（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20250905】铁合金：蠢蠢欲动

主要观点：锰硅

核心观点：中性本周盘面震荡盘整。硅锰周度产量小幅回落。需求端铁水产量短期内回落，市场反馈已有钢厂陆续复产中，预计下周铁水部分恢复，螺纹占五品种成材比例回升。锰硅仓单和有效预报合计数量持续下降中，库存逐步转为隐性库存，本周成交情况较为一般，工厂低价成交意愿较差。成本端，港口锰矿价格小幅下降，South 32南非半碳酸10月报价4.1美元/吨度，环比小幅上涨0.05美元/吨度，市场传言加蓬矿发运情况出现变动，10月有所减量，关注具体影响。

月差：中性  截止9月4日，锰硅1-5月差-42元/吨，低位震荡。

现货：中性  本周成交情况较为一般，内蒙市场价格在5680元/吨附近，天津地区5600元/吨。河钢招标定价6200元/吨。

钢材产量：偏多  截止9月5日Mysteel样本企业周度需求量12.37万吨，五大钢材周产环比上行至860.65万吨，铁水短期，市场反馈前期停减产高炉已开始复产，预计下周铁水将有明显回升。

库存：偏空  截至9月4日，锰硅仓单和有效预报合计32.64万吨，整体仍保持下降趋势，关注10月集中注销仓单后恢复情况

成本利润：偏多  港口锰矿价格小幅下降，South 32南非半碳酸10月报价4.1美元/吨度，环比小幅上涨0.05美元/吨度，市场传言减量信息后，加蓬矿有惜售情况出现。

主要观点：硅铁

核心观点：中性本周盘面震荡盘整。硅铁市场情绪一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5250元/吨左右，75硅铁价格报5750-5850元/吨左右。供给端，硅铁周产量小幅回升，产量高于去年同期水平。需求端铁水短期回落，北方钢厂高炉陆续复产，后续铁水产量将明显回升，金属镁产量小幅回升。成本利润端，当前主产区即期盈利情况较差，上月电价上涨，兰炭价格稳定。河钢8月硅铁招标定价6030元/吨。

月差：中性  截至9月4日，硅铁11-1月差34元/吨，环比继续走强，低于历史同期水平

现货：中性  硅铁市场情绪一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200-5250元/吨左右，75硅铁价格报5750-5850元/吨左右。

钢材&金属镁产量：偏多  截止8月28日，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为为2.01万吨，仍显著高于去年同期水平，北方钢厂高炉陆续复产，后续铁水产量将明显回升。金属镁产量小幅回升。

库存：偏空  截止9月4日，硅铁仓单和有效预报合计10.12万吨，环比小幅下降

成本利润：中性  兰炭价格稳定，当前主产区即期盈利情况较差。

锰硅

港口现货价格小幅下降

锰矿库存

• 锰矿港口库存合计441.4万吨，环比小幅下降；其中，天津港库存小幅上行至368.4万吨，仍低于去年同期水平；钦州港小幅去库至72.5万吨，略高于去年同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

锰矿分品种库存

• 天津港南非矿库存264.2万吨，小幅累库，加蓬矿30.8万吨，环比小幅去库，澳矿库存34.1万吨，小幅累库，高品主流氧化矿库存均低于去年同期水平。

数据来源：铁合金在线，钢联,紫金天风期货

锰矿港口价格

• 港口锰矿报价小幅下降，天津港加蓬块为39.5元/吨度，澳块39.8元/吨度，南非半碳酸33.8元/吨度，整体锰矿实际成交价略低于报价。

数据来源：铁合金在线，钢联,紫金天风期货

产量小幅回落

锰硅产量

• 截止9月5日，硅锰周度产量下行至21.28万吨，内蒙日均产量环比下行至14710吨/日；宁夏日均稳定在7090吨/日；云南日均稳定在2650吨/日；贵州环比小幅上行至1800吨/日；广西环比上行至1310吨/日。

数据来源：钢联，紫金天风期货

需求短期下降

锰硅需求

• 截止9月5日，Mysteel样本企业周度需求量12.37万吨，五大钢材周产环比上行至860.65万吨，铁水短期，市场反馈前期停减产高炉已开始复产，预计下周铁水将有明显回升。

• Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，显著高于2024年同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

盘面震荡盘整

锰硅价格季节图

• 内蒙市场价格在5680元/吨附近，天津地区5600元/吨。

• 河钢招标定价6200元/吨。

数据来源：铁合金在线，钢联,紫金天风期货

化工焦价格

• 截止9月4日，化工焦价格回升后保持稳定，银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1190、1110、1140元/吨。焦炭价格第一轮提降开始，关注化工焦价格跟随情况。

数据来源：钢联,紫金天风期货

锰硅生产利润

• 截止9月4日，锰硅即期利润较低，整体价格波动较大，盘面大幅下挫后现货跟跌压缩利润空间，锰矿价格下降幅度低于硅锰，化工焦价格暂未有变动。

数据来源：钢联,紫金天风期货

月差

• 截止9月4日，锰硅1-5月差-42元/吨，低位震荡

数据来源：钢联,紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面震荡下行，现货价格小幅下降，基差明显走强。

• 截至9月4日，锰硅仓单和有效预报合计32.64万吨，整体仍保持下降趋势，关注10月集中注销仓单后恢复情况。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁

产量小幅回落

硅铁周产

• 截止9月5日，供给端，周产量上行至11.5万吨，内蒙日均产量5190吨，青海日均产量2420吨，宁夏日均产量3920吨，陕西日均产量2800吨

数据来源：钢联,紫金天风期货

粗钢需求短期下降

硅铁需求：钢厂

• 钢厂硅铁需求量明显回落，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2.01万吨，仍显著高于去年同期水平，北方钢厂高炉陆续复产，短期内铁水产量将明显回升

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁需求：金属镁

• 截止8月29日，金属镁天津港出口价格小幅下降至2435美元/吨；市场价格稳定在17100元/吨。金属镁周产量16471吨，环比小幅增加

数据来源：百川盈孚，钢联,紫金天风期货

硅铁出口

• 截止9月4日，75硅铁海外FOB价格1085美元/吨，72硅铁海外FOB价格1035美元/吨，环比小幅下降。

• 硅铁7月进口数量环比大幅下降，出口数量环比小幅增加，高于去年同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

盘面震荡盘整

硅铁价格季节图

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁原料情况

• 截至9月4日，各主流区域兰炭小料报价相对稳定，当前价格分别为陕西地区650元/吨，宁夏地区685元/吨，内蒙古地区630元/吨。氧化铁皮价格维持在700元/吨

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁生产利润

• 截至9月4日，硅铁点对点利润亏损扩大，陕西地区亏损较多，青海地区亏损较小。

• 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-315、-388、-400、-257元/吨。

数据来源：钢联,紫金天风期货

硅铁月差

• 截至9月4日，硅铁11-1月差34元/吨，环比继续走强，低于历史同期水平。

数据来源：钢联,紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面大幅下行，硅铁基差小幅走强，截至9月4日，基差为-242元/吨。

• 截止9月4日，硅铁仓单和有效预报合计10.12万吨，环比小幅下降。

数据来源：钢联，紫金天风期货

平衡表

锰硅平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货