（转自：英大期货）

摘要：

美元指数连续走低，提振铜铝价格反弹，但关税的不确定性以及关税可能对经济的冲击令涨幅受限。铜方面，矿端供应紧张情况持续，主因冶炼产能增加。现货升水继续走低，令下游采购积极性有所抬升，但整体消费淡季下需求走弱，电解铜有累库压力。铝方面，氧化铝价格走高叠加电解铝低库存对铝价仍有支撑，但高铝价叠加消费淡季需求整体有所减弱，关注出口订单对铝需求的拉动。

今日沪铜沪铝均小幅震荡上行。截至5月21日收盘，沪铜主力CU2506合约收报78100元/吨，涨560元/吨，涨幅0.72%。沪铝主力AL2507合约收报20190元/吨，涨115元/吨，涨幅0.57%。

宏观消息面，据新浪财经讯，圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，关税可能会给美国经济带来压力，并削弱劳动力市场。穆萨勒姆周二在明尼阿波利斯一场活动的发言稿中表示：“即使在5月12日紧张局势缓和之后，这些贸易摩擦似乎仍可能对短期经济前景产生重大影响。”穆萨勒姆补充说：“总的来说，关税可能会抑制经济活动，并导致劳动力市场进一步疲软。”亚特兰大联储主席博斯蒂克周二在另一场活动上表示，美国国债市场波动可能会加剧本已很高的不确定性，但他指出，目前市场运作并不构成风险。博斯蒂克表示：“目前存在很多不确定性，正因如此，我对我们目前的政策立场感到满意。我认为，如果出现更多不确定性，我或许不得不推迟恢复正常状态的时间，因为我认为解决问题需要更长的时间。”

此外，据央视新闻报道，当地时间5月20日，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。

铜方面，据SMM讯，据外媒报道，全球铜矿巨头 Antofagasta 启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消息人士透露，由于铜精矿供应紧张，冶炼厂或要求2025年下半年采用"0美元"加工费（ TC / RCs )。这一史无前例的报价较2024年80美元／吨的基准价暴跌100%，而且有可能跌为负值。铜精矿加工费大幅下跌的背景是，第一量子的拿马铜矿关停，而中国冶炼产能激增，导致供需失衡。5月16日现货铜精矿的加工费已跌至负59.1美元／吨的历史低点。现货市场方面，据SMM讯，因升水走跌，下游积极压价采购。5月21日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水200-升水350元/吨，均价报价升水275元/吨，较上一交易日下跌115元/吨。广东地区升水持续下降后下游开始补货，整体交投好于昨日。

铝现货市场方面，社库去库给予当地现货升水支撑，高铝价下下游按需采购。5月21日，SMM A00铝报20310元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，对06合约升水70，较上一交易日持平。

总的来看，美元指数连续走低，提振铜铝价格反弹，但关税的不确定性以及关税可能对经济的冲击令涨幅受限。铜方面，矿端供应紧张情况持续，主因冶炼产能增加。现货升水继续走低，令下游采购积极性有所抬升，但整体消费淡季下需求走弱，电解铜有累库压力。铝方面，氧化铝价格走高叠加电解铝低库存对铝价仍有支撑，但高铝价叠加消费淡季需求整体有所减弱，关注出口订单对铝需求的拉动。

  作者:李全冲