调研总结

华南短纤工厂基本没有库存（权益库存低，部分实物库存是下游订单），但近期开工提升，有小幅累库趋势。工厂库存低原因1）前期福建地区安全检查短纤装置基本都停车检修过；2）下游纱厂多转产纯涤产品，需求尚可。

短纤原生-再生价差在500-800元以内时替代会发生（20年疫情爆发时替代确有发生）。再生产品的原料成本受能源波动影响较小（废旧瓶片回收主要是人工成本），近期成本在5300元附近（成本上下300元波动），再生短纤加工费在1200元附近，原生短纤在6700附近价格相对刚性（5000~5300+1200加工费+500原再生价差=6700~7000），价格低于6700原生对再生的替代会有明显增加。

短纤加工费存被挤压压力，原料端（PX+PTA）偏强，近期短纤开工率回升，需求纱厂偏弱，刚需采购，短纤有累库压力，短纤加工费可能会被上下游挤压。短纤工厂加工费800-900附近检修和开车亏损程度差不多，工厂多会保持开车（保持生产连续性），700以下停车意愿增强。

当前华南纱厂平均开工率8成附近，夏季天气炎热电费成本高+工人需要休息，开工有小幅下降，9月后部分纱厂有提负荷计划。华南纱厂开工率普遍偏高，因为有银行借贷，降负可能导致财务成本摊销提高及产品品控问题，工作时长下降工人可能会跳槽。

华南纱厂普遍原料备货3-7天（往年行情好的时候备货1个月到40天），成品库存20-30天，下游布厂坯布库存1个月偏上。当前终端库存压力偏大，原料备货积极性不高，刚需为主。

今年以来，下游棉纺化纤类产品效益均表现偏差，棉类、粘胶产品效益最差、涤棉其次，纯涤最优，但现卖现做仍面临小幅亏损。按32S纯涤纱来算，短纤价格7600附近，4300-4500左右加工费，成本价格应在12000附近，涤纱现货市场销售价格在11200-11300附近。

涤棉转纯涤工艺比较容易，调研的样本纱厂多有转产纯涤产品动作，原因1）纯涤纱加工费成本最低，2）亏损幅度较小。当前纯涤库存不算特别高，9月装置提负后，需求不及预期可能会面临累库压力。

华南终端织造和纱厂需求偏差。福建出口比重偏高，上半年外需相对好，5月之后（华东疫情）出口订单减少明显，7月需求很差，8月后稍微有些好转，好转幅度不大；今年内需持续表现偏差，目前未看到好转。往年8月中订单会明显增加，今年尚未看到，若9月中旬之前订单还未下达（国内双十一+国外圣诞节订单），今年旺季预期可能会落空。

供应过剩周期下，产业链或将进入低利润调供需周期。终端库存压力大，经编、纱线工厂库存普遍很高，下游布厂开工4-5成，今年或要进入低利润调供需周期，下游主动去库存，产业链库存下降，明年可能才会有好转。

调研背景

上半年经历俄乌冲突，能源价格暴涨，海外加息周期，国内疫情反复，夏季高温限电，终端纺织服装消费受到明显冲击，订单持续维持偏弱。进入8月下旬，市场期待的下半年“金九银十”传统旺季是否到来，订单是否好转引起市场关注。

8月23-25日，我们一行走访福建长乐地区短纤、纱厂及经编企业，就下游开工、原料及成品库存及订单情况进行调研。此次共计走访企业11家，其中短纤/长丝工厂2家、经编工厂2家、纱线工厂7家。

图：整经机

图：短纤生产线

调研访谈实录

企业A:

整经工厂，产能细旦450吨/月，两厂区合计产能800吨/月，以细旦FDY15D-30D差异化产品为主,下游产品主要是婚纱、童装、童裙、内衣、晚礼服等。

1. 产业链生产过程：原料FDY→整经→经编→坯布→绣花

2. 原料刚需备货（正常旺季会备货备1-1.5个月），以销定产现在成品没库存，下游库存高，坯布库存有1个月。

3. 工厂内外销都做，出口60%以上，5月之前出口订单比较多，5月之后订单明显减少，比往年同期减少一半以上，7月特别差，7月底订单好转（染厂的货变多），内销一直很差。

4. 目前开工率在6-7成，上个月开工5成。今年资金欠缺+回款偏差，部分客户账期有问题。8月开工好转主要是出口欧洲订单增加，今年印度订单下滑明显，主要是印度客户自己配套设备（购买很多二手设备）。印度这两年产能增长很快，人工成本相对便宜。下游织机正常夏天能开满，今年开工率只有5成。

5. 今年电费上涨，从0.58元/度上涨至0.67元/度，工人工资旺季1.4万/月，淡季1万/月（淡旺季工作时长差异）。

企业B: 

