中证500下跌95.64点，跌幅1.57%。

申万一级31个行业中，上周通信（+2.95%）、传媒（+2.82%）、银行（+2.66%）表现相对较好；电力设备（-4.34%）、美容护理（-3.89%）、国防军工（-3.69%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是葡萄酒、光模块、影视动漫等概念，跌幅靠前的是手机屏幕、航天装备、光伏逆变器等概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是

2023/06/14

成交&两融回顾

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上周（6.5-6.9）市场活跃度有所下降，整体情绪面维持相对偏弱。两市成交量回落，上周日均成交量8950亿。两融余额有所下降。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/06/14

上周贴水率回顾

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过去一周（6.5-6.9）上证50指数上涨0.01%,主力期货合约IH2306上涨0.25%,收盘日均基差约0.34%，日均贴水率由15.07%拓宽至16.92%；沪深300指数下跌0.65%,主力期货合约IF2306下跌0.46%,收盘日均基差约0.24%，日均贴水率由7.81%拓宽至8.50%；中证500指数下跌1.57%,主力期货合约IC2306下跌1.43%,收盘日均基差约0.21%，日均贴水率由3.54%收窄至3.25%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2023/06/14

商品及期权市场回顾

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上周（6.5-6.9）

黑色板块，供给：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比持平，同比下降1.75个百分点；高炉炼铁产能利用率89.67%，环比持平，同比下降0.47个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均开工率为62.22%，环比减少0.31个百分点，同比减少0.91个百分点。平均产能利用率为45.79%，环比减少0.12个百分点，同比减少5.79个百分点。短流程减产而长流程持平，供给小幅下降。需求：上周螺纹周度表观消费环比降6万吨至306万吨，同比+6%。全国建材成交14.3万吨，环比降1.9万吨，同比-2%。商品房销售维持弱势，终端需求继续偏弱。库存：上周螺纹钢产量环比减4万吨至269万吨，社库下降15万吨至570吨，厂库下降21万吨至204万吨。螺纹延续低位去库。利润：钢厂盈利率43.72%，环比增加10.82个百分点，同比下降15.15个百分点。焦炭多轮提降后持稳运行，港口价格开始小幅探涨。总结：上周黑色系持续反弹，主因全球宏观情绪缓和及国内疲弱经济提振市场关于稳增长政策的预期。

有色板块，供给：二季度国内炼厂检修较多，矿端供应将趋于宽松；精废价差再度走阔，废铜持货商出货意愿增加，对精铜市场形成冲击。根据SMM统计，6月共有8家冶炼厂检修影响5.44万吨，精铜产量将下滑2.8%至93.19万吨，但7月产量或小幅增加。需求：国内建筑和房地产行业处于淡季，精铜消费需求未见明显好转。主要精铜杆企业周度开工率为70.45%，环比下降6.2%，铜材、线缆、漆包线等板块均反馈不佳。而再生铜制杆周度开工率为45.96%，环比增加2.75%。库存：上周社库及保税区库存合计去库1.55万吨，报19.72万吨，但社会库存周五转为累库。LME库存周内去库1025吨，注销仓单占比快速上行至55.38%。总结：铜价上周延续反弹，主要是宏观情绪缓和，外加政策预期支撑。

能化方面，供给：从俄罗斯5月的燃料油出口数据来看，其出口量开始有所回升。随着炼厂检修的进一步结束，出口量将小幅上涨。低硫燃料油供应较为宽裕，在汽柴油以及天然气价格没有明显优势的情况下，低硫燃料油产出难有显著改变。需求：发电用料端的需求增量将不及预期，但对高硫燃料油仍有支撑。沙特在进口高硫燃料油的数量上呈现每月增加的局势。在其原油减产的情况下，对高硫燃料油的需求可能会进一步增加。不过巴基斯坦对高硫燃料油的需求显著下滑。炼厂方面，国内对高硫燃料油的进口依旧保持强劲。船用市场有所回暖，但整体需求依旧较为平淡，暂无明显改观。库存：新加坡和富查伊拉两地库存继续录得上涨。截至6月8日，新加坡燃料油库存环比上涨63.7万桶至1957.4万桶，涨幅为3.36%；富查伊拉重油库存增加9.1万桶，为1209万桶，增幅为0.8%。成本：在OPEC+持续减产的背景下，原油供应将继续收紧，对原油价格底部有明显支撑。不过，目前市场对全球原油的需求仍然存在一定担忧，油价上行存在阻力。宏观上，市场压住美联储6月将暂停加息一次，7月加息的概率更大。整体上，受需求担忧困扰，原油价格区间震荡运行。总结：目前主要还是受成本端原油价格波动影响，高硫燃料油需求端仍有一定优势，低硫燃料油相较而言较为平淡，FU仍将强于LU。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为176.69万张，较前周下降17.38%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.83，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.66，较前周上升，接近历史均值。

沪深300期权方面，，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交107.77万张，日均持仓量158.21万张；沪深300股指期权日均成交10.18万手，日均持仓量18.83万手；嘉实300ETF期权日均成交17.29万张，日均持仓量25.65万张。中证100股指期权日均成交7.44万手，日均持仓10.04万手。期权活跃度整体继续下降。综合期权的成交及持仓信息来看，上周市场情绪有所改善。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率15.6%，较一周前下降0.09%。50ETF期权隐含波动率17.37%，较一周前下降0.32%。中证1000股指期权隐含波动率16.49%，较一周前上升2.66%。隐含波动率略高于历史波动率，期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是18.35，南华沪深300期权波动率指数是17.09，南华中证1000期权波动率指数是17.03，与前一周相比，南华期权波动率指数小幅变化，上周市场震荡筑底，期权市场空头情绪继续缓解。

商品期权方面，上周商品期权总体周均成交情况较前周周度下降28%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较前周上升幅度前列的品种分别为塑料、原油、聚丙烯、白银和豆油期权；期权成交量相较前周下降幅度前列的品种分别为LPG、白糖、棉花、甲醇和菜粕期权。期权标的走势来看，各板块商品价格整体继续上涨，农产品、金属、黑色商品价格全线上涨；能化价格涨跌互现。周五日盘商品期权隐含波动率涨跌不一，其中，金属期权隐含波动率整体下降；黑色期权波动率上升。周度来看，多数商品期权隐含波动率下降，农产品、金属、能化期权隐含波动率整体回落。

策略动态

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股票方面，市场日均成交量较前周有所减少，波动率较前周基本不变，个股涨幅低于指数，上周有一定超额，基差贴水有所收敛。

期货方面，上周大宗商品约六成品种上涨，三分之一品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，农副板块涨幅领先，整体上涨2.16%，其中三七、当归分别上涨23.01%、19.83%。化工板块整体下跌0.96%，其中二甘醇、焦亚硫酸钠分别下跌9.69%、9.63%。钢铁板块八成品种上涨，板块整体上涨0.64%，其中铁矿石（澳）、热轧板卷分别上涨4.31%、1.13%。黑色系板块无品种下跌，整体上涨1.22%，主要由钢铁板块品种拉动。

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