【期现】本周焦炭期货延续震荡下跌走势，截至5月26日收盘，焦炭主力2509合约下跌24（-1.72%）至1375，焦炭远月2601合约下跌29.5（-2.08%）至1390.5，9-1价差走强至-16。焦炭现货首轮提降落地后，主流钢厂开启第二轮提降，预计于5月28日落地，后市仍有提降空间。吕梁准一级冶金焦出厂价格报1160元/吨，环比持平，对应厂库仓单1435元/吨，基差+60；日照准一级冶金焦贸易价格报1230元/吨，环比-30，对应港口仓单1362/吨（对标），基差-13。【利润】截至5月22日，全国平均吨焦盈利7元/吨；山西准一级焦平均盈利28元/吨，山东准一级焦平均盈利62元/吨，内蒙二级焦平均盈利-46元/吨，河北准一级焦平均盈利64元/吨。

【供给】截至5月22日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.3万吨/日，周环比+0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.6万吨/日，周环比+0.1。

【需求】截至5月22日，247家钢厂日均铁水243.60万吨/日，周环比-1.17万吨/日，折算焦炭需求116.万吨/日，日均供需差环比-0.56万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【库存】截至5月22日，焦炭总库存1040.5万吨，周环比+1.0，其中，全样本独立焦企焦炭库存103.3万吨，周环比+8.9，247家钢厂焦炭库存660.6万吨，周环比-3.2，港口库存276.7万吨，周环比-4.7。

【观点】现货端，焦炭第一轮提降5月16日落地，26日主流钢厂提降第二轮，预计28日落地，考虑到焦煤偏弱状况，后市仍有1-2轮提降预期。供应端，由于下游铁水回落，焦企出货放缓，开工小幅提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持240万吨/日以上，本周小幅下降，高炉开工有见顶回落迹象。库存端，焦化厂库库存开始累库，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求开始走弱。策略方面，考虑钢厂提降焦炭价格，盘面走提降预期，基本面仍然偏空，成材基本面好于煤焦，建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注后市焦炭价格阶段性见底信号出现。