纱线工厂，纱锭产能28万吨/年，产品30S、32S、40S为主，21S为辅。

1. 今年外销占比80%以上，往年50%左右。外销的主要地区中东、东南亚（越南、巴基斯坦），这一两个月订单同比减少70-80%。这两年产业链产业链发生转移，东南亚之前买布，后面买涤纱棉纱，现在买短纤，出口产品结构也发生变化。

2. 目前开工率9成，后续有提负荷计划。保持高负荷原因，1）开机率不高财务成本会提高，2）低负荷产品品控会有问题，3）低开工工作时长降低，工人会跳槽。

3. 今年原料刚需备货，5-7天库存，往年备货30-40天；成品纱线库存20多天，和往年同期相比属于偏高水平，目前纯涤纱是负库存，涤棉纱库存20多天。

4. 需求不好，原因1）俄乌冲突影响市场恐慌，全球消费低迷2）原油暴涨，产业链利润分配失衡，利润集中在上游（原油），下游利润很差3）内需因为疫情，国内封控，内循环驱动不足，纺织品消费不足。

5. 目前是供过于求的周期，需要供应降负荷来消化累的库存。去年棉纺利润都很好，下游看到上游原料大幅上涨和利润好转，供应大幅增加，满负荷生产，供需矛盾叠加，库存大幅上升。直到俄乌冲突，棉花断崖式下跌，供需不平衡需要供应降负荷来调节，可能至少需要1年行情来使得供需平衡。

6. 不看好后市，如果8月需求不启动，欧美订单没下来，不看好后面三个月行情，能超卖就超卖。

企业C:

纱线工厂，纱锭产能22.8万吨/年，1200吨/天，主要产品10S和16S，下游产品是衣服领口、袖口、袜裤、书包、牛仔裤。

1. 产品1/4出口，出口地区主要越南、中东、印度、非洲，今年外销巴西订单好；内销主要是江苏、浙江和广东。 

2. 目前纱厂负荷8成附近（主要是夏天电费贵+工人加班工资高），天气凉了会提负荷，今年金九银十不期待，高开工是为了保工人。

3. 原料短纤备货2-3天，成品库存15-20天。

4. 需求不好，主要是上海疫情的时候，港口封锁，订单流失的很严重，出口越南订单减少，俄乌冲突（华南和俄罗斯做生意很多），美国加拿大制裁新疆棉，棉是所有产品的老大，棉花产品不好，粘胶、涤棉、纯涤都不好。

5. 今年不看好，下游织布厂库存已经很高。9月可能会好一点，冬天衣服厚。

企业D：

纱线工厂，环锭纺纱设备二十万余枚，品种结构灵活多样（有各种号数麻灰纱，T/R混纺纱，涤纶纱，纯涤纱，再生涤纶纱，GRS纱，再生纱，色纺纱等），其中部分产品远销东南亚，中东等国家。

1. PF的月差受到绝对价格的波动和基差货源多少影响，华南基差货报的少。

2. 交割成本出入库费20附近，福建是送到没有短驳费用，华东是自提价格，短驳费用20+资金成本+仓储费1元/天；真正能出仓单贸易商厂库不多（主要考虑资金成本需要考虑现货资金占用+保函）。

3. 短纤标品产量少，因为限电+需求不好，差异化产品效益更好些。工厂生意不好的时候会主动将涤棉转到纯涤纱，因为纯涤现金流成本低。

4. 一般短纤华南比华东贵150-200元附近，不超过运费，华东的货到华南相对困难。

5. 短纤在6700附近价格比较刚性。短纤原生-再生价差在500以内时替代会发生（20年疫情爆发时替代确有发生，而且替代程度比较高）。再生产品的原料成本受能源波动影响较小（废旧瓶片回收主要是人工成本），近期成本在5300元附近（成本上下300元波动），再生短纤加工费在1200元附近，原生短纤在6700附近价格相对刚性（5000~5300+1200加工费+500原再生价差=6700~7000），价格低于6700原生对再生的替代会有明显增加。目前再生产品产能700万吨附近，替代10-20%，原生需求会增加70-100万吨，可以抵消一部分新投产的压力。

企业E:

聚酯工厂，短纤7条线，短纤产能50万吨，日产1300-1400吨短纤，一半短纤配套给下游自有纱厂，长丝产能45万吨。

1. 短纤基本没有库存，6-7月安全减产检修停车，整个华南短纤库存都不高，9月的检修可能会延后。长丝的库存30-40天，长丝库存高主要是织造开机率低，只有3-5成，今年没有旺季，需求不好。

2. 今年短纤加工费，7月有1300-1400，现在加工费950-1000左右，今年电费、辅料（油剂）和煤炭（蒸汽）都在涨价，一吨加工成本要1200元左右。一般加工费在800-900不会停车，因为检修和开车亏损程度差不多，工厂多会保持开车（保持生产连续性），700以下停车意愿增强。

