供应来看，内外比价持续下行，加上冬季补库临近，国产矿TC本周延续下降200至3650元/吨均价，但进口矿TC延续回升，四季度参考价上升40至120-140美元/干吨。

整体原料端趋紧但不影响炼厂高产，9月虽有部分炼厂检修，但预计仍有60万吨以上产量，10月预计有近2万吨环比增量。需求方面，本周锌下游加权周度开工率下滑，下游步入长假模式，与历史同期比，今年需求旺季仍显不足。截止本周四，SMM国内锌锭库存较本周一下降0.66万吨至15.04万吨，正常节前去库。截止本周三，LME仓单集中度回落至40-50%，Back结构走弱。

整体上，我们认为国内旺季需求不足基本成为现实，锌基本面中期不改过剩的偏弱格局，全球库存基本见底，而出口窗口即将打开缓解海外紧缺情况。预计锌价重心降进一步下移，建议持续关注锌价高空及内外反套机会。

长假风险提示：10月3日美国非农数据（如政府停摆或延后）、中东等地区地缘局势恶化。

（来源：新湖期货）