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PTA需求负反馈接近尾声
发布时间:2023-06-08 16:17:14| 浏览次数:

“五一”假期期间原油延续下跌走势,预计假期后首日PTA价格仍会承压。不过当前油价已进入低估区间,后期有望止跌。需求负反馈预计接近尾声,关注聚酯负荷何时企稳回升。

4月下旬以来,PTA期货一改3月份的强势走势,价格连续回落,原油重心下移和需求负反馈是造成PTA价格下跌的主要因素。

原油价格下跌

此前由于OPEC+宣布超预期减产,原油价格表现强势,随着市场对减产消息的消化,加息和衰退预期开始重新主导油价走势。当前,市场对原油需求持续悲观,加上成品油裂解价差回落,炼厂加工意愿有所下滑,原油需求前景不佳。不过随着油价下移,目前价格已经进入低估区间,如若供给端提供减产支撑,油价有望止跌上行。

需求阶段走弱

除了成本端的下移,终端的需求负反馈也给PTA价格形成了较大压力。从今年的需求表现来看,1月至3月中旬表现较好,一方面是确实有内销订单的下达,另一方面更多来自去年年底的回补需求。不过进入3月下旬以后,需求开始明显下滑,织造环节开工连续下滑至62%左右,加弹环节开工最低下滑至65%。需求负反馈逐步传导至聚酯环节,聚酯环节此前库存压力不大,即便亏损,开工下滑幅度依然不大。不过在终端持续走弱下,聚酯开始累库,加上价格下跌,库存贬值风险上升,聚酯工厂开始连续减产。截至4月27日,聚酯综合开工降至85.9%,预计“五一”假期后降至83%左右。聚酯减产下,PTA4月需求下滑。不过从全年的角度来看,需求整体将呈弱复苏,短期需求的下滑主要是基于现金流和库存贬值压力,再加上“五一”小长假影响,企业停工意愿偏高。

现货压力不大

PTA近期需求负反馈,但自身供应偏高,4月PTA平均开工率在80%左右,处在近1年来偏高水平。从供需边际变化上看,PTA从3月份的供应偏紧状态转变为供需平衡。不过当前PTA的基差偏强,在价格下跌的过程中,基差和月间价差仍是偏强的走势,假期前2309合约基差在540元/吨左右。这意味着此波价格的下跌更多是对于PTA偏高估值的向下修复,尽管PTA基本面边际走弱,但现货端相对压力仍然不大,库存水平中性,仓单偏低。

图为聚酯开工率(单位:%)

综合以上分析,PTA近期价格下跌主要是成本端原油和需求端导致的,“五一”假期期间原油延续下跌走势,预计假期后首日PTA价格仍会承压。不过当前油价已进入低估区间,关注其供给端支撑,后期有望止跌。另外,需求负反馈预计接近尾声,后期关注聚酯负荷何时企稳回升。PTA现实库存压力不大,基差偏强,笔者对期货盘面价格不悲观。

 
 
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