（转自：英大期货）

一、市场行情观点

1.操作建议

动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，在无量成交的背景下密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。

焦煤产业链企业应充分利用期货进行价格风险规避和市值管理实践，应在规范制度与交易策略方面加强设计与实践探索。

焦炭产业链应充分利用期货进行价格风险规避和市值管理实践，应在规范制度与交易策略方面加强设计与实践探索。

2.市场驱动力

煤炭行业在煤炭市场价格形成机制和煤矿产能储备制度实施指引下，按照国家发改委确定的市场煤价合理区间运行的具体要求，明确煤电将承担保障电力安全和调节功能重要作用的发展定位，明确“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制定位。在行业内持续增产保供稳价成效显著，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设和煤矿产能储备的政策导向下，特别是煤炭“增产保供稳价”的持续。2025年2月27日国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确指出2025年煤炭要稳产增产。强调强化煤炭矿区总体规划管理，提升矿区集约化规模化开发水平，加强煤矿产能“一本账”管理，提高煤炭产能调控精准性、有效性；推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设，持续推进煤炭产能储备工作。

叠加截至4底月全国电力装机容量348685万千瓦，同比增长15.9%；1-4月煤炭产业集中度平稳运行；4月安徽省规上原煤产量882万吨同比增长8.60%。伴随国民经济稳步发展用电量需求的增长、迎峰度夏的即将开启和煤炭增产增供保供形式的有效落实，动力煤供消仍将处于宽平衡格局的延续，煤价延续震荡下行态势。

2025年5月16日零时起山东、天津、河北部分地区主流钢厂对焦炭采购价再次下调50-55元/吨；焦炭供给维持平稳库存持续累库，双焦价格将延续震荡下行态势。

本周沿海电厂日耗环比提升，5 月21日沿海与内地电厂日耗周环比分别上升15.2/下降0.2 万吨，电厂库存同比去年处于较低水平（2025 年5 月21 日沿海+内陆25 省电厂库存11455.7 万吨，较2024 年同期低297.2 万吨，沿海、内陆电厂煤炭可用天数分别为18天、25 天，较去年同期分别低1 天、2 天），后续旺季预期下电厂补库动能较强。

二、期现货行情回顾

三、煤炭行业要闻

1. 截至4底月全国电力装机容量348685万千瓦，同比增长15.9%

5月23日国家能源局发布数据信息显示：截至4月底，全国累计发电装机容量348685万千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量99205万千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量54119万千瓦，同比增长18.2%；火电装机容量145500万千瓦，同比增长4.1%；水电装机容量43772万千瓦，同比增长3.0%；核电装机容量6083万千瓦，同比增长6.9%。

2.1-4月煤炭产业集中度平稳运行

5月23日国家统计局发布数据信息显示：1-4月份全国规上企业原煤产量158473.8万吨，同比增长6.6%。其中山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州、安徽、河南、宁夏八省原煤产量分别为43341.9万吨、42805.1万吨、25127.1万吨、17731.3万吨、4953.4万吨、3545万吨、3507.3万吨、3308.9万吨；增幅分别为16.6%、0.6%、3.5%、7.6%、13.3%、0.1%、5.7%、-3.0%。八省合计产量141044.9万吨，占全国产量的89%。

3. 4月安徽省规上原煤产量882万吨同比增长8.60%

5月26日安徽省统计局发布数据信息显示：4月份，安徽省规模以上工业原煤产量882万吨，同比增长8.6%，增速比3月份提高5.1个百分点。1-4月，规模以上工业原煤产量3545万吨，同比增长0.1%。

4月份，规模以上工业发电量246.9亿千瓦时，下降0.5%。分品种看，4月份，火力发电量下降4.9%；水力、风力和太阳能发电量分别增长14.9%、50.3%和24.4%。1-4月规模以上工业发电量1065.5亿千瓦时，下降5.3%。

作者:蓝天祥