01 巴西压榨高峰期降雨转干乙醇价格重心不断上移

双周报利空预期一致

机构对巴西8月上半月双周糖产预估偏高，农业部数据显示双周糖产达到同期新高，短期对盘面会产生利空影响。

Conab发布第二轮估产，将巴西中南部糖产由4180万吨下调至4060万吨，估产较其他机构预估值偏高。

数据来源：Conab  巴西农业部  大地期货研究院

乙醇重心继续小幅上移

整个8月巴西乙醇价格一直处于震荡上行趋势，折糖价目前约15.3美分/磅，糖醇价差收缩至1美分附近。

截至8月23日，巴西醇油比0.6737；

2025年8月巴西乙醇折糖价+Cbio反弹至15.3美分/磅附近，糖醇价差走缩至约1.2美分/磅。

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

乙醇-汽油性价比接近

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西出口出现转弱

巴西8月出口有转弱可能，目前出口峰值低于去年水平，食糖库存累库趋势偏强已接近去年同期水平。

2025年7月巴西食糖出口358万吨，同比-5%。

2025年8月前4周巴西食糖出口281万吨，折全月出口约350万吨。

截至2025年8月上半月，巴西食糖总库存820万吨，同比-4%。

数据来源：巴西海关  路透  Cepea   大地期货研究院

02 国际原白糖现货表现偏强形成支撑

印泰出口变化有限

巴基斯坦再次寻求10万吨进口糖；印度糖现货价格仍维持在高位。

截至2025年8月22日，印度原糖出口平价约20.2美分/磅，印度白糖出口平价约510美元/吨，均无出口利润。

2025年7月，泰国糖出口60万吨，同比+79%。

数据来源：印度海关  Chinimandi  泰国海关  大地期货研究院

原白价差及升贴水偏强运行

数据来源：Wind  泛糖科技  大地期货研究院

03 国内8月进口继续卖压

8月进口压力仍然较大

根据船报数据，8月进口或仍会继续增加，进口卖压持续存在。

2025年7月我国总计进口食糖74万吨，同比+32万吨。

2025年7月我国总计进口糖浆预拌粉16万吨，折糖约12万吨，同比-30%。

商务部数据显示配额外巴西原糖预报到港量继续增加。

数据来源：中国海关  商务部 大地期货研究院

国内现货价格

数据来源：Wind  大地期货研究院

进口利润维持震荡

产业端暂无驱动，随着外盘不断波动进口利润也出现上下震荡。

截至8月28日，配额外进口利润（盘面）-174元/吨，配额内进口利润（销区）1543元/吨，配额外进口利润（销区）312元/吨。

目前配额内巴西糖进口成本约4544元/吨，配额外约5775元/吨。

数据来源：Wind  沐甜科技  中国海关 大地期货研究院

年度平衡表

数据来源：大地期货研究院

04 价差结构

CFTC持仓数据

来源：Wind  大地期货研究院

近期内外共振反弹

数据来源：Wind  大地期货研究院

月差及基差

数据来源：Wind  大地期货研究院