【策略概述】

　　核心观点：

　　进入9月，随着天气转凉，鸡蛋供给量将逐渐增加，而节日消费等传统消费接近尾声，预计鸡蛋期、现货价格将从季节性高点不同程度回落。

　　作为消费淡季的11月，或将出现鸡蛋现货价格的低点。

　　不过随着年底淘汰鸡基本淘汰完毕，而青年鸡存栏和雏鸡补栏不足，未来鸡蛋供给或将再次面临偏紧的情况。预计18年初至春节消费旺季鸡蛋供应将偏紧，鸡蛋期、现货价格将出现上涨。

　　交易计划：

　　单边空头策略——在4450-4650之间逢高卖JD1801（短线可顺势在更低价位跟进），目标位3950，止损区间为4700-4800；计划投入账户资金的20%-30%，操作周期为9-10月。

　　单边多头策略——在3900-4050之间逢低买JD1801（短线可顺势在更高价位跟进），目标位4450，止损区间为3700-3800；计划投入账户资金的20%-30%，操作周期为10-11月。

　　风险提示：

　　1．禽流感疫情反复发生。2．国际市场毒鸡蛋事件发酵。

　　【因素分析】

　　一、需求旺季即将过去，而淘汰鸡进度缓慢

　　当前蛋鸡养殖处于盈利阶段且盈利状况良好，截至8月25日当周，国内蛋鸡养殖利润为每只盈利54.3元，且蛋料比维持高位，养殖户淘汰鸡积极性不高。据卓创资讯对全国代表市场的淘汰鸡总出栏量的统计，8月25日当周蛋鸡总出栏量45.78万只，环比-2.24%，同比-29.37%。从蛋鸡存栏数据来看，7月全国蛋鸡总存栏量为12.82亿只，较6月增加2.03%，同比减少16.33%；在产蛋鸡存栏量为10.9亿只，较6月增加3.54%，同比去年减少12.77%，蛋鸡存栏今年以来首次出现环比增加。从鸡龄结构看，主力产蛋鸡占比从上月的72.43%上升至73.85%，即将淘汰鸡占比从上月的7%增加至8.78%。目前主力产蛋鸡占比较高，入秋后，随着天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，蛋重有所增加，产蛋率有望相应环比增加，加之贸易商市场投放量将增加，市场鸡蛋供应量将有所增加。

　　图1：蛋鸡养殖利润（单位：元/羽）

　　资料来源：Wind，广金期货

　　图2：主产区淘汰鸡价格（单位：元/公斤）

　　资料来源：Wind，广金期货

　　而随着各地学校集中开学和中秋临近，学校和下游企业备货接近尾声，需求总量有所减少，且蛋价维持高位，影响食品企业的采购积极性。

　　图3：在产蛋鸡和全部蛋鸡存栏量（单位：亿只）

　　资料来源：Wind，广金期货

　　图4：蛋鸡鸡龄结构

　　资料来源：Wind，广金期货

　　二、供给端后市有偏紧预期

　　从供给端来看，一方面，由于部分产区受环保政策影响，不达标养殖户被迫退出市场，蛋鸡补栏将受到一定影响，将影响未来鸡蛋供应能力。另一方面，青年鸡存栏和雏鸡补栏量大幅下降，也使得鸡蛋后市供应存偏紧预期。

　　图5：后备鸡和雏鸡存栏（单位：亿只/万只）

　　资料来源：Wind，广金期货

　　即将淘汰鸡占比从7月的7%增加至8月的8.78%，且将在春节前进入淘汰阶段。淘汰鸡退出市场后，青年鸡将成为主力，雏鸡转入后备，但青年鸡存栏和雏鸡补栏均大幅下降，影响未来鸡蛋产量。7月育雏鸡占比从上月的6.87%下降至4.82%，青年鸡占比从上月的13.70%下降至12.52%。芝华数据显示，今年1-7月育雏鸡补栏量3.87亿只，较去年同期的5.69亿只同比下降31.99%，主要是今年4-6月养殖户大幅亏损，雏鸡补栏意愿不强；还有部分养殖户亏损严重，无力补栏。随着淘汰鸡的退出，春节前在产蛋鸡存栏将大幅下降，将影响春节前的鸡蛋供应量。

　　图6：雏鸡季节性补栏情况（单位：万只）

　　资料来源：Wind，广金期货

　　图7：青年鸡季节性补栏同比变化

　　资料来源：Wind，广金期货

　　三、总结

　　进入9月，随着天气转凉，鸡蛋供给量将逐渐增加，而节日消费等传统消费接近尾声，预计鸡蛋期、现货价格将从季节性高点不同程度回落。作为消费淡季的11月，或将出现鸡蛋现货价格的低点。

　　不过随着年底淘汰鸡基本淘汰完毕，而青年鸡存栏和雏鸡补栏不足，未来鸡蛋供给或将再次面临偏紧的情况。预计18年初至春节消费旺季鸡蛋供应将偏紧，鸡蛋期、现货价格将出现上涨。

　　具体策略如下：1．单边空头策略

　　交易头寸：卖JD1801

　　建仓区间：4450-4650，短空会顺势在更低价位跟进资金占用：20%-30%

　　交易周期：9月-10月

　　预期收益：JD1801目标位3950止损区间：4700-48002．单边多头策略

　　交易头寸：买JD1801

　　建仓区间：3900-4050，短多会顺势在更高价位跟进资金占用：20%-30%

　　交易周期：10月-11月

　　预期收益：JD1801目标位4450止损区间：3700-3800

　　风险提示：

　　禽流感疫情反复发生。

　　国际市场毒鸡蛋事件发酵。

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