有色金属

Q

 氧化铝供应紧张何时缓解，如何布局？

A

氧化铝市场当前实际供应紧张的格局仍未改变，现货价格保持在5700元/吨附近且还在走高，目前2501合约更贴近现货。建议关注12月两大投产项目能否如期兑现，若无法兑现，近月2501合约可能要向上收拢基差。另外市场对明年1300万吨产能预期投放强烈，远月反映预期过剩的判断，2505合约价格受到压制，个人认为做多2505合约比做空2501合约更有机会。

贵金属

Q

白银的反弹会持续多久？

A

白银日线虽在小级别存在支撑，但个人认为整体工业品未回调到位，其双底支撑性不强，将进入震荡阶段。7500-7600区间由之前顶部压力位转为支撑位，但白银缺乏大幅上涨驱动，大概率跟随工业品保持弱势震荡，短线可等待7500点以下入场。

目前工业品整体未到筑底阶段，政策底也未完全显现，建议关注中央经济工作会议。若会议无超预期政策，市场可能继续下行，那政策底将会继续拉长，甚至可能要等到明年两会。

农产品

Q

白糖可以进行空配吗？

A

巴西榨糖进入尾声，减产预期逐步兑现。随着北半球开始榨糖，白糖有增产预期，待新糖上市后现货偏紧局面将得到缓解，当前现货稍显紧张，糖浆和糖粉的进口政策敏感度也会随之钝化。由于宏观面需求仍显不足，在进入增产周期下对白糖高点的持续时间存疑。个人认为，白糖近日炒高后与榨糖季到来逻辑背离，不建议追涨，可尝试做空并做好止损。

能源化工

Q

丁二烯橡胶的投产预期如何？

A

丁二烯橡胶在2024年下半年累计增产47万吨。2025年-2029年中国年均新增产能为327万吨，未来几年产能还将集中释放。

目前橡胶市场整体大周期存在矛盾，丁二烯橡胶对橡胶市场有拖累，行情到顶部总有压力。2011年以前橡胶大行情伴随高开工率，2011年后进入产能增产周期，常伴低割胶率，价格低时割胶率上升则价格会很快下跌。但是从2022年开始，割胶率维持在70%左右且价格未出现下跌，侧面反映出橡胶树种植已进入萎缩期，割胶率上升也难增加供给弹性。当前橡胶具备启动大行情牛市基础，与2011年行情也有相似之处。虽需求增长不及2011年，但现在是供给达一定顶部，需求具韧性且每年有2%回升。可考虑做多天然橡胶，做空合成橡胶。

Q

甲醇现在是合适的入场时机吗？

A

基于去库预期，当前价位在市场回调时入场是个不错的时机。冬季因伊朗装置停车致进口量下降而进行去库操作，市场弹性随之偏强。现市场已回调，若价格回升，意味着下游买方或空头情况有利。个人建议可进一步关注局部日线形态，若收出下影线且明日（12月4日）不创新低，可视为回调到位的买入点。

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