（转自：风云君的研究笔记）

首先，站在投资人角度，风云君还是建议大家多做配置，今天我们聊的只是一种极端情况——如果就选一只私募。在回答这个问题之前，首先要搞清楚，买各策略私募到底是在买什么：

股票策略，买的是权益市场后市机会，本质是看好未来权益市场有机会；商品策略，与权益同理，买的是商品市场的后市机会；债券策略，买的是债券市场有机会，大部分情况是想对冲权益市场的风险。

但是，上述任何单一策略，都有阶段性失灵的时候，没有某个策略能一直好。

单策略没有“常胜将军”

宏观环境角度看，过去十年，任何单一资产没有长牛的时候，各大类资产的表现有较好的年份，也有不太好的年份。所以，任何单一资产都有自己的不适应期，今年可能是全场“最靓的仔”，明年可能就成了“落难王子”。

注：数据截至2024.12.31，来源某专业数据网站

上图就非常明显，A股只有在19、20年跑赢所有资产，美股好一些，但也在22年彻底拉垮。债券相对稳定，去年虽然收益不错，但今年也遭遇不小的回撤。大宗商品在21、22年迎来一波小牛，但其他年份表现平平，今年的话除了黄金别的资产也都一般。

对应到私募策略维度，如果19年开始持有单一策略产品，主观多头的话在19-21年是比较舒服的，但后面的话开始震荡下行；CTA在22-23连续两年走弱，24年开始才恢复元气；套利策略在21年下半年和24年初也都有阶段性的回调。

注：数据截至2025.4.30，来源火富牛

综上，拉长时间看，单一策略总会在某些阶段失效。当然，如果你能够承受一定波动，对自己的决策非常有信心，想要博取更高的收益，可以选择单一策略。但如果有且只能买一只私募，风云君认为，私募多策略产品会是最好的选择。

什么是私募多策略？

简单来讲，多策略就是底层同时使用两种或两种以上的资产或策略，通过一定比例构建投资组合。

多策略有哪些优势？

1、收益来源多元

利用不同资产的特点，可捕捉不同市场环境下的投资机会，让投资的收益来源多元化，比如：

固收资产（压舱石）：在经济下行期，提供稳定票息。

权益资产（发动机）：在经济上行或结构调整期抓住时代红利，获取弹性收益。

黄金资产（稳定器）：在地缘政治风险爆发、全球不确定性增强的时期，黄金是应对风险和获取收益的“秘密武器”。

2、风险更分散

利用资产间的低相关性或负相关性，可以降低单一资产波动对组合的冲击，就像给投资穿上“防弹背心”，市场震荡也能稳住阵脚。

例如，近年来股债呈现反向波动，股债搭配能有效平滑组合回撤，但无法避免“股债双杀”的极端情形（如23年9-11月、25年初等），此时若再加入黄金，平滑效果会更好。

注：数据截止2025.4.30，来源某专业数据网站

再来看看，假如我们真的长期只持有多策略这一种产品。

注：数据截止2025.4.30，来源某专业数据网站

从业绩看，虽然多策略在短期某一阶段可能会跑输单一策略，但拉长时间看，只有多策略才是胜率最高，持有体验最佳的选择。

这里风云君再分享两家有代表性的多策略私募

首先是RZ，策略是主观商品+股票的复合策略。股票仓位长期配置A、港、海外市场，标的都是全球细分行业龙头；商品以套利对冲为主，在黑色、有色和农产品板块有着较强的研究和交易优势。

21年虽然A股的核心资产牛结束导致市场一路下行，但产品抓住了黑色、有色、农产品、贵金属的小牛行情，获利颇丰；22年在国内外股票市场持续走弱的情况下，商品端不仅对冲掉了股票的损失，也让产品获利11%；23年A股依旧持续下行，依靠黑色斩获10%+的收益；24年虽然海外在农产品、黑色亏损较多，但国内各个品种均有不错表现，整体收获30%+。

另一家是YL，策略是宏观策略，投资于股指、国债、商品，完全基于模型自动化决策，底层多个子策略之间的相关性也是比较低的。

产品23年10月开始运作，刚建仓的时候就遇到股指下跌，通过做空收获颇丰。24年初抓住了一波有色暴涨的行情，924行情那一波股指暴涨红利也没落下，黄金的牛市行情则是从开年吃到了年末，全年来看，收获近30%的收益。

总之，不同于单一策略，多策略底层资产类别丰富，各策略之间的相关性也比较低，是实现收益多元、风险分散最好的方式，也是最接近资产配置效果的投资方式。所以只能买一只私募的话，风云君建议关注多策略的产品。