1 什么是基点价值

基点价值（BPV或DV01）是指应计收益率每变化一个基点时引起的债券价格的绝对变动额，也就是发生0.01个百分点的变化时，债券价格的变动值。基点价格值是价格变化的绝对值。

同久期一样，DV01衡量固定收益资产对利率变化的敏感程度，不一样的是，DV01表达出绝对货币的变化量，而久期表达出相对变化量，即百分比。

2 基点价值的计算

基点价值可以按照如下公式计算：

P-为收益率向下移动1bp之后债券组合的价值；

P+为收益率向上移动1bp之后债券组合的价值。

上述公式综合考虑了收益率上涨和下跌两种情况，DV01则计算为收益率上涨和下跌引起债券组合价值变化的均值。

同样，我们可以把上述公式和原理应用于国债期货的DV01计算：

因此，国债期货的DV01就是CTD券的DV01除以转换因子。这个结论也存在一个0基差的假设，如果基差不为0，那么国债期货的DV01和CTD券的DV01的关系可能没那么明显。

从通俗的角度来理解，收益率变动1bp后CTD券的价格会发生相应变化，如果在无套利的前提下，国债期货的价格也会发生相应变动，因此收益率变动1bp后国债期货的价格也会发生一定量的变动，我们可以用DV01来衡量国债期货在收益率变动时绝对价值变化的大小。

案例

CTD券的久期是6.23，转换因子是1.2，100万元面值的该CTD的DV01是622.3元，国债期货的DV01是多少？

622.3/1.2=518.58（元）

小贴士

相对价值变化（久期）与绝对价值变化（DV01）

以一个例子来说明：如果一个债券经理看到债券组合的久期是5，债券组合价值1亿元，那么可以认为如果收益率上升1bp，债券组合价值下降约0.05%，该资产组合的DV01是5万元，那么债券组合的价值此时会下降约5万元。两者相比，久期告诉债券经理资产价格变化的比例，DV01告诉他实际价值变化的大小，不能说哪个指标更好，但是综合来看可以给债券投资者对于市场变化更综合的看法。比如：一个资产规模特别大的话，较小比例的变化可以带来很大的绝对价值上损益的冲击，对整个组合造成较大影响；反之，一个资产规模比较小的话，即使非常大比例的资产价值变化，从DV01角度来说，风险对整个组合来说还是可控的。