来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【现货和基差】

唐山钢坯-30至3470元每吨。唐山周末因限产预期，钢坯和带钢拉涨，昨日稍有回落。周一现货补涨，华东螺纹+60至3680元每吨，10月合约基差42元每吨。热轧+60至3890元每吨，10月合约基差105元每吨。

【利润】

本周价格上涨，利润有所走扩，电炉作为产量边际调节量，弱需求下，螺纹价格难以超过电炉成本。昨日沙钢废钢上涨50元，电炉成本上升，短期有利于价格反弹。

【供给】

钢厂产量止跌，铁水产量环比-0.7万吨至240.8万吨。同比22年均值增长6%。五大品种产量环比增加0.89万吨，同比22年均值下降2%，其中螺纹增产3万吨至273万吨，同比22年均值下降4%；热轧持续减产，环比-5万吨至310万吨，跟22年均值持平。五大品种由于减产较多，整体库存水平不高，本周保持较好的去库水平。今年铁水更多往五大品种外的钢材倾斜，五大材以外的型钢，带钢库存较高。

【需求】

本周螺纹钢表需+14至311万吨；热轧表需+0.49至318.78万吨；五大品种表需+8.85至988万吨。周产量持平，表需增加，实际需求环比有所上升。

【库存】

五大品种库存去库增加（环比-63）。其中螺纹去库（-38），同时热卷结束累库，转为去库（-8.7）。五大材库存同比降幅明显。但今年铁水更多流向五大材以外的其他钢材，其他钢材的产量维持较高水平，库存有同比持平走势。

【观点】

钢价整体延续偏强走势，低库存为价格反弹提供了有利基础。但即时产量依然偏高，5月需求环比4月走弱，淡季库存累库，将考验旺季需求承接能力。市场可能再次呈现淡季交易预期，旺季交易现实的逻辑。考虑前期跌幅较大，短期资金继续博弈可能的宽松政策，延续反弹走势。操作上不建议追多，暂观望为主，后期重点关注政策对市场预期影响。

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