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2023.06.09

宏观 | 于博

外需走弱增大出口压力——5月外贸数据点评

5月我国出口同比增速由正转负下滑至-7.5%，大幅低于市场预期，基数偏高放大了出口的波动，两年平均增速录得3.8%。以东盟为代表的亚洲周边贸易明显降温，转口贸易对我国出口的支撑作用减弱，但我国对“一带一路”沿线国家出口仍然较强。汽车相关商品仍然出口增速的主要贡献，但除汽车之外，上游资源品、下游消费品出口金额仍在持续回落，印证海外消费需求转弱。展望未来，PMI新出口订单回落指向外需已经开始收缩，我国出口有较大承压可能，需警惕6、7月基数偏高加大出口数据的波动，但我国出口韧性仍然值得期待，不必过于悲观。

风险提示：1. 海外货币政策超预期；2. 海外地缘政治冲突加剧。

摘自：《外需走弱增大出口压力——5月外贸数据点评》

对外发布时间：2023/06/07

本报告分析师：于博  SAC编号：S0490520090001

石化 | 魏凯

减产延长至2024年且沙特7月额外减产，OPEC+挺价意愿强烈

6月5日，OPEC+会议结果艰难出炉。沙特将在7月份实施额外的100万桶/日的减产，沙特的额外减产将持续一个月，也可能会延长。OPEC+4月公布的减产计划延长到2024年。阿联酋2024年产量配额提升20万桶/日，部分非洲国家配额减少，使得配额与其产能一致。各国同意从2024年1月1日至2024年12月31日，欧佩克与非欧佩克产油国原油日产量调整为每天4046.3万桶，与目前的产量相比，2024年的原油日产量下调了约140万桶。

风险提示：1. 全球供给释放速度超预期；2. 原油需求复苏力度不及预期。

对外发布时间：2023/06/06

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：魏凯  SAC编号：S0490520080009

公用 | 张韦华

煤价回落开启盈利修复，电价市场化定价刚性无虑

近期秦港煤价首回合理区间，标志着我国煤炭中长协新政也取得重要成果。我们一直强调的火电成本端改善的三重逻辑得到市场的验证，在长协煤、国内现货煤及进口煤价均出现快速回落的背景下，火电近两年来持续承压的业绩有望得到充分的修复。而后续电价如何演变成为市场关注的核心议题。我们认为煤价回落并非电价调整的充分条件，年度长协电价早已确定且为年度综合电价确定关键，我们依然看好电价高位且成本端压力释放背景下火电公司业绩向上的业绩弹性。

风险提示：1. 电力供需及政策存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。

对外发布时间：2023/06/04

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：张韦华  SAC编号：S0490517080003

机械 | 赵智勇

23年首次动车组招标落地，持续看好轨交行业的机会

6月5日，国铁采购平台发布招标公告，动车组、机车、货车等采购项目开始招标。客运量持续超预期，带动动车组采购需求；机车招标维持高位；货车招标持续推进；整车采购落地，车辆零部件环节也有望受益。除车辆相关外，线路相关，信号系统相关企业、盾构机企业订单同比高增，供电设备等环节相关企业持续有订单落地，轨交装备行业或将是贯穿全年的板块性机会。

风险提示：1. 下游需求不及预期；2. 市场竞争加剧的风险。

对外发布时间：2023/06/06

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：赵智勇  SAC编号：S0490517110001

电话会议

近期回放

1

行业：建筑   时间：2023.06.08

主题：华铁应急：高空作业平台引领者

2

行业：银行   时间：2023.06.07

主题：长银之光第2期：存款利率下行，不可忽视的红利

3

行业：建材   时间：2023.06.07

主题：叶片双雄，"中材""时代"

4

行业：建筑   时间：2023.06.06

主题：鸿路钢构：钢结构制造行业龙头

5

行业：银行   时间：2023.06.06

主题：长银之光第1期：国有大行：被显著低估的稳定性溢价

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