3. 1.56分特（1.4D）是标品，和1.33分特的产品切换只需要调整下工艺，转产相对容易。

4. 往年短纤外销占比10%，内销占90%。疫情后外销下降非常多，工厂内销的市场比较成熟。

5. 原料采购合约为主，PTA合约占90%以上，主要是从百虹、福海创采购；乙二醇从福炼采购。

6. 下游纱厂的原料备货不多，3-5天，最多的10天，纱厂的成品库存有30多天，50-60天库存的也有，如果后面纱厂抛不掉库存可能会减产。

7. 短纤基本没有库存，原料PTA在涨价，短纤的价格9月大概率比8月要好，所以后面不会超卖，但下游需求不好，也不会不卖。

8. 今年需求没有旺季，3月之后疫情，6月华东降负荷，华南安全检查，减产减到短纤低库存，8月开工率回升，开始在累库，但累的不多。对后市加工费没有那么看好，原料PTA比较强势，短纤开工率上来，新装置要投产，下游需求不好，加工费可能会被挤压。

企业F:

纱线工厂，产品21S/26S/30S/32S,纯涤和涤棉，目前全开纯涤，主要是窗帘布。

1. 目前开工不到30%，原料备货一周左右，成品库存1个多月。

2. 32支加工费一般在4500左右。

3. 不做外贸，主要做国内市场浙江绍兴，潮汕、佛山今年不好，今年订单比往年少了很多，往年8月中订单就会出来（淘宝季的货），现在没有，9月预期不会明显好转。

企业G:

纱线工厂，产能20万纱锭，产品21S/26S/30S/30S,目前全产纯涤。

1. 外销70-80%，第三方出口，出口的地区主要是东南亚、中东、埃及。

2. 今年全球消费力都不行，产能过剩周期，考虑能多卖就多卖，目前看不到明显好转。

3. 目前开工率8成，原料刚需备货，成品库存20多天。

4. 今年电费上涨不到1毛，人工成本也上涨。

企业H:

纱线工厂，产能接近70万纱锭，目前纯涤纱产品为主。今年纯棉、粘胶产品最差，涤棉其次，纯涤亏损最少。

1. 纱厂开工率满开工，今年没停过。

2. 出口占50-60%，第三方出口（给出口贸易商），今年主要是有出口撑着。内销主要是广东、浙江，今年一直没启动。

3. 原料短纤刚需备货，涤纱加工费在4300-4500。

4. 需求今年大的行情不会怎么有，9月可能会启动，今年过年早1月就过年，12月开始回款。还是希望原料能够上涨，下游买涨不买跌，原料跌了有库存贬值风险。

企业I:

经编企业，工贸一体，经编机器约50余台，月产量60多万吨/月，业务量200-300万吨/月，部分业务量接了订单请织机、染厂代加工。产品是单丝，终端应用窗帘布、童裙、舞裙、婚纱等。

1. 原料是涤纶长丝FDY,200旦、300旦为主，主要是恒力的原料。

2. 50%出口订单，出口4月开始走弱，7月萧条，8月复苏，出口主要是去越南、中东；内销今年减少一半，主要是去柯桥、广东。

3. 成品库存1个多月，主动备的库存，因为疫情之后为了增强竞争力，能多接一些小批量的订单，可以下单可以直接发货。

4. 下游染厂很萧条，没那么多订单，染费也有下降，染厂也亏损。

5. 订单目前有在小幅复苏，出口春款的订单。

企业J：

纱线工厂，产能9万纱锭，30支为主，年初转产目前以纯涤为主。

1. 目前纱厂开工5-6成，原料备货一周，成品库存半个月。

2. 纱线50%出口，出口巴西、土耳其、孟加拉，内销江浙、绍兴，下游产品窗帘布。

3. 目前订单没有明显好转，如果到9月还没订单（国内双十一，国外圣诞节），今年可能就没有旺季了。

4. 上海疫情5-6月订单明显转差，全国都受到影响，上海码头关了，沃尔玛采购总部也在上海，今年也有谈沃尔玛的订单，谈的订单不好。因为疫情，印度和越南5-9月接的订单很好，但9月之后也没有了。

5. 今年订单差，主要是产能过剩加上俄乌战争、疫情导致需求不好。

企业K：

聚酯工厂，短纤产能20万吨，长丝产能30万吨。

1. 长丝开工率6-7月因为安全检查停过，现在基本全开。

2. 原料合约为主，PTA备货10来天。

3. 长丝成品库存不到2天，主要是安全检修之前能卖就卖掉了。长乐长丝平均库存30-40天。下游织造刚需备货10天左右（往年正常会备1-3个月）。加弹开工只有3-5成。

4. 后面的行情，能超卖就超卖，主要还是行业库存太高，涨价没底气。