策略摘要

建议逢高做空套保。主要逻辑一方面是累库预期，另一方面是上游煤价仍未见底。上游煤价仍拖累甲醇成本走弱，且传统下游逐步进入淡季背景下，内地库存逐步回升。而港口方面，到港压力兑现叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期从而拖累需求，预计甲醇港口持续进入累库周期。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至09+35，港口基差仍偏弱，西北周初指导价维稳。

内地方面，本周初内蒙非电企业用煤5500大卡价格仍在550元/吨附近，煤价继续拖累甲醇估值。港口方面，伊朗kaveh230万吨/年甲醇装置逐步重启，伊朗甲醇装置开工率逐步从短期低点回升，海外供应逐步上升，而短期6月到港压力仍大，不考虑兴兴MTO停车背景下，6月仍是累库预期；延长中煤榆林（榆能化）二期180万吨/年甲醇装置+60万吨/年烯烃装置正常运行中，计划6月15日停车检修，时长预计7天左右。

外盘开工率有所上升，保持历史同期高位。沙特IMC近期装置重启失败，计划近期再度重启； 市场预期甲醇下游兴兴MTO装置后续有降负可能，后续待跟进，若检修兑现，将进一步增加后续甲醇累库压力。另外，另一套长停的盛虹MTO装置，前期的复工预期迟迟未有兑现，亦影响市场信心。

■ 策略

建议逢高做空套保。主要逻辑一方面是累库预期，另一方面是上游煤价仍未见底。上游煤价仍拖累甲醇成本走弱，且传统下游逐步进入淡季背景下，内地库存逐步回升。而港口方面，到港压力兑现叠加下游的兴兴MTO装置后续有减产预期从而拖累需求，预计甲醇港口持续进入累库周期。

■ 风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动